4月财政数据点评：政府性基金支出节奏偏慢

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-05-22 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】消费继续回落，投资保持较快》 --20240520 《【东北宏观】丰田停产掣肘日本一季度经济增速》 --20240517 《【东北宏观】如何看待拜登对华加征关税》 --20240516 《【东北宏观】通胀略有回落》 --20240516 《【东北宏观】逆周期调节需要加码》 --20240514 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观数据 政府性基金支出节奏偏慢 ---4 月财政数据点评 报告摘要： [Table_Summary] 根据财政部国库司公布： 1-4 月全国一般公共财政预算收入 80926 亿元，同比下降 2.7%，其中中央一般公共预算收入 35250 亿元，同比下降 6.2%；地方一般公共预算本级收入 45676 亿元，同比增长 0.1%。 1-4 月，全国一般公共预算支出 89483 亿元，同比增长 3.5%。其中中央一般公共预算本级支出 11268 亿元，同比增长 10.5%；地方一般公共预算支出 78215 亿元，同比增长 2.6%。 1-4 月，全国政府性基金预算收入 13484 亿元，同比下降 7.7%。其中中央政府性基金预算收入 1326 亿元，同比增长 11.1%；地方政府性基金预算本级收入 12158 亿元，同比下降 9.3%，其中，国有土地使用权出让收入 10536 亿元，同比下降 10.4%。 1-4 月，全国政府性基金预算支出 22198 亿元，同比下降 20.5%。其中中央政府性基金预算本级支出 440 亿元，同比增长 33.8%；地方政府性基金预算支出 21758 亿元，同比下降 21.2%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出 14894 亿元，同比下降 7.5%。 4 月财政数据关注以下几个方面： 第一，财政收入增长放缓，但支出在加快。收入增长放缓背后部分原因是去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素，也有名义增长承压的影响。企业所得税和个人所得税都在下行，个人所得税下降幅度更大，且与近期的城镇本地失业率背离。非正式就业的比例或在显著增加，居民收入的不稳定性在加大，不利于居民消费意愿的改善。 第二，政府性基金收入进一步下行。当前政府性基金收入同比降幅继续扩大，主要是土地出让金的拖累，4 月土地出让金下降 21.2%，土地成交低迷。最新 4 月的房地产开发投资和销售数据仍在探底。虽然当前地产政策宽松力度加码，但政策的目标聚焦在保交楼和去库存，打通需求的堵点，因此地产政策效果传导至一级土地市场还需时日，短期内土地出让金或继续承压。 第三，政府性基金支出进度继续偏慢。当前 4 月政府性基金支出进度明显不及近两年，且差距较前值扩大。特别国债发行进度偏慢是原因之一，后续随着特别国债发行提速，第二本账的支出进度或有改善。但是当前专项的发行节奏也是偏慢，后续短期内专项债发行进度能否在高质量发展以及地方政府化债约束下明显改善，还存在不确定性。 风险提示：财政政策节奏不及预期。 -60-40-200204060802020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02公共财政收入中央财政收入地方本级财政收入 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观数据 目 录 1. 主要数据和结论 .................................................................................................. 3 2. 第一本账收入放缓，支出加快 .......................................................................... 3 3. 政府性基金支出偏慢 .......................................................................................... 8 图表目录 图 1：4 月中央财政同比降幅收窄，地方财政同比增长放缓 ................................................................................ 4 图 2：4 月税收收入同比降幅收窄，非税收入同比增长回落 ................................................................................ 4 图 3：4 月主要税收分项表现 .................................................................................................................................... 5 图 4：房地产相关税收表现 ....................................................................................................................................... 5 图 5：个人所得税与本地户籍失业率最近有所背离 ............................................................................................... 6 图 6：4 月一般公共财政支出同比加快 .................................................................................................................... 6 图 7：4 月一般公共财政支出中，基建相关和民生支出均在加快 ........................................................................ 7 图 8：1-4 月一般公共财政收入进度略慢于近年均值 ..................................................