“美”周市场复盘(5月第4周)：高股息再度成为“避风港”

策略专题报告 / 2024.05.25 请阅读最后一页的重要声明！ 高股息再度成为“避风港” ——“美”周市场复盘（5 月第 4 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《当前地产链如何演绎？——A 股策略专题报告(20240519)》 2024-05-19 2. 《全球资金流入股票市场 119 亿美元——全球资金观察系列 106》 2024-05-19 3. 《盈利和估值双击上行的方向有哪些》 2024-05-18 核心观点 ❖ 本周市场先扬后抑，整体缩量调整，主要指数均收跌。周一市场表现强劲，沪指创下年内新高，但随后四天持续震荡，日均市场成交额持续收缩至不足 8000 亿元。周五市场冲高回落后，沪指失守 3100 点。指数方面，上证 50、沪深 300 等大盘的跌幅相对较少，中小成长集中的中证 1000、科创 50 以及中证 500 在风险偏好受到抑制的背景下调整幅度较大。海外二次通胀的担忧再起，美元指数走强下，人民币贬值压力增加，北向资金本周净流入仅 8 亿元，相较前期有所缩水。 ❖ 美国经济数据以及联储鹰派表态引发通胀担忧、影响全球股市走向，同时国内基本面数据验证仍待观察，市场风险偏好受抑。本周公布的美国PMI 数据显示 5 月份出现了两年多来最快的扩张。同时单周申领失业金人数减少 8000 人，显示整体需求颇具弹性。此外，根据联储 5 月会议纪要，由于本次通胀下降过程比之前预想得久，当前的高利率需要保持更长时间。市场预计美联储首次降息时间将推迟到 12 月，导致美股和大宗市场承压。其次，国内房地产市场虽然出台了一系列宽松政策，但市场对政策效果和经济基本面仍在持续观察。 ❖ 本周仅 3 个行业收涨，煤炭、公用等防御板块表现靠前。其中，煤炭（2.2%）、公用（1.6%）以及农林牧渔（0.6%）领涨行业；轻工（-5.7%）、地产（-5.3%）和建材（-4.2%）等前期累计浮盈较高的板块表现垫底。整体来看，地产链相关板块在连涨三周之后迎来调整，市场主线再度切回高股息。具体而言，煤炭除了受益于高股息特性以外，4 月国内煤价企稳反弹、进口收缩预期加速基本面改善。公用事业的强势表现与国家发展改革委近期印发的《电力市场运行基本规则》有关，该规则将于 2024 年 7 月 1 日起正式施行，这被市场解读为电力体制改革的积极信号。此外，板块因其高股息、高分红的优势，持续受到资金的青睐。农业板块中养殖领域表现突出，与近期猪价反弹有关。 ❖ 大类资产：1）中国台湾加权指数和纳斯达克领涨全球股市。2）本周 10 年期美债收益率上至 4.47%，美元指数突破 105。3）强美元对金价和油价形成压制。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：5 月 31 日，5 月官方制造业 PMI；6 月 3 日，5 月财新制造业 PMI；2）海外：5 月 31 日，欧元区 5 月 CPI；6 月 6 日，欧洲央行利率决议。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：高股息再度成为“避风港” ........................................................................................................... 4 1.1 海外通胀担忧再度引发全球股市震荡 .............................................................................................. 4 1.2 市场调整下，高股息板块再度成为资金“避风港” .......................................................................... 6 2 宏观：美国经济和就业走强，通胀担忧再起 ....................................................................................... 7 2.1 新房销售有所回暖，持续性待观察 .................................................................................................. 7 2.2 欧美 PMI 均持续向好，加息时间推迟至 12 月 .............................................................................. 8 3 大宗：通胀隐忧下，强美元压制金价和油价 ..................................................................................... 10 3.1 中国台湾加权指数和纳斯达克领涨全球股市 ................................................................................ 10 3.2 美元资产：美元指数突破 105 ......................................................................................................... 10 3.3 大宗商品：强美元对金价和油价形成压制 .................................................................................... 11 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 14 图 1. 本周市场指数均收跌，小盘股跌幅较大 ...........................................................................