医药行业深度报告：终端市场恢复增长，围绕空间和格局优选品种

行业深度报告 终端市场恢复增长，围绕空间和格局优选品种 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 医药 2024 年 05 月 21 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*生物医药*抗疫与反腐中展现韧性，2024 有望先抑后扬*强于大市20240509 【平安证券】行业周报*生物医药*医疗服务价格体系改革试点扩大，民营医院差异化竞争为发展方向*强于大市 20240324 【平安证券】行业周报*生物医药*政府工作报告首次提到“创新药”，积极培育生命科学等新兴产业*强于大市 20240311 证券分析师 韩盟盟 投资咨询资格编号 S1060519060002 hanmengmeng005@pingan.com.cn 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 平安观点：  2023 年样本医院市场规模恢复增长。随着医院诊疗活动的正常化，2023年样本医院药品销售规模同比有回升。2023 年样本医院市场规模为 2253亿，同比增长 2.20%。随着我国医疗卫生事业的发展，样本医院市场规模稳中有升，根据 PDB 的统计，样本医院药品总销售额从 2012 年的 1524亿元增长至 2023 年的 2253 亿元，2012-2023 年的 CAGR 为 3.62%。  不同治疗大类分化显著，抗肿瘤药稳居第一。根据样本医院终端统计数据，2023 年排名第一的治疗大类是抗肿瘤药，样本医院市场规模 375.15 亿元，同比增长 4.85%，在所有治疗类别中占比达到 16.65%。前十大治疗类别中，2023 年增速最快的是呼吸系统用药，样本医院市场规模 92.38 亿元，同比增长 24.87%，占所有治疗类别的比例提升到 4.10%。  2023 年大品种药品总体呈现增长态势，新药放量和集采降价等因素共促格局变迁。50 大药品的销售额整体呈现增长趋势，品种结构持续变化中2023 年前 50 大品种的销售总额为 628 亿，同比增加 6.81%，在当年样本医院的总销售额中占比 28%。前五十的品种中有 35 个品种样本医院销售额增长，有 15 个品种销售额下降。销售额上升的主要原因有 1）新药快速放量；2）疫情原因导致需求爆发；3）防控优化后的恢复性增长；4）适应症的拓展；5）竞品进集采降价之后的品间替代效应。销售额下降的主要原因有：1）集采降价影响；2）国家重点监控目录等监控政策的影响。  投资建议：从终端用药规模和格局变化来看，在后疫情时代行业迎来恢复性增长，创新药以及壁垒高、格局好的品种增速快于整体。建议布局符合“空间大”“格局好”条件的品种，如临床效果突出的大病种(如肿瘤、自免、代谢等疾病类别)领域创新药，核药等具有高壁垒特征的新一代技术平台，以及凝胶贴膏等仿制难度较大的高端剂型等。建议关注东诚药业、康辰药业、司太立、九典制药、诺诚健华、一品红、凯因科技、苑东生物、千红制药、京新药业等。  风险提示：1）研发进度不及预期：我们重点推荐的公司均有较多在研品种，且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主，研发投入大、难度高，同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响，存在研发失败或研发进度慢的可能。2）进口替代进度不及预期：目前我国仿制药相对原研性价比优势明显，进口替代大势所趋，尤其是对于原研占比高的大品种来说，相关仿制药企业受益明显。一旦原研为保持市场份额采取以价换量的措施，大幅降低药品价格，则仿制药性价比优势减弱，影响进口替代的进程。3）样本风险：PDB 数据库主要采集三甲医院数据，样本与真实情况存在偏差，对于以基层渠道为主的企业参考意义有限。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 医药·行业深度报告 2/ 31 股票名称 股票代码 股票价格（元） EPS P/E 评级 2023-5-17 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 东诚药业 002675.SZ 13.33 0.25 0.36 0.45 0.54 53.32 37.03 29.62 24.69 强烈推荐 苑东生物 688513.SH 58.02 1.89 2.41 3.03 3.80 30.70 24.07 19.15 15.27 推荐 诺诚健华* 688428.SH 8.24 -0.36 -0.38 -0.31 -0.14 -22.89 -21.68 -26.58 -58.86 推荐 司太立 603520.SH 12.27 0.13 0.45 0.95 1.83 94.38 27.27 12.92 6.70 推荐 康辰药业 603590.SH 30.57 0.94 1.17 1.49 1.83 32.52 26.13 20.52 16.70 推荐 凯因科技 688687.SH 30.19 0.68 0.85 1.17 1.57 44.40 35.52 25.80 19.23 推荐 九典制药 300705.SZ 35.99 1.07 1.46 1.96 2.57 33.64 24.65 18.36 14.00 推荐 一品红 300723.SZ 22.41 0.41 0.56 0.70 0.92 54.66 40.02 32.01 24.36 推荐 京新药业 002020.SZ 11.92 0.72 0.81 0.95 1.14 16.56 14.72 12.55 10.46 推荐 千红制药 002550.SZ 5.80 0.14 0.22 0.29 0.36 41.43 26.36 20.00 16.11 推荐 *:诺诚健华 EPS 用的是 Wind 一致预测 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 医药·行业深度报告 3/ 31 正文目录 一、 2023 样本医院市场规模恢复增长....................................................................................................... 6 二、 不同治疗大类分化显著，抗肿瘤药稳居第一....................................................................................... 8 2.1 2023 年抗肿瘤药规模最大，呼吸系统药物增速最快................................................................................. 8 2.2 抗肿瘤药：疫后快速恢复，靶向药占比持续提升 ..................................