传媒互联网行业23年报及24一季报综述：行业延续修复，业绩表现分化

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 传媒互联网行业 23 年报及 24 一季报综述： 行业延续修复，业绩表现分化 报告要点 [Table_Summary]2023 行业整体实现修复，营业收入较 2022 年同期增长，24Q1 延续增势。2023 年长江传媒互联网板块实现营收 5288 亿元，同比增长 5.5%； 2024Q1 传媒互联网板块实现营收 1234 亿元，同比增长 4.1%。行业整体符合预期，实现修复。各赛道业绩表现出现分化，在几个重要档期亮眼表现带动下影视院线 23 年和 24Q1 均实现修复，24 年有望延续强势复苏态势；游戏板块 23 年景气度持续提升但业绩受产品和投放影响产生分化，关注新游上线周期和后续业绩释放。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 范超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490513080001 SFC：BQK473 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 传媒互联网行业 23 年报及 24 一季报综述： 行业延续修复，业绩表现分化 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 传媒互联网行业 2023 年报及 2024 一季报综述 行业整体：2023 行业整体实现修复，营业收入同比增长，24Q1 延续增势。2023 年长江传媒互联网板块实现营收 5288 亿元，同比增长 5.5%；24Q1 传媒互联网板块实现营收 1234 亿元，同比增长 4.1%。2023 年板块盈利能力实现显著修复，实现归母净利润 355.9 亿元，同比增长248.9%；2024Q1 受费用和税收优惠政策变动等因素影响，同比下滑 34.8%至 72.7 亿元。 游戏：2023 年伴随游戏市场修复，游戏版号整体持续常态化发放，推动 2023 年游戏板块收入端有所改善，盈利能力亦在下半年实现修复，24Q1 游戏板块营收延续较好增长，利润端表现分化。2023 年游戏板块实现收入 717 亿元，同比 2022 年持平；其中 2023Q4 游戏板块收入184 亿元，同比+0.2%；2024Q1 游戏板块收入 184 亿元，同比+7.5%，游戏板块自 23Q2 以来连续 4 个季度实现营收同比正增长。或由于 24Q1 以来新游仍集中上线，导致买量费用提升以及厂商普遍加大营销推广力度等因素影响，24Q1 游戏板块实现归母净利润 18.8 亿元，同比-42.7%。随着内容端产品持续上线和游戏消费在供给推动下的复苏，板块业绩或持续修复。同时小游戏等新赛道仍处于快速增长阶段，预计未来仍将持续高景气。此外海外仍具备增长空间。 互联网：2023 年互联网板块会员和效果广告收入持续增长，品牌广告仍相对承压；视频赛道盈利能力持续验证。2023 年互联网板块实现营收 386 亿元，同比-0.6%，2024Q1 互联网板块实现营收 113 亿元，同比+10.3%。利润端，2023 年互联网板块实现归母净利润 53.4 亿元，同比+85.5%，2024Q1 互联网板块实现归母净利润 6.2 亿元，同比-32.4%。 营销：2023 年以来梯媒持续较高景气度，广告整体修复有望持续。2024 年 1-2 月广告市场同比上涨 7.5%，其中电梯电视和电梯海报广告花费同比上涨均超过 25%，火车/高铁站、机场则呈现个位数的花费减少。2023 年广告营销板块实现营收 1736 亿元，同比+8.1%；实现归母净利润 57.5 亿元，实现扭亏为盈；24Q1 实现营收 415 亿元，同比+11.0%；受个别公司非主营业务的影响，板块 24Q1 实现归母净利润 11.2 亿元，同比-46.6%。展望未来，随着市场需求回暖，广告投放有望复苏，板块业绩改善有望继续改善。 影视院线：24 年最佳春节档引领行业持续复苏，院线经营杠杆显现，影视制作因产品周期略有分化。2023 年，在“最热暑期档”带动下观影热情不断提升，实现全国电影票房 548.47 亿元，同比增长 70.04%，实现强势复苏。优质内容叠加春节假期相较长，2024 年春节档票房 80.5 亿元，刷新中国影史春节档票房记录，创春节档影史新高，或是本轮影视院线行业复苏的积极信号。院线公司受大盘带动及自身成本优化，业绩显著改善。2023 年实现归母净利润 14.6 亿元，实现扭亏为盈。2024Q1，院线板块实现归母净利润 7.1 亿，同比+1.2%。受益于各档期优质影片的陆续上线，片方业绩亦实现显著修复，影视制作板块 23 年及 24Q1 盈利能力显著改善。 出版：业绩表现稳健，行业韧性彰显，24Q1 业绩受税收政策影响较大。2023 图书零售市场整体有所修复。根据开卷数据，2023 年全国图书零售市场码洋同比增长率由负转正，同比上升4.72%，码洋规模为 912 亿元。2023 年出版发行公司业绩表现稳健，24Q1 业绩受税收减免政策到期影响较大，归母净利润同比下滑 25%至 26 亿元。 风险提示 1、修复情况不及预期的风险； 2、技术发展不及预期的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2024 年五一档票房跟踪：刷新影史五一档场次纪录，看好影视院线复苏》2024-05-12 •《AI 系列跟踪（36）：Sora 开创视频制作新纪元；ChatGPT 搜索引擎或将问世》2024-05-06 •《持仓略有回升，整体延续低位——传媒互联网行业 2024Q1 基金持仓分析》2024-04-25 -32%-20%-8%5%2023/52023/92024/12024/5媒体Ⅱ沪深300指数2024-05-13%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 19 行业研究 | 专题报告 目录 传媒互联网 2023 年报及 2024 年一季报综述 ............................................................................... 5 行业整体：基本符合预期，实现修复 ............................................................................................................. 5 游戏板块：新产品+新渠道推动行业增长，关注新游上线周期和后续业绩释放 ............................................. 6 互联网板块：流量稳中有升，短剧等贡献视频赛道增量 ................................................................................ 9 营销板块：梯媒表现突出，大盘持续修复 .......