电子行业：关注国产光刻机投资机遇

证券研究报告关注国产光刻机投资机遇平安证券研究所 TMT团队分析师：杨钟S1060525080001（证券投资咨询）邮箱：YANGZHONG035@pingan.com.cn研究助理：詹小瑁 S1060125090006（一般从业资格）邮箱：ZHANXIAOMAO140@pingan.com.cn电子行业 强大于市（维持）2024年9月21日请务必阅读正文后免责条款核心观点 光刻机系国产算力的核心环节，其国产化进程正迎来加速度。光刻机是半导体制造过程中最为关键的设备之一，其单台价值量高达上亿美元，其购置成本达到半导体设备总投资的20%以上，是芯片制造前道工艺七大设备之首。光刻机决定了芯片晶体管尺寸的大小，从而直接影响芯片性能和功耗。而光刻机之复杂程度堪称人类科技之巅。一方面，光刻机制造集成了精密光学、精密运动学、高精度微环境控制、高精度测控等多学科全球最顶尖工程师和科学家的智慧。另一方面，光刻机背后的光源系统、光学镜头系统、精密运动和环境控制系统、测量系统等子系统的技术迭代成果均蕴含了该领域最前沿的高精尖技术。当前，随着国内企业的不断投入与突破，国产光刻机的整体水平正在逐步提升。 AI芯片、高性能计算等领域的强劲需求持续推动半导体资本开支的增长。据半导体产业纵横转引SEMI数据，全球300mm晶圆厂设备支出预计2025年增长24%至1019亿美元，并在2026年达到1188亿美元的历史新高。同时，据新知APP数据，截止2023年中国当年消耗的芯片占全球芯片消耗的1/3，这反映了我国强大的生产需求。鉴于光刻机产业链极高的技术壁垒及不可或缺的产业地位，在半导体景气持续、资本开支稳步推进，叠加海外对华先进技术严密管控的当下，该领域的自主可控具有十分紧迫的战略价值。虽然起步较晚，但国内光刻机产业链从业者正在积极追赶，补足短板，并已在相关零部件、光学部件、激光器件、双工件台、掩膜版等领域取得一定进展。随着国内半导体产业链上下游协同攻关，以及多方资本有力加持，国产光刻机及相关供应链有望顺利扬帆，并为科技信息产业发展保驾护航。 投资建议：建议关注光刻机产业链整机及相关零部件公司，包括：上海微电子（未上市）、华卓精科（未上市）、科益虹源（未上市）、苏大维格、晶方科技、新莱应材、腾景科技、茂莱光学、炬光科技、福晶科技、福光股份、美埃科技、清溢光电、路维光电、芯碁微装等。 风险提示：1）供应链风险；2）国产产品性能不及预期的风险；3）市场需求不及预期的风险。行业要闻及点评资料来源：集微网，平安证券研究所25Q3存储需求逐步回升今年上半年，随着下游库存去化明显以及行业需求逐步修复，工业类市场需求逐步修复，AI端侧、高性能计算（HPC）等长期需求支持的背景下，叠加海外头部大厂产品结构调整，存储芯片市场逐步恢复增长态势。尤其是从三季度开始，整个存储需求逐步回升，价格有逐步上涨的迹象，存储芯片预计下半年在需求持续增长推动下，价格亦有抬升的趋势。A股5家存储芯片厂商25H1营业收入（万元）A股5家存储芯片厂商25H1净利润（万元）050000100000150000200000250000300000350000400000450000兆易创新北京君正复旦微电普冉股份聚辰股份0100002000030000400005000060000兆易创新聚辰股份北京君正复旦微电普冉股份行业要闻及点评资料来源：TrendForce，集微网，平安证券研究所AI推理需求导致Nearline HDD严重缺货，QLC SSD需求增长根据TrendForce最新研究，AI生成的海量数据正对全球数据中心存储基础设施造成巨大压力。传统作为大规模数据存储基础的Nearline HDD（近线硬盘）已出现严重供应短缺，这促使性能更高但成本也更高的SSD逐渐成为市场焦点，特别是大容量QLC SSD可能将在2026年实现爆发式增长。由于全球主要HDD制造商近年未规划扩大产线，无法及时满足AI刺激的突发性、巨量储存需求。目前NL HDD交期已从原本的数周，急剧延长为52周以上，加速扩大CSP的储存缺口。对此，北美CSP早已规划于温数据应用扩大采用SSD，但由于HDD缺口严峻，CSP甚至开始考虑于冷数据采用SSD，但要迈向大规模部署须先解决成本和供应链的双重挑战。TrendForce指出，若CSP要导入QLC SSD于冷数据储存，需考量数据管理算法的修正、软件堆栈的适配，以及对整体拥有成本(TCO)的精算，有必要坚守价格底线以达到成本平衡。对SSD供应商而言，尽管这波转单需求是改善获利结构的绝佳机会，但因高容量产品的产能有限，供应商不会愿意大幅降价。因此，预期买卖双方将有一场价格博弈，带动2025年第四季整体Enterprise SSD合约价环比增长5-10%。Nearline HDD与QLC SSD重点比较产品交付周期每GB平均售价（美元）最大容量性能能效Nearline HDD52周0.01532TB弱较低QLC SSD8周0.05-0.06122TB强较高行业要闻及点评资料来源：VR陀螺，果壳，平安证券研究所Meta新品发布在刚刚落幕的Meta Connect大会上，Meta携手Ray-Ban推出了首款带全彩单目显示的AR眼镜——Meta Ray-Ban Display，并首次采用LCoS+阵列光波导光学显示方案。对于全球AR行业来说，这是一项重磅信号：曾经只在少数前沿玩家中应用的阵列光波导技术，如今被全球科技巨头正式拥抱。Meta Display 在右镜片内嵌一个小型 HUD（抬头显示），用来显示通知、地图导航、消息、翻译结果、AI 助手反馈等信息，用户能直观看到信息，而非单纯听觉反馈。而且这个屏幕“别人基本看不到”，Meta 表示漏光<2%。规格方面，这款眼镜搭载了一个 12MP 摄像头，支持 3K 视频录制（前代为 1080P），还有内置扬声器和麦克风，能无缝接入 Meta AI 助手。你可以用语音命令拍照、播放音乐，或让 AI 分析周围环境，整个眼镜重量控制在 69 克。Meta Ray-Ban Display行业要闻及点评中国智能眼镜市场2025年二季度同比增长145.5%2025年第二季度中国智能眼镜（Smart Eyewear）市场出货量66.4万台，同比增长145.5%。2025年第二季度，中国音频和音频拍摄眼镜市场出货量51.4万台，同比增长256.6%。其中中国音频拍摄眼镜市场在二季度迎来小米新品上市，小米AI眼镜与雷鸟V3出货共同带动二季度音频拍摄眼镜市场份额增长至19.7%。2025年第二季度，中国AR/VR市场出货量15万台，同比增长18.7%。其中增长主要由AR&ER品类带动，二季度AR&ER市场份额达到76.4%，同比增长61.8%；VR&MR市场仍持下滑趋势，同比下滑36.2%。整个市场厂商格局变化明显，雷鸟Air3S新品表现出色，推动其市场份额大幅提升；Xreal依靠Xreal One依旧维持稳定出货；Inmo在新品go 2的带动下也实现出货同比增长。资料来源：IDC咨询，平安证券研究所中国智能眼镜市场出货量中国智能眼镜市场出货量预测行业要闻及点评资料来源：集微网，中国汽车工业协会，平安证券研究所1-8月新能