电气设备行业：从海外风电企业一季报能看出什么？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 从海外风电企业一季报能看出什么？ 报告要点 [Table_Summary]近日，海外风电企业陆续披露 24 年一季报，财报分析情况如下：风机环节，多数企业营收同比增长，盈利能力改善，在手订单处于历史高位。海缆环节，多数海缆企业营收同比增加，盈利能力分化。各家海缆企业在手订单饱满，均处于 2018 年以来历史新高。管桩环节，海外管桩巨头 Sif 营收同比略降，盈利能力短暂承压，管桩单吨售价、加工费同比提升。同时，Sif 在手订单较饱满，叠加合同负债较 23 年末显著增长，有望奠定交付放量基础。综上，考虑海外市场景气和海缆、管桩环节供给紧张，预计国内头部企业有望加速出海，继续推荐海缆、管桩环节。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 从海外风电企业一季报能看出什么？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 周专题：从海外风电企业一季报能看出什么？ 近日，海外风电企业陆续披露 24 年一季报，基于财报梳理分析海外风电景气度，具体来看：风机环节，24Q1 多数企业营收同比增长，盈利能力改善，在手订单处于历史高位。海缆环节，24Q1 多数海缆企业营收同比增加，盈利能力分化。各家海缆企业在手订单饱满，且均处于 2018年以来历史新高。管桩环节，24Q1 海外管桩巨头 Sif 营收同比略降，盈利能力短暂承压，管桩单吨售价、加工费较去年同比提升。同时，Sif 在手订单较为饱满，叠加合同负债较 23 年末显著增长，有望奠定交付放量基础。综上，我们认为海外风机、海缆、管桩企业 24Q1 经营、订单层面大多实现增长，尤其海缆企业订单均进一步增加。考虑海外市场景气和海缆、管桩环节供给紧张态势，预计国内产业链头部企业有望加快实现海外突破，继续推荐海缆、管桩环节。 风光储：光伏中美关税利空落地，行业边际向好 光伏方面，短期在中美贸易关税影响下板块有所调整，本周关税影响落地，光伏企业对此已有预期。目前主产业链已经进入全面亏现金水平，考虑到行业资本开支已明显放缓，二三线企业供给出清加速，结合终端需求向好以及成本端支撑，产业链盈利有望逐步回暖。展望后续，组件、逆变器出口数据有望构成催化。近日调整后主流标的 2024 年 PE 普遍在 15 倍左右或不到，配置价值进一步提升，继续看多板块。储能方面，当前储能板块处于低位，国内市场装机和中标显著超预期，后续强配转竞争性配置、容量交易等政策正式出台，有望形成持续催化。海外市场，美国大储 3 月并网出现同环比高增，南美、中东、澳洲、欧洲等新兴市场大储进入上量阶段，也是显著积极变化。风电方面，重点推荐二季度板块投资机会：1）一季度业绩风险已经释放，后续有望迎来业绩逐季增长提速；2）国内项目快速推进，近期广东项目积极变化；3）海外海风项目也显著恢复。 新能源车：龙头阿尔法行情延续，关注板块贝塔启动 当前时点我们依然坚定看好板块，首先，从排产维度看，5-7 月排产基本维持高位是符合预期的。但需求端仍有一些潜在利好因素未反映，例如国内单车带电量、海外新兴市场储能、美国大储恢复等，因此可能的需求提前启动因素也值得关注。其次，从单位盈利趋势看，Q2 产业链整体呈现复苏趋势是比较确定的，主要得益于价格企稳，稼动率显著提升以及龙头公司的订单结构改善，尤其是 2024Q1 在建工程较少的公司。此外我们也始终坚信，锂电产业链多数环节当前是盈利分位要低于制造业的合理回报水平，因此 Q2、Q3 也可能出现挺价落地催化。除了量、利的基本因素外，锂电新技术、海外政策预期改善也有望抬升板块估值。 电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向 电网方面，24 年内需、外需景气确定，并且特高压、出海盈利能力较高，4 月电力设备板块部分相关公司业绩超预期，考虑后续招标、海外财报等催化，我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）特高压存在柔直换流阀价值量和中长期规划等多维度催化；2）数字化方面，国网提出数智化坚强电网，招投标有望快速增长，验证未来景气度；3）海外电力设备企业 24Q1订单增长超预期，验证海外景气。同时，考虑到未来配电网建设升级的潜在必要性和需求，建议重视配用电环节未来发展机遇。4 月制造业 PMI 维持扩张区间，自动化建议重视潜在拐点。 风险提示 1、行业需求低于预期；2、市场竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《固态上车提速，锂电终局初显——固态电池深度报告》2024-05-09 •《分化的贝塔，不变的阿尔法——电新板块 2023年年报及 2024 年一季报综述》2024-05-06 •《光伏花语第 23 期——5 月光伏将迎来哪些催化？》2024-05-06 -33%-22%-10%2%2023-52023-92024-12024-5电气设备沪深300指数2024-05-20%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 29 行业研究 | 行业周报 目录 周专题：从海外风电企业一季报能看出什么？ ............................................................................. 5 本周行业观点 ............................................................................................................................. 10 风光储：光伏中美关税利空落地，行业边际向好 ......................................................................................... 10 新能源车：龙头阿尔法行情延续，关注板块贝塔启动 .................................................................................. 11 电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向 .................................................................................. 12 板块信息：4 月规上工