美容护理行业月度点评：618大促临近，板块关注度持续拉升

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 618 大促临近，板块关注度持续拉升 2024 年 05 月 16 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 7.53 8.07 -24.88 沪深 300 2.57 8.19 -8.97 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 美容护理行业 2024 年 4 月月报：业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现 2024-04-18 2 美容护理行业 2024 年 3 月月报：品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期 2024-03-22 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 爱美客 8.59 25.50 11.65 18.80 14.85 14.75 买入 珀莱雅 3.01 36.80 3.99 27.76 4.79 23.12 买入 贝泰妮 1.79 32.17 2.86 20.14 3.13 18.40 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾：上月（2024 年 4 月 16 日-5 月 15 日，下同），申万美容护理指数上涨 7.69%，在申万一级 31 个子行业中排名第 4 位，分别跑赢沪深 300、上证和创业扳指 5.52pct、5.65pct 和 5.28pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为 13.39%、9.91%和-6.60%。  行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠道端，各渠道销售环比明显下滑，抖音渠道表现相 对 较 优 。据青眼资讯统计，2024 年 4 月，天猫/抖音/快手渠道合计口径（护肤+彩妆）月度 GMV分别为 88.63/144.56/20.76 亿元，环比分别下滑 21.38%/8.68%/32.75%。2）品 类 端 ，彩 妆 品 类 销 售 韧 性 好 于 护肤 品 类 。4 月，护肤/个护品类中，天猫/抖音/快手月度 GMV分别为66.03/100.03/17.68 亿元，环比分别下滑 21.62%/11.92%/33.46%；4 月，彩 妆 / 香 水 品 类 中 ， 淘 宝 / 抖 音 / 快 手 渠 道 月 度 GMV 分 别 为22.6/44.53/3.08 亿元，环比分别下滑 20.72%/0.47%/28.37%。3）品 牌 端 ，临 近 618 大 促 ，品 牌 榜 单 排 名 剧 烈 波 动 ，竞 争 愈 发 激 烈 。4月，护肤品类，天猫渠道 GMV排名前三为：欧莱雅、珀莱雅和儒意；抖音渠道GMV排名前三为韩束、后和娇润泉；彩妆品类，天猫渠道排名前三为卡姿兰、圣罗兰和香奈儿；抖音渠道排名前三为柏瑞美、VC和花西子。  核 心 观 点 ：1）化 妆 品 ：市 场 关 注 度持 续 拉 升，期 待“ 618”大促表现。短期来看，4月为美护销售淡季，各品牌商均在产品、营销等方面为大促蓄力，整体销售略显疲软。但在经历过 2023 年去库阶段后，2024 年化妆品消费或将迎来补库阶段，再叠加大促催化、新品迭代，我们认为具备高性价比，品牌势能逐级向上的国货品牌有望进一步崛起，抢占市场份额。建议关注：①增长动能强劲、品牌势能持续向上国货龙头珀莱雅；②细分龙头地位稳固，业绩有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。2）医 美 ：受 去 年 同 期 高 基 数 影 响 ，板块持续承压，但重组胶原等 赛 道 高 景 气延 续 。短期来看，重组胶原、水光、肉毒等热门赛道高增长势头不变，扩渠道、扩品类的战略打法仍在不断驱动业绩增长。长期来看，渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续看好医美板块配置的性价比。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性高的销售合规龙头爱美客。  风 险 提 示 ：行 业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧 风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。 -37%-17%3%23%2023-052023-082023-112024-022024-05美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 4 2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 4 2.2 行业估值 .................................................................................................................................................. 5 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 3 行业信息跟踪 ........................................................................................................... 6 3.1 化妆品数据........................................................................................................