电子行业专题研究-日本科技热点追踪：SCREEN丰田等FY25指引偏弱，关注软银索尼业绩

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电子 日本科技热点追踪：SCREEN/丰田等FY25 指引偏弱，关注软银/索尼业绩 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 廖健雄 SAC No. S0570524030001 liaojianxiong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 吕兰兰 SAC No. S0570523120003 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 汤仕翯 SAC No. S0570122080264 SFC No. BUQ838 tangshihe@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 5 月 12 日│中国内地 专题研究 日本市场：日元汇率波动，市场关注丰田、东京电子等大企业业绩 上周日本企业密集披露 2023 财年年报，在日元贬值等带动下，汽车，半导体设备等出口占比较高企业 4QFY24 业绩普遍超出市场预期，但 SCREEN等多家公司对 2025 财年指引普遍低于市场预期，拖累日经 225 指数下跌0.02%，跑输 S&P 500（+1.85%）和恒生指数（+2.64%）。业绩电话会上，和中国相关的热点话题包括：1）丰田如何加大电动化，智能化投资，应对来自中美同业的竞争，2）东京电子，SCREEN 等日本半导体设备企业如何看待 2024 财年中国市场需求变化。本周重点关注软银（5/13），索尼（5/14）、Resonac（5/15）等企业业绩。 热点回顾#1：半导体 4Q 业绩分化，FY25 收入指引增长但市场反应较弱 上周半导体公司披露业绩，各公司对 FY25 收入指引增长，但因市场预期较高，股价反应较弱。我们看到：（1）东京电子及 SCREENFY24 收入及营业利润均取得强劲增长，均指引 FY25 收入增长，但营业利润略低于彭博一致预期，中国区收入占比 1HFY25 维持高位，2HFY25 下滑；（2）东京精密4QFY23 营收及毛利率均略超彭博一致预期，公司展望 1HFY24 订单将持续修复，AI 等及中国区需求持续旺盛，但对消费电子复苏持保守态度；（3）材料公司信越化学 1Q24 业绩均不及预期，2Q24 利润指引环比改善，SUMCO1Q24 营业利润 83 亿日元，超指引主要来自 300mm 硅片出货增长。 热点回顾#2：丰田/本田 FY25 指引偏弱，关注混动需求及汽车芯片景气度 丰田/本田上周披露业绩，由于北美混动需求强劲，两家公司汽车销量分别为 1109/411 万辆，YoY+5.0%/11.4%，FY24 实现收入和营业利润均超彭博一致预期，但对 FY25 展望较弱导致业绩会后股价下跌。（1）需求：丰田/本田指引 FY25 汽车销量 1095/412 万辆，YoY-1.3/0.3%；指引 HEV 销量增长 24.5/25%，混动需求一定程度抵销亚洲市场下跌。（2）FY25 营业利润指引均不及彭博一致预期。两家均展示出对中国区竞争的危机感，将会加大在电动车、软件等投资。建议关注 HEV 的持续高增长对日本汽车芯片（Power、MCU、Sensing 等）以及车用电机的拉动。 本周重要事件：关注软银、Sony、Resonac 等业绩会 本周日本国内重要宏观数据包括：1）4 月企业物价指数（5/14）；2）4 月工作机械订单数（5/14）；3）第一季度 GDP（5/16）。本周关注美国 4 月生产者物价（5/14），美国 4 月消费者物价、4 月零售销售额（5/15），应用材料财报（5/16），中国 MLF（5/15）、中国 4 月工业生产、4 月零售销售额（5/17）。本周日本多家科技相关公司披露年报，包括：1）半导体公司 Sony（5/14），Resonac（5/15）；2）综合型科技公司软银集团（5/13）。 风险提示：日元汇率持续贬值风险、宏观复苏不及预期风险，创新品渗透不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (24)(15)(5)514May-23Sep-23Jan-24May-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 上周热门板块回顾 图表1： 全球大类资产涨跌幅概览 注：原油价格为 WTI 原油价格；黄金价格为伦敦现货黄金价格 资料来源：Wind，iFind，Bloomberg，华泰研究 上周美国新失业保险申请人数超预期，引发市场对美联储今年内降息两次的预期增强，上周 10 年美债利率整体震荡，最终与上上周持平，维持在 4.50%水平。日本股市方面，上周欧美降息预期对全球股市形成支撑，但日本多家企业公布财报，业绩低于市场预期，对日本股市形成压力，小幅下跌。日经 225/东证股价指数-0.02/-0.01%，日经 225 跑赢恒生科技指数（-0.23%）；跑输美国纳斯达克指数（+1.51%），上证指数（+1.60%），台湾加权指数（+1.86%）。上周东证市场日均交易金额 50,022 亿日元，环比下降 0.8%。上周日元在央行偏鹰派态度下升值预期增强，但央行疑似有干预日元汇率迹象，导致日元汇率在 155至 160 日元间持续波动，目前美元兑日元在 1:156。 图表2： 近一周日本股市各行业涨跌幅 图表3： YTD 日本股市各行业涨跌幅 注：使用 Wind 行业类指数；截至 5 月 10 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用 Wind 行业类指数；截至 5 月 10 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 PE（一年期前向）1W1M3MYTD日股rN225.GI日经225JPY3822922.0-0.02%-3.42%3.61%13.98%TPX.GI东证指数JPY272815.4-0.01%-0.53%6.66%15.50%A股000001.SH上证指数CNY315512.01.60%4.20%10.07%6.76%801080.SI电子（申万）CNY330733.3-0.89%3.64%10.38%-9.65%美股SPX.GI标普500USD522321.51.85%1.20%3.90%9.18%NDX.GI纳斯达克100USD1816126.81.51%0.83%1.11%7.47%SOX.GI费城半导体指数USD480830.81.95%0.37%5.27%14.24%港股HSI.HI恒生指数HKD189649.22.64%10.65%20.43%11.27%HSTECH.HI恒生科技指数HKD396218.0-0.23%11.55%26.70%5.27%台股TWSE.TC台湾加权指数TWD2070918