医药生物行业周报：医药生物行业报告美国加关税预期落地，对低值耗材影响有限，生物安全法案更新，CXO板块迎来边际改善

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 5 月 19 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7638.61 52 周最高 9196.28 52 周最低 6500.61 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 近期研究报告 《20240517-中邮证券-康臣药业（01681.HK）：高分红、业绩提速可期，被低估的肾科中成药龙头》 - 2024.05.19 医药生物行业报告 （2024.05.13-2024.05.17） 美国加关税预期落地，对低值耗材影响有限，生物安全法案更新，CXO 板块迎来边际改善 ⚫ 一周观点：美国对国内部分医疗耗材加关税对国内企业影响相对有限 5 月 14 日，美国白宫正式发布声明，对注射器和针头、口罩、部分呼吸器和医用橡胶手套等产品提高关税。我们认为，此次美国对部分低值医疗耗材加关税事件，对国内低值耗材企业影响相对有限。 注射器和口罩行业中国对美国出口占比并不高，相关企业可以通过增加非美海外国家出口量，来调节公司出口业务组成。手套关税调整的时间节点是 2026 年，在此期间会经历美国总统大选等关键政治事件，未来政策的落地仍有不确定性；其次国内手套企业有足够时间通过海外建厂等方式，降低或者免除美国关税；同时目前全球手套市场处于供需平衡状态，手套行业需求逐年稳定增长，但目前全球手套企业大部分无扩产计划，若未来美国增加非中国来源手套的采购量，势必会造成非中国来源手套对非美国家的供货紧张，国内企业可以通过扩大对非美海外国家的供给，转移自身企业海外的供货格局。 ⚫ 一周观点：生物安全法案更新，CXO 板块迎来边际改善 2024 年 5 月 10 日，美国众议院战略竞争特别委员会的高级成员拉贾·克里希纳莫提（民主党）和众议员布拉德·温斯特鲁普（共和党）更新了两党的《生物安全法案》（H.R.8333）。其中，最关键的变化是规定现有合同/产品的豁免权拟延伸至 2032 年 1 月 1 日，可能为美国药企提供了约 8 年的时间来更换合作伙伴。 我们认为，BIO 的调查显示出国内 CDMO 企业在产业链中的重要地位，无法在较短时间内撼动，并且 8 年的时间足够产业做出战略变化，短期对于行业的影响有限。同时，行业需求端边际改善，目前 CXO板块估值约 20 倍，处于历史较低水平，建议关注板块在手订单充足、在手订单增速持续、经营情况稳健向好的企业。 ⚫ 一周表现：本周医药板块上涨 2.61%，关注顺β、预计 Q2有较好业绩表现、估值合理的板块及个股 本周医药生物下跌 2.12%，跑输沪深 300 指数 2.44pct，在 31 个子行业中排名第 30 位。2024 年 5 月医药生物上涨 0.43%，跑输沪深300 指数 1.61pct。医药生物行业各细分板块均下跌，其中本周线下药店跌幅最小，下跌 0.19%；中药板块下跌 0.56%，医疗设备板块下跌 0.76%，医院板块下跌 1.09%；医药流通板块下跌 1.51%；体外诊断板块跌幅最大，下跌 4.06%，医疗耗材板块下跌 3.22%，其他生物制品板块下跌 3.13%，血液制品板块下跌 3.03%，化学制剂板块下跌2.96%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，从近 15年的整体趋势看，医药生物行业的历史平均估值水平 PE(TTM)为-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023-052023-072023-102023-122024-032024-05医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 37.34 倍，最高值为 74.37 倍（2015 年 6 月 12 日），最低值为 20.31倍（2022 年 9 月 26 日），截至 2024 年 5 月 17 日，生物医药板块PE（TTM）为 33.28 倍，处于历史较低位。结合板块一季度的表现、一季度业绩预期和资金偏好，我们着重选择顺β、预计 Q2 有较好业绩表现、估值合理的板块及个股。建议重点关注消费医疗、低值耗材、国产设备、中药板块投资机会。 ⚫ 推荐及受益标的： 推荐标的：派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、新天药业、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：乐普生物、百诚医药、天坛生物、康希诺、老百姓、一心堂、柳药集团、东阿阿胶、康恩贝、羚锐制药、佐力药业、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、华大智造、惠泰医疗、英科医疗、心脉医疗。 （以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 一周观点：美国加关税对国内低值耗材企业影响有限 ........................................... 5 1.1 事件：美国对部分低值医疗耗材加关税，落地时间为 2024 年-2026 年 ......................... 5 1.2 点评：加关税对国内低值耗材企业影响有限 ................................................ 6 1.3 相关标的 ............................................................................. 7 1.4 风险提示 ............................................................................. 7 2 一周观点：生物安全法案更新，CXO 板块迎来边际改善 ......................................... 7 2.1 事件：生物安全法案更新，豁免权或延伸至 2032 年 ........................................ 7 2.2 点评：生物安全法事件对于行业的影响逐渐弱化，随着需求端逐渐回暖，行业估值合理性不断显现 . 8 2.3 受益标的 ............................................................................. 8 2.4 风险提示 ............................................................................. 8 3 本周发表报告汇总 ........................