通信行业：通信板块基金中报持仓分析

通信板块基金中报持仓分析 证券分析师 侯宾 联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱：houb@dwzq.com.cn 执业证书编号：S0600518070001 2019年7月27日 证券研究报告 核心观点 二季度通信板块基金持仓比例小幅下滑，市值减少反映上半年市场信心不足 2019年第二季度，通信板块持仓比例为1.57%，较一季度下降0.94个PC。通信基金持仓总市值143.63亿元，同比下降37.76%，环比下降36.90%；通信基金持股市值占基金股票投资总市值的比例为1.37%，环比下降0.34个PC。 子板块持仓市值均小幅下降，从大到小依次为：通信传输设备＞通信配套服务＞通信运营＞通信终端设施。 第二季度通信板块基金持仓环比有所下降，我们认为主要的原因有：中美贸易战及华为事件影响，目前处于5G建设初期，网络建设、终端市场等尚未放量等。 市场更加关注相关公司的业绩兑现，优质龙头企业如中兴通讯持股比例基本保持稳定。 5G产业部署的加速，有望改善目前持仓低位现状 （1）5G商用提前,运营商下半年实际资本开支有望高于年初计划开支； （2）科创板上市有望给科技股带来估值溢价,影响通信板块估值; （3）中美贸易和华为事件信息繁多,之前各类预期及事件已经充分发酵和反映,近期出现缓和的趋势。 2 图1：2019二季度公募基金资产配置占比（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 图2：2019二季度公募基金股票组合行业市值占比（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 47.26% 22.72% 14.88% 15.14% 债券 现金 股票 其他  二季度公募基金资产配置中，债券市值最高，占比47.26%；现金3.20亿元，占比排名第二，22.72%；股票占比14.88%。  二季度基金投资占比最高的是制造业，占股票投资市值比例的51.33%。其次为金融行业，占比达到16.41%；信息传输、软件和信息技术服务位列第三，达6.40%。 51.33 16.41 6.4 4.15 21.71 制造业 金融业 信息传输、软件和信息技术服务业 房地产业 其他 信息技术服务业基金投资占比排名第三 3 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%010203040506070802007年6月 2007年9月 2007年12月 2008年3月 2008年6月 2008年9月 2008年12月 2009年3月 2009年6月 2009年9月 2009年12月 2010年3月 2010年6月 2010年9月 2010年12月 2011年3月 2011年6月 2011年9月 2011年12月 2012年3月 2012年6月 2012年9月 2012年12月 2013年3月 2013年6月 2013年9月 2013年12月 2014年3月 2014年6月 2014年9月 2014年12月 2015年3月 2015年6月 2015年9月 2015年12月 2016年3月 2016年6月 2016年9月 2016年12月 2017年3月 2017年6月 2017年9月 2017年12月 2018年3月 2018年6月 2018年9月 2018年12月 2019年3月 2019年6月 通信行业PE(左轴) 基金持股比例（右轴）  2019年第二季度，通信板块持仓比例为1.57%，较一季度下降0.94个PC。  自2017年，随着4G部署的完善，以及5G发展在技术标准、终端芯片的诸多不确定性，通信板块估值逐步下滑。2018年，随着5G标准以及我国实验频率分配等诸多催化剂的落地，确定性逐渐显现，市场信心修复。 图3：通信板块PE及基金持股比例（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 通信板块持仓比例略有下减，估值下滑 4 图4：通信版块基金持仓市值（亿元） 资料来源：wind，东吴证券研究所 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.000.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%图5：通信基金持仓占总市值比（%）（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所  2019年第二季度，通信基金持仓总市值143.63亿元，同比下降37.76%，环比下降36.90%。  通信板块基金持股市值占基金股票投资总市值的比例为1.37%，环比下降0.34个PC。  总体来看，通信板块处于低配阶段，提升空间显著。 通信板块基金重仓处于低配阶段，提升空间显著 5 图6：通信子版块基金持股数量（亿股） 资料来源：wind，东吴证券研究所 图7：通信子版块基金持股比例（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所  2019年第二季度，通信运营板块的基金持股数为2.86亿，环比下降46.68%；终端设备板块的基金持股数为0.27亿，环比下降63.20%；通信传输设备板块的基金持股数为3.34亿，环比下降27.28%；通信配套服务板块的基金持股数为2.04亿，环比下降36.16%。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000SW通信运营 SW终端设备 SW通信传输设备 SW通信配套服务 0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.0000SW通信运营 SW终端设备 SW通信传输设备 SW通信配套服务 通信子板块基金比例持续走低 6 图8：通信运营版块基金持仓总市值（万元） 资料来源：wind，东吴证券研究所 图9：通信运营版块占流通A股比例（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.000.000.501.001.502.002.503.003.50 2019年第二季度，通信运营板块的基金持仓总市值为17.88亿元，环比下降52.36%。  通信运营板块占流通A股比例为1.23%，环比下降0.49个PC。 1.通信运营板块 7  通信运营：2019年Q2期末，通信终端设备板块基金持仓个股4只。基金持仓中，基金持股总市值最高的为中国联通，持股总市值为172266.45万元，持股总量达27965.33万股；会畅通讯排名第二，持股总市值为4999.99万元。中嘉博创排名第三，总市值为830.31万元。  2019年持股比例变动前三分别为会畅通讯、中国联通、中嘉博创，其中会畅通讯持股比例下降7.07个PC。 图10：通信运营板块2019年Q2持股总市值排名（万元） 资料来源：wind，东吴证券研究所 图11：通信运营版块持股比例变动（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 证券代码 证券简称 持股比例变动（%） 2019Q2持股 占流通股比(%) 2019Q1持股 占流通比（%） 300578.SZ 会畅通讯 -7.07 3.14 10.20 600050.SH 中国联通 -0.75 1.32 2.07