海外半导体设备行业公司跟踪之一：增速有望触底回升，AI需求持续高景气度

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 海外半导体设备公司跟踪之一： 增速有望触底回升，AI 需求持续高景气度 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]需求端来看，随着下游消费的复苏，以及 AI 的推动，2024 年全球半导体市场销售额或将呈现出 10%以上的增速；供给端来看，全球晶圆厂的产能利用率有望从 2023Q4 底部水平的 66%提升至 2024Q1 的 70%，2024 年有望持续改善。以 ASML、AMAT、Lam Research、KLA、TEL、DISCO、Advantest、Teradyne 八家龙头公司的视角出发，我们认为在短期的调整之后，半导体设备市场仍有望迎来更好的表现，且 AI 相关业务逐渐成为各家公司增长的重要驱动力。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 赵智勇 倪蕤 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SFC：BRP550 王泽罡 SAC：S0490521120001 %%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 海外半导体设备公司跟踪之一： 增速有望触底回升，AI 需求持续高景气度 联合研究丨行业深度 [Table_Summary2] 全球市场：行业周期见底回升，设备增速有望恢复 消费电子是半导体的核心应用领域，2023 年全球市场仍处于相对低迷的状态，也直接造成了半导体市场走弱，2024 年有望实现一定程度的回暖。根据当前的预测，智能手机、PC、平板电脑 2024 年的销量有望分别实现同比增长 2.8%、2.3%、4.1%；服务器方面，2024 年全球出货量有望同比增长 2.0%，其中 AI 服务器的占比将提升至 12.1%，实现更快速的增长。根据不同机构对 2024 年半导体市场规模的预测，其中大部分机构预计在 10%以上的同比增速水平，最乐观的机构预期增速将达到 20%左右。从供给端来看，Semi 预计全球晶圆厂的产能利用率有望从 2023Q4 底部水平的 66%提升至 2024Q1 的 70%，2024 年有望持续改善，且头部晶圆厂的出货量增速也呈现出拐点向上的趋势。最后，根据 Semi 的最新预测，2024 年全球半导体设备市场规模有望同比增长 4.4%至 1,053 亿美元，而随着新晶圆厂项目落地、产能扩张和技术迁移等因素推动，预计 2025 年全球市场将同比增长约 18%达到 1,241 亿美元。 前道制造设备：DRAM 受 AI 驱动增长，逻辑/代工相对遇冷 我们从 ASML、AMAT、Lam Research、KLA、TEL 五家全球半导体前道设备龙头公司的情况出发，可见 2023CQ4 及 2024CQ1 整体营收呈现出同环比下降的趋势。2023CQ4 五家龙头公司的营收同比增速分别为 12.6%/-0.5%/-28.8%/-16.7%/-0.9%，2024CQ1 营收的实际值或指引值中值的同比增速分别为-21.6%/-2.0%/-4.4%/-5.5%/-2.0%，部分公司预计 2024 年下半年的情况或将好于上半年。在业务结构层面，多数公司表现为存储领域的收入占比明显提升，主要受益于技术升级和 AI 带来的新增需求，尤其是 HBM 方面，且 DRAM 的需求量显著高于 NAND；而在逻辑/代工领域，中国大陆地区的布局相对积极，全球市场则更依赖先进制程方面的投资，整体增速较为一般。进一步从面向中国大陆地区的销售来看，2023CQ4 五家龙头公司来自于中国大陆客户的营收占比分别为 39%/45%/40%/41%/47%，后续占比或将呈现出一定程度的回落，但 2024 年全年预计仍将保持在较高水平，海外龙头面向中国大陆客户的交付仍然积极。 后道封测设备：营收增速继续改善，AI 需求或成增长重心 我们从 DISCO、Advantest、Teradyne 三家封装和测试设备龙头公司的情况出发，其 2023CQ4的营收同比增速较前几个季度持续改善，三家公司分别为 16.9%/-3.5%/-8.4%，2024CQ1 营收指引值中值的同比增速分别为 6.9%/-12.3%/-8.6%。从封装层面来看，DISCO 精密加工设备出货量环比提升受益于 IC 领域销售增长，其中研磨设备也受益于 AI 需求的提升；精密加工工具出货量环比提升则主要受益于客户设备开工率提升，公司对于 2024 年的指引相对乐观，2024CQ1 同环比均有望实现增长，增长的重点在于设备业务。从测试层面来看，Advantest 和Teradyne 业务中存储方面的需求明显更为旺盛，SOC 市场则相对疲软。对于 2024 年的展望，SOC 测试市场增速预期一般，但有望摆脱下滑的趋势，而存储市场则有望受益于 AI 的需求呈现出显著的增长趋势，也将成为各公司布局的重点领域。 风险提示 1、地缘政治或影响到中国大陆市场销售； 2、下游需求复苏或不及预期。 2024-05-15%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 26 联合研究 | 行业深度 目录 全球市场：行业周期见底，设备增速回升 ..................................................................................... 6 需求端：消费电子弱复苏，半导体销售额回暖............................................................................................... 6 供给端：稼动率底部回升，资本开支相对保守............................................................................................... 7 半导体设备：2024 年低增长，2025 年有望加速 ........................................................................................... 9 前道制造设备：DRAM 改善，逻辑/代工遇冷 ............................................................................. 10 ASML：调整年开局面临挑战，中国地区收入维持高水平 ........................................................................... 10 AMAT：中国区域占比进一步提升，HBM 业务快速增长 .....................................................