2019年7月宏观数据预测：通胀缓解，出口反弹

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  人民币汇率小幅贬值 美联储 7 月议息会议降息 25bp，但鲍威尔声明偏鹰，美元小幅走高。预计人民币在 8 月份将小幅贬值，8 月末美元兑人民币汇率或达到 6.90 左右。  CPI、PPI 同比增速回落 受食品价格同比涨幅回落的影响，我们预计 7 月份 CPI 将回落至 2.6%的水平，并在 8 月份回落至 2.4%。预计 7 月份 PPIRM 将回落至-0.5%，并在 8 月份回落至-0.7%。7 月份 PPI 回落至-0.1%，8 月份回落至-0.4%。  出口反弹、进口回落 预计 7 月份出口同比增速为 1.7%，8 月份出口或将回落至 0.6%。7 月份进口同比增速回落至-9.0%，8 月份进口同比增速为-10.9%。7 月份和 8 月份的贸易顺差分别为 479.41 与 483.51 亿美元。  社会消费品零售增速回落 预计 7 月份社会消费品零售总额同比增速将回落至 8.3%；8 月份则回升至 8.6%。  固定资产投资结构有所优化 预计民间固定资产投资 7 月累计同比增速回落至 5.3%，8 月份回落至 4.9%。受房地产和制造业投资增速回落影响，预计 7 月份房地产固定资产投资增速继续回落至 10.4%，8 月份将回落至 10.0%。预计 7 月份基础设施投资（全口径）累计同比增长 2.6%，8 月份累计同比增长 3.0%。基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速 7 月份将回落至 4.0%,8 月份增速或升至 4.4%。制造业固定资产投资累计同比增速 7 月份回落至 2.7%,8 月份回落至 2.5%。固定资产投资 7 月累计同比增速将回落至 5.6%，8 月份回落至 5.4%。  生产短期回落 预计工业增加值 7 月份当月同比增长 6.0%，8 月份工业增加值当月同比增速将小幅回升至 6.1%。  货币政策稳健，社融增速小幅回落 预计 7 月份人民币贷款增加 14000 亿元，8 月份新增人民币贷款 11000 亿元。7月人民币贷款余额同比增速为 12.8%，8 月人民币贷款余额同比增速为 12.6%。7月社会融资规模增量为 13700 亿元，社会融资规模余额同比增长 10.9%。8 月社会融资规模增量为 19000 亿元，社会融资规模余额同比增长 10.9%。7 月份 M1同比增速小幅回落至 4.3%，8 月份 M1 同比增速将小幅回落至 4.2%。7 月份 M2同比增长 8.5%，8 月份 M2 同比增长 8.4%。 风险提示：中美贸易谈判不及预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-85127730 邮箱： xieyunliang@mszq.com 研究助理：毛健 执业证号： S0100119010023 电话： 021-60876720 邮箱： maojian@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1、通货膨胀的季节调整与预测模型——宏观预测专题报告一 20190408 2、中美经贸谈判再生波澜——特朗普加税声明点评 20190506 3、基建投资资金来源剖析及增速预测——宏观预测专题报告二 20190523 4、挤出效应超越拉动效应，房住不炒仍需 坚 持— 房 地产 深度 报告系 列 之 三20190710 [Table_Title] 宏观研究 通胀缓解，出口反弹 ——2019 年 7 月宏观数据预测 宏观数据预测 2019 年 08 月 02 日 宏观数据预测 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、人民币汇率小幅贬值 .................................................................................................................................................. 3 二、CPI、PPI 同比增速回落 ............................................................................................................................................. 3 三、出口反弹，进口回落 .................................................................................................................................................. 4 四、社会消费品零售总额增速回落................................................................................................................................... 5 五、固定资产投资结构有所优化 ...................................................................................................................................... 5 六、生产小幅回落 .............................................................................................................................................................. 7 七、货币政策稳健，贷款增速回落................................................................................................................................... 8 风险提示 .................................................................................................................................................