长盈精密(300115)首次覆盖报告：双支柱战略格局形成，结构件龙头重回高增长

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 长盈精密 双支柱战略格局形成，结构件龙头重回高增长 长盈精密（300115.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 300115.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 10.5 近一年股价走势 分析师 单慧伟 S0800522120001 shanhuiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 陈天然 13072852278 chentianran@research.xbmail.com.cn 相关研究 公司经过多年“双调整”战略，已初步形成消费电子精密结构件及模组和新能源零组件及连接器产品双支柱战略格局。展望未来，我们看好：1）持续深耕消费电子业务，绑定苹果、三星等优质客户，钛合金中框+XR 结构件助力业绩增长。2）延伸布局新能源零组件，伴随产能释放叠加新增订单放量，产能稼动率持续提升有望带动盈利能力修复。考虑到公司各项业务有望迎来收获期，打开新一轮增长空间，我们预计公司 2024-26 年归母净利润分别为7.80、8.29、10.39 亿元。其中 24Q1 公司获得投资收益约 1.77 亿元（广东天机智能 30%股权交割）。首次覆盖，给予买入评级。 长盈精密：国内领先的精密电子零组件制造商。公司成立于 2001 年，2010年于深交所上市。公司以智能终端零组件业务起家，绑定苹果、三星等优质客户。15 年起公司紧抓新能源汽车产业浪潮，快速布局新能源汽车领域，并陆续突破特斯拉、宁德时代等国内外下游头部客户。目前，公司已初步形成消费电子精密结构件及模组和新能源零组件及连接器产品双支柱战略格局。 看点 1：钛合金+XR 新业务提供业绩增长新动能。1）苹果端：公司笔电项目份额持续提升叠加 MR 结构件出货，有望带来新的业绩增量；2）安卓端：国内安卓需求稳步回升，叠加三星钛合金机壳放量有望贡献新的增长动能。 看点 2：牵手头部大客户，新能源产能释放增厚业绩。为就近服务下游客户，公司已经完成多区域布局，宁德、溧阳、宜宾等地分别建设配套项目，目前陆续进入量产阶段。伴随着公司新增产能释放，叠加 C/T 等客户订单持续导入，公司产能稼动率有望不断提升，规模效应下盈利能力有望实现逐季改善。 盈利预测：我们预计公司 2024-26 年营业收入为 167.32、200.61、235.58亿元；归母净利润为 7.80、8.29、10.39 亿元。其中 24Q1 公司获得投资收益约 1.77 亿元（广东天机智能 30%股权交割）。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，汇率波动风险。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 15,203 13,722 16,732 20,061 23,558 增长率 37.6% -9.7% 21.9% 19.9% 17.4% 归母净利润 (百万元) 43 86 780 829 1,039 增长率 107.0% 101.4% 810.6% 6.3% 25.3% 每股收益（EPS） 0.04 0.07 0.65 0.69 0.86 市盈率（P/E） 297.1 147.5 16.2 15.2 12.2 市净率（P/B） 2.2 2.2 1.9 1.7 1.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -46%-36%-26%-16%-6%4%14%24%2023-052023-092024-01长盈精密消费电子零部件及组装证券研究报告 2024 年 05 月 12 日 公司深度研究 | 长盈精密 西部证券 2024 年 05 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 长盈精密核心指标概览............................................................................................................. 5 一、 长盈精密：双支柱战略格局形成，业绩迎来放量期 ........................................................ 6 1.1 公司概况：精密电子零组件龙头，双支柱战略格局形成 ............................................. 6 1.2 业务布局：立足精密零组件业务，横向拓展新能源领域 ............................................. 6 1.3 财务分析：双调整战略成效显著，业绩扭亏进入收获期 ............................................. 8 二、 消费电子：钛合金+XR 新业务提供业绩增长新动能 ....................................................... 9 2.1 笔电：AIPC 带动新一轮创新周期，大客户提振笔电机壳业绩 .................................... 9 2.2 手机中框：钛合金中框渐成主流，新工艺落地打造差异化 ........................................ 11 2.3 MR：苹果打造标杆性 MR 产品，布局元宇宙打开成长空间 .............................