纺织服装行业周报：亚玛芬24Q1超预期，大中华区+51%

[Table_Title] 亚玛芬 24Q1 超预期，大中华区+51% [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点： 亚玛芬体育发布2024Q1业绩，24Q1营收同比增长12.6%至 11.83 亿美元，货币中性条件下同比增长 14%。毛利率为54.0%、同比提升 0.7PCT。OP 为 1.09 亿美元、同比下降16%；OPM 为 9.2%、同比下降 3.2PCT。经调净利润为 0.4 亿美元、同比增长 44%，超过此前业绩指引。1）分渠道来看，24Q1 批发/DTC 收入分别为 6.94/4.89 亿美元、同比增长-1.2%/40.6%，主要受益于公司自营门店同比净开 19 家，其中始祖鸟自有零售门店数量共146家，同比增12%；2）分地区来看，EMEA/美洲地区/大中华区/亚太地区（除大中华区 ） 收 入 分 别 增 长0.5%/0%/50.9%/33.5% 至3.59/4.10/3.10/1.04 亿美元，大中华区领涨；3）分板块来看，由技术服饰引领营收增长，其中始祖鸟持续展现出优异 的 财 务 表 现 ， 24Q1Technical Apparel /Outdoor Performance/Ball & Racquet 分别同比增长 44%/6%/-14%；4）公司存货同比增长 6%；5）业绩指引，预计 24Q2 收入+10%；2024 年全年营收维持中双位数增长指引，毛利率约为 54%。其中技术服饰收入增长超过 25%，调整后的部门营业利润率略高于 20%；球拍和球类则实现低至中个位数的收入增长。 滔搏发布 FY24 业绩，FY24 收入同比增长 6.9%至 289.3亿元；归母净利同比增长20.5%至22.1亿元，主要受期间费用率下降影响，公司期末派息率 101%（过去 5 年累计派息率超 100%）。1）分渠道来看，FY24 零售/批发同比增长8.9%/-3.3%;2）分品牌来看，主力品牌/其他品牌分别同比+6.5%/+10.5%；3）截至 FY24 公司有 6144 家门店，同比减少 6.4%；4）公司存货同比增长 0.6%至 62.8 亿元，存货周转天数同比减少 13.4 天至 136 天。 投资建议：我们分析，（1）服装：消费信心不足、上半年高基数背景下，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。 ► 行情回顾：低于上证综指 0.82PCT 本周，上证指数下跌 2.07%，创业板指下跌 2.49%，SW纺织服饰板块下跌 2.89%，低于上证综指 0.82PCT、低于创业板指 0.40PCT。其中，SW 纺织制造下跌 3.75%，SW 服装家纺下跌 2.40%，SW 饰品下跌 2.66%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、家纺、皮鞋，跌幅前三的板块为电商、户外及运动、内衣。目前，SW 纺织服饰行业 PE 为 15.55 倍。本周涨幅第一为康隆达上涨 6.06%；跌幅第一为 ST 阳光下跌23.08%。主力资金净流入方面，嘉欣丝绸第一，流入占比3.51%；而主力资金净流出最多的公司为久祺股份，流出占比 0.79%。 ► 本周中国棉花价格指数上涨 1.30% 截至 5 月 24 日，中国棉花 3128B 指数为 16465 元/吨，区间上涨 1.30%。截至 5 月 24 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为 15595 元/吨，区间上涨 7.16%。截至 5 月 23日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 15473 元/吨，区间上涨 3.16%。截至 5 月 24 日，内棉价格高于外棉价格 870元。 截至 5 月 24 日，中国棉花 3128B 指数相较年初下跌0.11%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 5 月 24 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2.58%。截至 5 月 23 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌 2.95%。 ► 行业新闻：号称“男版 lululemon”的 Vuori 在上海开设中国首店；过会已超 12 年，中乔体育终止上市申请；加拿大鹅 24 财年收入创新高；滔搏持续扩充代理品牌 Norda。 风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ................................................................................... 5 2. 行情回顾：低于上证综指 0.82PCT............................................................... 5 3. 行业数据追踪 ............................................................................... 7 3.1. 原材料相关数据 ........................................................................... 7 3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨 1.30% ........................................................... 7 3.1.2. 羊毛价格年初至今下降 6.43%............................................................... 8 3.1.3. USDA：5 月棉花总产预期同比增长 5.4%，期末库存预期同比下降 0.1% ............................. 9 3.1.4. 4 月全国棉花商业库存同比下降 2.23% ...................................................... 11 3.2. 出口相关数据 ............................................................................ 11 3.2.1. 1-4 月