人工智能“国家队”，“1+N”实现模型赋能

证券研究报告·公司深度研究·软件开发 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 科大讯飞（002230） 人工智能“国家队”，“1+N”实现模型赋能 2024 年 05 月 20 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 戴晨 执业证书：S0600524050002 daichen@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 43.19 一年最低/最高价 37.40/82.00 市净率(倍) 5.98 流通A股市值(百万元) 94,347.95 总市值(百万元) 100,001.08 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.23 资产负债率(%,LF) 53.24 总股本(百万股) 2,315.38 流通 A 股(百万股) 2,184.49 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 18820 19650 22941 26756 31191 同比（%） 2.77 4.41 16.75 16.63 16.58 归母净利润（百万元） 561.21 657.31 912.79 1,195.67 1,528.37 同比（%） (63.94) 17.12 38.87 30.99 27.83 EPS-最新摊薄（元/股） 0.24 0.28 0.39 0.52 0.66 P/E（现价&最新摊薄） 176.74 150.90 108.67 82.96 64.90 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 中国人工智能“国家队”。公司成立于 1999 年，是中国最大的智能语音技术提供商。公司自成立以来，一直从事智能语音、计算机视觉、自然语言处理、认知智能等人工智能核心技术研究并保持国际前沿水平。作为中国人工智能“国家队”，公司承建了中国唯一的认知智能全国重点实验室和语音及语言信息处理国家工程研究中心，是中国语音产业联盟和中科院人工智能产学研创新理事长联盟理事长单位。 ◼ “平台+赛道”的 AI 战略。公司作为“人工智能产业国家队”，依托首批“国家新一代人工智能开放创新平台”——讯飞开放平台，为开发者提供 647 项 AI 能力及一站式人工智能解决方案，人工智能产业生态持续构建；同时，公司在教育、医疗、智慧城市、运营商、汽车、金融等重点赛道，为 AI 技术应用落地的标准，构建起可持续发展的“战略根据地”，并在 AI 学习机、智能办公本、智能录音笔、翻译机、讯飞听见等 C 端消费者产品上形成领先的品牌优势和可持续流水型收入。 ◼ 星火大模型优势领先，与华为合作打造国产化算力底座。2023 年 5 月 6日，公司正式发布讯飞星火认知大模型，具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力、多模态能力等七大核心能力。2024 年 1 月 30 日，公司发布开放大模型讯飞星火 V3.5，该版本语言理解、数学能力、语音交互能力超过 GPT-4 Turbo，代码达到 GPT-4 Turbo 96%，多模态理解达到 GPT-4V 91%。目前对标 GPT-4 Turbo 当前能力的讯飞星火 V4.0 正在训练中，预计在 2024 年 6 月发布。2023 年 10 月 24 日，科大讯飞携手华为，宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”正式启用。 ◼ 围绕“1+N”整体布局，赋能业务应用。2022 年 12 月，公司启动“1+N 认知智能大模型技术及应用”专项攻关，其中“1”代表通用认知智能大模型底座，“N”代表将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、汽车、办公、智能硬件等多个行业领域，并形成独具优势的行业专用模型。讯飞星火拥有跨领域知识和语言理解能力，能够基于自然对话方式理解与执行任务，从海量数据和大规模知识中持续进化，实现从提出、规划到解决问题的全流程闭环，并率先实现在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业的深度应用，同时推动开发者生态的蓬勃发展。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司是我国大模型领军者，预计有望充分受益于AI 产业发展。我们预计科大讯飞 2024-2026 年归母净利润分别为 9.13、11.96、15.28 亿元，对应 PE 分别为 109、83、65 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。 -35%-28%-21%-14%-7%0%7%14%21%28%35%2023-5-222023-9-192024-1-172024-5-16科大讯飞沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 人工智能“国家队”，实行“平台+赛道”的 AI 战略.......................................................................... 4 1.1. 人工智能“国家队”，深耕人工智能二十余年 ......................................................................... 4 1.2. 实行“平台+赛道”的 AI 战略 .................................................................................................... 5 1.3. 营收稳健增长，讯飞星火认知大模型赋能开放平台业务..................................................... 5 2. 大模型开启 AI 新纪元 ........................................................................................................................ 7 3. 星火大模型技术领先，赋能千行百业 .............................................................................................. 8 3.1. 核心技术全球领跑，星火大模型优势领先............................................................................. 8 3.2. 星火大模型赋能公司业务“多点开花” ..................................................................................... 9 3.2.1. AI+教育：个册和学习机率先融合星火大模型 ..........