国防军工行业：C919供需共振，新兴产业景气高，板块改善向上可期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 Xml [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 C919 供需共振，新兴产业景气高，板块改善向上可期 [Table_Summary] 核心观点：  主要航空公司相继披露 C919 采购计划，大飞机批产节奏和机队渗透率有望加速，供给端能力快速补齐，民航大飞机成长曲线逐步清晰。4 月 30 日，据南方航空公司公告，南方航空与中国商飞订立协议，向中国商飞购买 100 架 C919 系列飞机。4 月以来，国航、南航，叠加去年东航公告计划，国内主要大型航司相继披露 C919 大额订单采购计划。供给端，航空工业微博消息，近日航空工业规划总院中标 C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目，项目建成后将满足 C919大型客机未来批量化生产需求。民航大飞机产业链与国内军工板块重合度较高，民航国产替代的加速发展，有望进一步延长板块成长曲线。  新质生产力方面进展加快，低空经济、商业航天政策支持力度有望持续加大。据“Autoflight 峰飞航空”微信公众号，4 月 26 日，中国民航华东地区管理局正式受理了峰飞航空科技载人 eVTOL 电动垂直起降航空器——V2000EM（盛世龙）的型号合格证（TC）申请，盛世龙型号合格审定工作正式启动。4 月 29 日，海淀区发布《建设商业航天创新高地行动计划（2024-2028 年）》，提出预计到 2028 年将实现“双百双千”目标，在轨运行卫星数量超 1000 颗，商业航天产业规模超 1000 亿。5 月 6 日，据中国民航网，吉利沃飞长空与中信海洋直升机股份有限公司签署战略合作，共同推动 eVTOL 商业化进程。  展望二季度，基本面边际改善趋势逐步明朗，航空出口、民船赛道高景气有望持续，看好下半年板块装备采购恢复下景气共振。24Q1 业绩披露完毕，以航空发动机产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长能力突出，民用高景气逐步获得验证，如船舶、外贸等赛道业绩正兑现。我们看好航空发动机、大飞机、低空经济、卫星互联网等代表新质生产力，以及国企改革提质增效潜力，叠加新一轮装备采购逐步恢复背景下，板块受景气改善、订单爬坡发展新质生产力催化的向上弹性。  投资建议：展望 24 年，新一轮补库周期或逐步到来，低估值策略阶段性占优，重视军工 β 回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、航发控制、中航重机、中航光电、中直股份、紫光国微（电子联合覆盖）、航天电器、中航沈飞、中航西飞、中航高科、北方导航、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：中科星图（计算机联合覆盖）、中国动力、光威复材、铂力特（机械联合覆盖）、航亚科技、东华测试（机械联合覆盖）、国博电子（电子联合覆盖）、七一二、华秦科技、钢研高纳、海格通信、国睿科技、中国海防、高华科技（电子联合覆盖）、臻镭科技、湘电股份。  风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-12 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业:强调新质生产力与新质战斗力，板块景气向上可期 2024-04-21 国防军工行业:航天科工董事长任命，板块景气趋势改善值得期待 2024-04-14 国防军工行业:新质生产力及战斗力成长属性强，关注板块景气恢复 2024-04-07 [Table_Contacts] 联系人： 邵艺阳 010-59136632 shaoyiyang@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 航发动力 600893.SH CNY 37.46 2024/05/08 增持 45.31 0.64 0.85 58.09 44.26 20.17 16.91 4.20 5.30 中航高科 600862.SH CNY 20.53 2024/04/26 增持 29.76 0.85 1.07 24.15 19.19 18.77 15.22 16.00 16.80 航材股份 688563.SH CNY 57.57 2024/04/11 增持 63.87 1.60 1.96 35.98 29.37 30.91 25.27 6.70 7.60 铂力特 688333.SH CNY 87.31 2024/04/26 增持 99.08 1.59 2.53 54.91 34.51 36.23 24.74 6.00 8.80 紫光国微 002049.SZ CNY 60.25 2024/05/07 买入 115.62 3.30 4.12 18.24 14.63 15.70 12.78 19.40 19.50 中航重机 600765.SH CNY 20.37 2024/04/09 增持 27.37 1.07 1.29 19.04 15.79 12.58 10.85 12.40 13.30 菲利华 300395.SZ CNY 31.08 2024/05/05 增持 34.14 1.14 1.41 27.34 22.01 17.06 13.83 13.10 14.00 中航沈飞 600760.SH CNY 40.82 2024/04/23 增持 56.00 1.40 1.80 29.16 22.68 22.60 17.99 21.20 22.40 航发控制 000738.SZ CNY 20.97 2024/04/26 增持 23.95 0.65 0.80 32.26 26.21 18.25 15.57 6.80 7.70 鸿远电子 603267.SH CNY 36.85 2024/04/01 买入 38.91 1.56 2.05 23.62 17.98 15.