互联网传媒行业：多款国内AI大模型迭代升级，关注近期新游上线节奏

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 多款国内 AI 大模型迭代升级，关注近期新游上线节奏 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（5月6日-5月10日）A股传媒板块震荡下行。我们认为，当前时点的积极因素在于，一方面，随着4月财报季业绩落地，市场风险偏好较前期有一定回升，另一方面，经过4月以来的一轮回调后，当前板块估值处于低位。但目前板块未形成明显的向上趋势，主要由于短期未出现超市场预期的催化事件，未能对板块情绪起到明显的提振。展望后市，我们建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，业绩落地验证基本面后，有望支撑估值的稳步抬升，重点可关注互联网、游戏以及长视频、营销等板块。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变化。建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外，也可以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或有新业务布局预期的公司。 ⚫ 投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）互联网方面，建议关注：腾讯（1Q业绩提振全年利润增长中枢）、美团（到店格局稳定后带来的UE优化）、快手（利润释放超预期等因素）、哔哩哔哩（财务改善）、泡泡玛特（新产品等持续催化，出海逻辑逐步兑现），以及格局稳定盈利持续优化的流媒体板块的爱奇艺、芒果超媒、腾讯音乐和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络；关注社交业务与AI深度结合的盛天网络；关注板块内具备优质产品储备的公司完美世界等。此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒等。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、职教及教培方向，建议关注新东方、东方甄选、科德教育、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）影视方向，关注影视公司的一季报及五一档表现、以及AI技术对影视行业的赋能。关注光线传媒、横店影视、猫眼娱乐、华策影视、万达电影。（6）AI+方向，大模型多模态能力持续演进，尤其国产大模型进展超预期，随着模型能力边际持续提升、接入成本降低，或将推进应用侧繁荣，继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。（7）出海逻辑，关注互联网、游戏、内容出海，以及相关营销服务商。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 互联网传媒行业:港股互联网持续上涨，五一档票房表现良好 2024-05-05 传媒行业 2023 年报及 2024年一季报综述:23 年收入利润修复，24Q1 子行业分化明显 2024-05-05 互联网传媒行业:港股互联网板块机会凸显，4 月国产游戏版号发放 2024-04-28 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%05/2307/2310/2312/2302/2405/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.97 2024/4/21 买入 12.56 0.39 0.41 23.00 21.88 20.10 19.34 12.20 11.80 横店影视 603103.SH 人民币 15.49 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 30.37 24.59 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 22.50 2024/5/5 买入 36.40 1.13 1.36 19.91 16.54 3.23 3.04 8.40 8.60 万达电影 002739.SZ 人民币 13.94 2024/5/6 买入 19.37 0.65 0.77 21.45 18.10 8.31 7.25 14.90 15.10 新媒股份 300770.SZ 人民币 41.50 2024/4/23 买入 52.91 2.65 3.01 15.66 13.79 5.75 5.07 15.00 15.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.22 2024/4/22 买入 6.36 0.16 0.23 38.88 27.04 11.35 11.14 5.00 6.60 完美世界 002624.SZ 人民币 9.91 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 15.98 15.73 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 9.09 2024/4/28 买入 15.10 0.60 0.65 15.15 13.98 11.16 9.34 16.70 15.50 吉比特 603444.SH 人民币 194.67 2024/4/24 买入 252.54 14.03 16.77 13.88 11.61 6.32 5.22 21.50 24.10 三七互娱 002555.SZ 人民币 16.93 2024/4/30 买入 22.72 1.26 1.36 13.44 12.45 9.90 7.96 20.10 18.80 恺英网络 002517.SZ 人民币 11.68 2024/5/5 买入 15.64 0.8