4月财政数据点评：中央支出增速维持高位，超长期国债助力财政发力

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 05 月 22 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 月财政数据点评：中央支出增速维持高位，超长期国债助力财政发力 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 研究助理 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 投资要点： 受高基数影响，财政收入同比增速为负，完成进度偏慢。1 至 4 月一般公共预算收入同比增长-2.7%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预算收入完成进度为 36.1%，五年维度看处于低位。 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增幅收窄。1 至 4 月税收收入同比增速为-4.9%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为 9.4%，较前值增幅收窄。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-7.6%；企业所得税累计同比增速为 0.9%，增幅收窄；国内消费税累计同比增速为8.3%，增幅收窄指向消费修复承压；个人所得税累计同比增速为-7%，降幅扩大。土地增值税与契税累计同比增速为负，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；出口退税累计同比增速回落，关税累计同比增速由负转正。 中央支出增速较高，基建类支出增速维持高位。1 至 4 月一般公共预算支出同比增速为 3.5%，与前值比增速提高。一般公共预算支出完成进度为31.3%，五年维度看表现中性。一般公共预算赤字使用率为 13.9%，五年维度看处于高位。中央支出增速达到 10.5%，地方支出增幅为 2.6%，中央支出发力明显，地方支出缓慢，拖累财政支出力度。基建类支出增速继续处于高位，说明财政政策持续发力。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，专项债完成进度较慢。1至 4 月土地出让金收入累计同比增速为-10.4%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-7.7%，支出端增速录得-20.5%。4 月地方政府新增专项债完成进度为 19%，完成进度较慢。 财政部明确 2024 年超长期特别国债发行安排，以及保交房相关配套政策不断完善，助力财政政策继续积极发力。财政部于 5 月 13 日公布了超长期特别国债的发行安排，今年拟发行 20 年期、30 年期和 50 年期的超长期国债，首次招标日期为 5 月 17 日，11 月中旬发行完毕。为支持保交房政策推进，央行推出了降低住房贷款首付比例，设立保障性住房再贷款，下调公积金贷款利率等政策。 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 相关报告 美国 4 月 CPI 点评：通胀回落符合预期，接近降息所需条件 2024.05.20 4 月金融数据点评：社融短期读数承压，长期或与高质量发展相适配 2024.05.15 美国 4 月非农点评：劳动力市场超预期放缓 2024.05.07 宏观经济点评｜2024 年 05 月 22 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录 1. 财政收入持续负增，完成节奏表现偏慢 ........................................................................ 4 2. 中央支出拉动财政发力，基建类支出增速维持高位 ...................................................... 7 3. 政府性基金收支持续负增，新增专项债完成进度偏慢 ................................................. 11 4. 后续影响因素：特别国债发行助力财政发力 ............................................................... 12 5. 风险提示 ..................................................................................................................... 13 宏观经济点评｜2024 年 05 月 22 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 国家一般公共预算收入累计同比增速（%） ........................................................... 4 图 2 国家一般公共预算收入累计值（亿元） .................................................................. 4 图 3 一般公共预算收入完成进度（%） .......................................................................... 4 图 4 税收收入累计同比增速（%） ................................................................................. 5 图 5 非税收入累计同比增速（%） ................................................................................. 5 图 6 1 至 4 月税收收入细分项累计同比增速（%） ......................................................... 5 图 7 4 月税收收入细分项贡献度（%） ........................................................................... 5 图 8 国内增值税累计同比增速（%） ............................................................................. 6 图 9 企业所得税累计同比增速（%） ............................................................................. 6 图 10 国内消费税累计同比增速（%） ........................................................................... 6 图 11 个人所得税累计同比增速（%） ........................................................................... 6 图 12 土地增值税累计同比增速（%） ........................................................................... 6 图 13 契税累计同比增