行业轮动策略报告：因子极值获超额收益，关注电子等行业

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_Page] 金融工程|定期报告 2019 年 7 月 29 日 证券研究报告 [Table_Title]因子极值获超额收益，关注电子等行业 ——行业轮动策略报告 [Table_Summary] 上周行情回顾及本周展望（上周：2019-07-22 至 2019-07-26） 回顾上周行业指数表现，国家集成电路产业投资基金二期预计募资约2000 亿元，利好消息助推电子行业大涨，而有色金属、钢铁等周期行业跌幅较大。本月因子极值策略推荐配置电子行业，7 月累计获得超额收益约7.5%。 根据 Wind 数据，上周北上资金流入约 26 亿元，流入幅度下降。从行业偏好上看，银行资金流入比率较高，通信、电气设备、电子等 TMT 板块相对受北上资金青睐。 结合近期北上资金流向及因子极值策略、相似性策略等，本周我们推荐关注电子等 TMT 板块。 相似性匹配行业轮动策略跟踪及本期推荐关注2019 年以来获得-0.8%的超额收益，胜率 50.0%。2019 年 7 月累计获得-0.31%的超额收益。 本期推荐关注行业（申万一级，等权）：建筑材料，食品饮料，休闲服务，国防军工，建筑装饰，医药生物，综合，电子。 羊群效应行业轮动策略跟踪及本期推荐关注2019 年以来获得-0.52%的超额收益，胜率 48.3%。上周获得-1.28%的超额收益。 本期推荐关注行业(中信)及权重：有色金属 30.3%, 机械 26%, 电力设备 10.9%, 房地产 32.8%。 因子极值行业轮动策略跟踪及本期推荐关注2019 年以来获得 1.43%的超额收益，胜率 75.0%。7 月累计获得 7.53%的超额收益。 本期推荐关注（申万一级）及权重：电子 100%。 宏观事件驱动行业轮动策略跟踪及本期推荐关注2019 年以来获 8.9%的超额收益，胜率 80.0%。2019 年 7 月累计获-0.96%超额收益。 本期推荐关注行业（申万一级，等权）：食品饮料，综合，汽车。 核心假设风险：上述行业轮动策略通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。 图：相似性匹配策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：羊群效应策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：因子极值策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心[Table_Author]分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 文巧钧 SAC 执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935 wenqiaojun@gf.com.cn 请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 两策略获超额收益，关注建筑建装等:——行业轮动策略报告 2019-07-21 [Table_Contacts]联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%0.00.51.01.52.02.53.02007/12/282008/6/282008/12/282009/6/282009/12/282010/6/282010/12/282011/6/282011/12/282012/6/282012/12/282013/6/282013/12/282014/6/282014/12/282015/6/282015/12/282016/6/282016/12/282017/6/282017/12/282018/6/282018/12/28沪深300指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值-10%-5%0%5%10%15%20%015304560行业等权指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值-15%-10%-5%0%5%10%15%0.22.24.26.28.22007/12/282008/6/282008/12/282009/6/282009/12/282010/6/282010/12/282011/6/282011/12/282012/6/282012/12/282013/6/282013/12/282014/6/282014/12/282015/6/282015/12/282016/6/282016/12/282017/6/282017/12/282018/6/282018/12/28行业平均指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 金融工程|定期报告 目录索引 一、行业走势回顾及策略表现概览 ..................................................................................... 5 二、相似性匹配行业轮动策略 ............................................................................................ 6 （一）策略介绍 .......................................................................................................... 6 （二）策略历史表现回顾 ........................................................................................... 6 （三）策略最新推荐关注行业 .................................................................................. 11 三、“羊群效应”行业轮动策略 ......................................................................................... 15 （一）策略介绍 ........................................................................................................ 15 （二）策略历史表现回顾 ......................................................................................... 15 （三）策略最新推荐关注行业 ..............................