海外市场每日动态：美国供应链指数缺乏进一步改善

宏 观 研 究 2024.05.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国供应链指数缺乏进一步改善 #海外市场每日动态 20240521 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《政策预期带动市场围绕地产链表现》2024.05.19 《美国 4 月新屋开工不及预期》2024.05.17 《美国 4 月零售销售不及预期》2024.05.17 《4 月美国 PPI 超预期》2024.05.16 《成交额低于 8000 亿 》2024.05.16 《美国居民和企业通胀预期均抬升》2024.05.15 1.纽约联储供应可得性指数：纽约联储新编制了美国制造业和服务业供应可得性指数(Supply Availability Indexes)，与全球供应链压力指数(GSCPI)对比，自 2023 年以来，服务业 SAI、制造业 SAI 和 GSCPI 三个指数均在正区间，表明供应链在过去一年半中一直在改善，但是最近 SAI 指数徘徊在 0 附近，缺乏进一步改善。调查显示，多数部分企业采取提高售价、减少产出等方法应对供应链中断。 2.美国工资增长分布：从 2019 Q4 开始，美国各收入阶层的工资涨幅都超过了物价上涨。其中，低收入群体的工资增长尤为显著。 3.英伟达期权价格波动：NVIDIA 期权价格隐含了市场预期 NVIDIA 本周三财报公布后约 8.5%的波动，此次预期的波动幅度明显低于过去 5 个季度中 3个季度财报公布后的实际股价反应，或表明市场对于 NVIDIA 盈利的信心。 4.MSCI 全球市场表现：自 1 月下旬以来，中国内地市场是 MSCI 表现最好的股票市场，中国台湾和中国香港次之。表现较差的是菲律宾、印度尼西亚和新西兰。 5.日本回购公告飙升：自 2024 年初以来，日本公司发布的回购公告数量急剧增加，显著高于往年同期水平。 6.美国企业融资用途：据统计，今年以来 77%的美元高收益债券发行所筹集的资金用于偿还债务或再融资，是自金融危机后这一比例最高的时段。 7.美股风格变化：近期，美股科技基金资金流出、公用事业基金和基础设施基金吸引了大规模的资金流入，基础设施基金出现了自 2022 年 6 月以来最大的周度资金流入，投资者情绪和配置策略正在发生改变。 8.大宗商品对 60/40 组合的优化：美银认为，与国债相比，大宗商品可以抵御结构性通胀上升，并且能够更好地实现多元化。大宗商品敞口占比为40%的投资组合表现优于传统的 60/40 组合，下行风险较小。 9.总统任期与财政支出：从 1959 年以来的数据看，美国总统任期的第 4 年总是政府支出最强劲的一年。 10.英国的地区发展不均：英国的经济过于依赖伦敦等大城市，如果不考虑伦敦，英国的人均收入将比密西西比州还要低。其发展不平衡水平显著高于德国、荷兰和美国等主要欧美国家。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:纽约联储新编制了美国制造业和服务业供应可得性指数(Supply Availability Indexes)，与全球供应链压力指数(GSCPI)对比，自 2023 年以来，服务业 SAI、制造业 SAI 和 GSCPI 三个指数均在正区间，表明供应链在过去一年半中一直在改善，但是最近 SAI 指数徘徊在 0 附近，缺乏进一步改善。 资料来源：纽约联储，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:纽约联储调查显示，多数部分企业采取提高售价、减少产出等方法应对供应链中断 资料来源：纽约联储，方正证券研究所 图表3:从 2019 Q4 开始，美国各收入阶层的工资涨幅都超过了物价上涨。其中，低收入群体的工资增长尤为显著 图表4:NIVDIA 期权价格隐含了市场预期 NVIDIA 本周三财报公布后约 8.5%的波动，明显低于过去 5 个季度中 3 个季度财报公布后的实际股价反应 资料来源：BofA，方正证券研究所 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:自 1 月下旬以来，中国内地市场是 MSCI 表现最好的股票市场，中国台湾和中国香港次之。表现较差的是菲律宾、印度尼西亚和新西兰 资料来源：Goldman Sachs，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:自 2024 年初以来，日本公司发布的回购公告数量急剧增加，显著高于往年同期水平 资料来源：Goldman Sachs，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:据统计，今年以来 77%的美元高收益债券发行所筹集的资金用于偿还债务或再融资，是自金融危机后这一比例最高的时段 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表8:近期，美股科技基金资金流出、公用事业基金吸引了大规模的资金流入 资料来源：BofA，EPFR，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:美股基础设施基金出现了自 2022 年 6 月以来最大的周度资金流入，投资者情绪和配置策略正在发生改变 资料来源：BofA，方正证券研究所 图表10:美银认为大宗商品敞口占比为 40%的投资组合表现优于传统的 60/40 组合，下行风险较小 图表11:从 1959 年以来的数据看，美国总统任期的第 4年总是政府支出最强劲的一年 资料来源：BofA，方正证券研究所 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表12:英国的经济过于依赖伦敦等大城市，如果不考虑伦敦，英国的人均收入将比密西西比州还要低。其发展不平衡水平显著高于德国、荷兰和美国等主要欧美国家 资料来源：Financial Times，方正证券研究所 每日宏观动态 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性