环保行业跟踪周报：南昌发布燃气顺价办法洪城环境有望受益，继续推水务燃气固废现金流资产

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 35 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 南昌发布燃气顺价办法洪城环境有望受益，继续推水务燃气固废现金流资产 2024 年 05 月 20 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《广州举行水价听证会调价在即，继续推水务燃气固废现金流资产》 2024-05-13 《以旧换新释放汽车回收拆解空间，持续推荐水务/燃气/固废红利资产+细分成长龙头》 2024-05-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。  建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，昆仑能源，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。  南昌市发布天然气顺价实施办法，洪城环境燃气板块盈利稳定性有望增强。 2024/5/15，南昌市发布《管道天然气上下游价格联动机制的实施办法(征求意见稿)》，自 2024/8/31 起执行，销售价格与燃气企业综合采购价格实行联动，具备纠偏机制，居民、非居民调价不再履行价格听证等程序。1）洪城环境有望受益于南昌顺价：天然气顺价机制的建立有望增强资产盈利稳定性，洪城环境拥有南昌市主要行政区域的管道燃气特许经营权。截至 2022年底，洪城环境在南昌燃气供应市场占有率达到 90%以上，将受益于南昌天然气顺价制度的实施。2）全国燃气价改逐步推进，价差修复提估值：参考 ROA7%的标准，合理价差为 0.6 元/方+，价差存 20%提升空间。2023 年居民顺价推动加速，2022 年 1 月~2024 年 4 月，全国共有 138 个（占全国地级及以上城市数量比例 48%）地级及以上城市进行了居民用气的顺价，提价幅度为 0.21 元/方。城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。  环保 3.0 高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手 2GW 开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon 电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】【三峰环境】。燃气：建议关注【昆仑能源】。3）双碳驱动环保 3.0 发展。CCER 重启，碳市场扩容在即，欧盟 CBAM 进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。  行业跟踪：1）环卫装备:24M1-4 新能源渗透率同比+1.88pct 至 8.41%，盈峰市占率第一。2024M1-4 环卫车合计销量 24583 辆（同比-6%）。其中新能源销售 2067 辆（同比+21%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为 28%/24%/6%。2）生物柴油：生柴价格小幅下滑，市场需求尚无起色。 2024/5/10-2024/5/16 生物柴油均价 6900 元/吨(周环比-1.9%)，地沟油均价 5307 元/吨(周环比-3.6%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-407 元/吨（周环比-48.6%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数回落，盈利小幅下滑。2024/5/13-2024/5/17，三元黑粉折扣系数回落，锂/钴/镍系数分别为 77%/77%/77%。截至 2024/5/17，碳酸锂 10.70 万（周环比-3.6%），金属钴 21.9 万（+6.8%），金属镍 15.13 万（+5.3%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.22 万（-0.084 万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/5/12-5/18 氙气周均价 4.05 万元/m³（周环比+0.0%），氪气周均价 400 元/m³（周环比+0.0%）；氖气周均价 136 元/m³（周环比-3.1%），氦气周均价 738 元/瓶（周环比-1.1%）。  最新研究：燃气行业点评：南昌市发布《管道天然气上下游价格联动机制的实施办法(征求意见稿)》，顺价持续推进。  风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2023/5/222023/9/192024/1/172024/5/16环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 35 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 南昌市发布天然气顺价实施办法，洪城环境燃气板块盈利稳定性有望增强..................... 4 1.2. 重申 2024 年环保行业年度策略：迎接环保 3.0 高质量发展时代........................................ 5 1.3. 环卫装备：2024M1-4 环卫新能源销量同增 15%，渗透率同比提升 1.88pct 至 8.72% ..... 6 1.4. 生物柴油：生柴价格小幅下滑，市场需求尚无起色............................................................. 8 1.5. 锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数回落，盈利小幅下滑 ......................................... 9 1.6. 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行........................................................................... 10 2. 行情回顾 .............