通信行业“方向资产”5G_系列一：透视通信中报景气度，掘金产业链投资机会

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 26 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 自己分类 2019-7-19 “方向资产”5G 系列一：透视通信中报景气度，掘金产业链投资机会 跨小组报告┃行业深度报告要点 策略联合新兴制造行业：7 月超配 5G 产业链长江策略联合新兴制造行业，打造“方向资产”产业链比较体系，按月度提供行业配置建议和金股池，7 月给予 5G、风电和光伏产业链“超配”建议。国内 5G 发牌提前落地，资本开支或将加速回升国内 5G 牌照提前发放意味着大规模的 5G 网络建设即将正式启动。共建共享实施意见推出有望加快 5G 站址规划，加速运营商 5G 站址建设节奏。长期来看，提前发牌及共建共享带来的 5G 建设加速将直接拉动通信产业及相关行业的增长预期。考虑到 2019 年初运营商仍按照“2019 年试商用，2020 年全面商用”的 5G 时间表制定 2019 年资本开支，因此，随着 5G 牌照提前正式发放，三大运营商 2019 年 5G 资本开支或将面临由“规模试验”、“规模试商用”向“全面商用”的调整，并将影响 2020 年的资本开支计划，未来资本开支或将加速回升。 透视通信中报景气度，掘金产业链投资机会业绩驱动主线：通过梳理通信行业重点板块：（1）无线系统设备产业链率先爆发。受益运营商资本开支回暖，移动通信网络资本开支成为结构重点，无线系统设备产业链景气度迅速攀升，主设备商中兴通讯业绩扭亏为盈，下半年业绩有望进一步加速释放；同时无线射频重点公司 2019Q1 业绩平均同比增长164.63%，中报业绩预计增长约 274.33%，加速延续 Q1 高增长态势；（2）光传输产业链。以烽火为代表的传输设备企业自年初以来跑输大盘，5G 首批传输设备集采即将落地，相关传输设备厂商投资拐点将至；电信光模块行业主要公司 2019 年中报归母净利润预计约为 5.22 亿元，同比下滑 0.30%，增速同比下滑幅度减少 11.19pct。（3）2019 上半年，连接器行业预计实现归母净利润 23.57亿元，同比增长约 62.78%，增速较去年同期提升 48.97pct，行业整体保持较高增长。（4）第三方 IDC 服务行业预计 2019 上半年业绩同比增长 35.47%，主要受益于流量爆发、核心城市及周边地区 IDC 供需持续紧张。（5）物联网行业重点公司中报业绩预计同比增长 26.7%，主要受益连接数持续爆发且处于起步阶段。此外，自主可控驱动主线：PCB 与覆铜板、通信连接器行业自主可控进度快、确定性高、替代空间足，产业链公司迎来黄金发展期。投资建议我们对下半年持乐观态度，从业绩兑现逻辑出发，推荐中兴通讯、无线射频产业链公司、光环新网、光迅科技、烽火通信、中际旭创、剑桥科技。[Table_Author]分析师 于海宁 (8610) 57065360 执业证书编号：S0490517110002 分析师 邬博华 （8621）61118797 执业证书编号：S0490514040001 分析师 包承超 （8621）61118797 执业证书编号：S0490518040002 联系人 梁程加 (8610) 57065360 联系人 王楠 (8610) 57065360 联系人 章林 （8621）61118751 联系人 赵麦琪 （8621）61118751 分析师 黄亚元 （8621）61118708 执业证书编号：S0490518070006 分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师风险提示： 1. 5G 建设不及预期； 2.外部环境恶化或不确定性加强。93036股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 跨小组报告┃行业深度 目录 策略联合新兴制造行业：7 月超配 5G 产业链 ............................................................................... 5 国内 5G 发牌提前落地，资本开支或将加速回升 .......................................................................... 7 华为事件催生自主可控新机遇，关注国产替代进程 ...................................................................... 8 透视通信中报景气度，掘金产业链投资机会 ............................................................................... 10 无线设备：5G 时代 4G 共振，白马踏上新征程 .................................................................................................... 10 无线射频厂商：4G 重耕叠加 5G 加速，驱动业绩持续释放 .................................................................................. 11 天线射频：5G 变革驱动天线、滤波器行业迎全新机遇.................................................................................................. 11 PCB&CCL：高频高速 PC&CCL 技术壁垒高，国产替代空间巨大 ................................................................................. 12 传输设备：5G 传输集采即将落地，投资拐点将至 ................................................................................................ 14 连接器：高速通信连接器迎来国产替代新机遇 ..................................................................................................... 15 光模块：电信市场需求走强，业绩向上拐点确立 .................................................................................................. 17 IDC：业绩持续高增长，高景气度有望持续 .......................................................................................................... 18 机柜价格持续稳定，行业高