零售行业周报第529期：拼多多业绩超预期，理性消费正当时

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 5 月 25 日 行业研究 拼多多业绩超预期，理性消费正当时 ——零售行业周报第 529 期（2024.05.20-2024.05.24） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.07%和-2.93%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.30%，跑输上证综指和深证成指。2024 年以来（93 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 3.83%和-1.05%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.87%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.30%，位列 30 个中信一级行业的第 17 位。过去一周，30 个中信一级行业中 3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、公用事业和农林牧渔，涨幅分别为 2.23%、1.01%和 0.75%。2024 年以来，商贸零售行业涨幅为-9.87%，位列 30 个中信一级行业的第 23 位。2024年以来，30 个中信一级行业中 11 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、家电和煤炭，涨幅分别为 20.20%、18.20%和 15.26%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、黄金珠宝和超市及便利店，涨幅分别为-1.06%、-2.95%和-3.26%。2024 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和家电3C，涨幅分别为-2.19%、-2.62%和-5.60%。 过去一周，零售行业主要的 106 家上市公司（不含 2023 年以来首发上市公司）中，7 家公司上涨，98 家公司下跌，1 家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是*ST 步高、ST 大集和汉商集团，涨幅分别为 6.15%、4.71%和3.96%。2024 年以来，零售行业主要的 106 家上市公司（不含 2023 年以来首发上市公司）中，15 家公司上涨，90 家公司下跌，1 家公司停牌。2024 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是 ST 大集、新华都和大商股份，涨幅分别为36.99%、24.50%和 20.66%。 零售行业投资策略： 拼多多 2024 年一季报业绩表现较为亮眼，一方面是由于出海业务 TEMU 发展较为迅速，另一方面公司国内主站也受益于理性消费和性价比消费概念。我们也期待综合电商平台和直播电商平台在“618”大促中均能有较好的销售表现。此外，从 5 月零售终端反馈来看，近期消费者消费需求略显平淡，商品类消费表现相对弱于服务类消费，建议投资者继续关注端午节假期期间的消费数据表现。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -25%-16%-8%1%10%05/2308/2311/2302/24批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 4 月社消相对平淡，关注“618”大促——零售行业周报第 528 期（2024.05.13-2024.05.17）（2024-05-19） 行业弱复苏明显，服务类消费较好——零售行业周报第 527 期（2024.04.29-2024.05.10）（2024-05-12） 黄金珠宝热度不减，短期关注一季报表现——零售行业周报第 525 期（2024.04.15-2024.04.19）（2024-04-21） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.07%和-2.93%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.30%，跑输上证综指和深证成指。2024 年以来（93 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 3.83%和-1.05%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.87%，跑输上证综指和深证成指。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2024/05/24） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2024/05/24） -4%-3%-2%-1%0%1%05-2005-2105-2205-2305-24商贸零售（中信）上证综指深证成指 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%02-2303-0803-2204-0904-2305-1005-24商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2024 年以来零售板块表现情况（截至 2024/05/24） -20%-15%-10%-5%0%5%10%01-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-0904-2305-0705-21商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.30%，位列 30 个中信一级行业的第 17 位。过去一周，30 个中信一级行业中 3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、公用事业和农林牧渔，涨幅分别为 2.23%、1.01%和 0.75%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是房地产、轻工制造和综合金融，涨幅分别为-5.49%、-5.29%和-5.01%。 2024 年以来，商贸零售行业涨幅为-9.87%，位列 30 个中信一级行业的第 23 位。2024年以来，30 个中信一级行业中 11 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、家电和煤炭，涨幅分别为 20.20%、18.20%和 15.26%。2024 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是综合、计算机和电子，涨幅分别为-23.87%、-17.94%和-14.03%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 2024/05/24） 图表 5：2024 年以来 30 个中信一级行业表现（截至 2024/05/24） -6 -4 -2 0 2 4 房地产轻工制造综合金融计算机综合建材汽车国防军工基础化工传媒医药消费者