汽车行业周报：周观点：短期向“确定性”要“溢价”周动态：零跑和Stellantis联合成立零跑国际，蔚来发布子品牌乐道

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 05 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn[Table_Title]周观点：短期向“确定性”要“溢价”周动态：零跑和 Stellantis 联合成立零跑国际，蔚来发布子品牌乐道——汽车行业周报最近一年走势行业相对表现2024/05/17表现1M3M12M汽车1.9%17.2%6.8%沪深 3003.2%9.3%-7.1%相关报告《汽车行业周报：周观点：向确定性要“溢价”周动态：极氪智能科技在美国纽交所上市，4 月重卡销量同环比+5%/-25%（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-12《汽车板块 2023 年年报&2024 年一季报总结：2023 年汽车各子板块业绩均改善，2024 年 Q1 客车业绩超预期（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-10《汽车行业周报：周动态：多车企公布 4 月销量情况，特斯拉通过汽车数据处理 4 项安全要求检测周专题：大中客出口市场梳理与展望（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-06《汽车行业周报：周动态：以旧换新政策细节出台，2024 北京车展开幕周专题：从北京车展看行业四大趋势（推荐）*汽车*戴畅，王琭》——2024-04-29《汽车行业周报：周动态：理想汽车发布 30 万以内新品 L6，方程豹春季发布会发布 3 款新车周专题：FSD12 最新进展和梳理（推荐）*汽车*戴畅》——2024-04-23投资要点：周涨跌幅：2024.05.13-05.17A 股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅：上证综指-0.02%，创业板指-0.7％，汽车板块指数-1.76％，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-1.3％/-2.9％/-2.0％/+1.1％。行 业 指 数 跑 输 上 证 指 数 ， 汽 车 板 块 周 度 成 交 额 环 比 降 低 。2024.05.13-05.17 期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-9.1%/-0.3%/+2.7%/+2.1%/+3.3%。周动态：零跑和 Stellantis 联合成立零跑国际，蔚来发布子品牌乐道。蔚来子品牌乐道汽车正式发布。2024 年 5 月 15 日，蔚来子品牌乐道汽车正式发布，首款车型乐道 L60 也同步亮相并开启预售，预售价21.99 万元起，新车将于 9 月正式上市并交付。乐道 L60 直接对标特斯拉 Model Y，车身尺寸（长宽高 4828mm*1930mm*1616mm，轴距2950mm）比 Model Y 更长、更宽、空间更大，成本上比 Model Y 低10%，预售价比 Model Y 低 3W 左右。此外，安全配置方面，乐道L60 车身采用了同级用量最大的潜艇级 2000MPa 超高强度钢，全系标配 45 项主动和智能安全辅助功能。乐道品牌发布使蔚来整体价格带向 20 万附近延伸，预计 L60 正式上市价格将比预售价更低，使用Bass 方案价格或在 20 万以内，爬坡上量后有望改善蔚来整体销量。零跑汽车和 Stellantis 联合成立零跑国际。2024 年 5 月 14 日零跑汽车和Stellantis 集团联合举行发布会，宣布 Leapmotor International B.V.（零跑国际）合资公司正式成立，其中零跑汽车持股 49%，Stellantis集团持股 51%。零跑国际是中国汽车行业首个反向合资公司，由零跑汽车提供产品技术，由 Stellantis 集团提供全球市场资源和影响力，开启中国新能源车出海的新模式，当前管理团队正筹备 T03 和 C10两款电动车型在欧洲的推出。按照规划，零跑国际将自 2024 年 9 月起在欧洲开启销售，计划年底前将欧洲销售网络拓展至 200 家；第四季度起，零跑国际将进军印度、亚太、中东、非洲及南美市场，从 2025 年开始将有 6 款全新车型陆续上市。Stellantis 集团曾表示，零跑国际目标是到 2030 年在中国市场以外销售 50 万辆汽车。我们认为，本次合作具有强强联合的特点：零跑利用 Stellantis 在欧洲现成的工厂，不仅可以绕开潜在关税壁垒，同时也能够借助于 Stellantis在欧洲的体系能力，在供应链和经销商网络方面快速构建起自己的核心竞争力；即将在欧洲推出的 T03，法国起售价约为 26000 欧元，这 款 车 型 价 格 避 开 了 现 有Stellantis 所 有 车 型 ， 预 计 将 助 力Stellantis 争夺小型电动车市场。周专题：美国对中国加征电动车关税事件梳理及点评美国将提升中国出口的电动汽车关税税率至 102.5%。5 月 14 日，美国白宫发布最新声明称，基于“301 条款”将对电池、电动汽车、芯片、医疗用品和关键矿产等在内价值 180 亿美元中国商品加征关税，其中电动汽车的关税税率将从 25%提升至 100%，另征收 2.5%特别关税。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分22018 年开始，美国对中国进行了四轮商品关税加征。“301 条款”源自美国《1974 年贸易法》，赋予美国总统权利对国际贸易“不合理”、“不公平”的国家进行调查，并最终采取提高关税、限制进口、停止有关协定等报复性措施。特朗普时期，为了实现与中国“脱钩”的政策，从 2018 年开始展开四轮商品关税加征，涉及金额分别为 340、160、2000、3000 亿美元。虽然拜登在上任后的首次记者会上明确表示美国不寻求与中国对抗，并多次声称“考虑削减对华关税”，但其政策仍延续了特朗普时期的大部分关税措施。2022 年 9月 2 日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告称，在对中国“301调查”中，受益于关税行动的美国国内产业代表已要求继续征收关税。因此，根据法规的要求，“301 关税”行动并未在其四周年之际到期，美国贸易代表办公室将按照法规规定进行下一步审查，审查期间继续对“301 关税清单”内的中国产品征收附加关税。2024 年 5月 14 日，美方发布对华加征“301 关税”四年期复审结果，针对中国电动汽车的关税将从目前的 25%提升至 100%，另征收 2.5%特别关税。美国并非我国电动车出口的主要地区，我们判断当前电动车关税加征结果对我国电动车产业影响较小。根据 Marklines 上相关统计数据，2023 年我国出口美国的电动车主要为吉利旗下的 Polestar 和路特斯(Lotus)，销售数量仅 1.23 万辆，因此，我们认为“301 关税”四年期复审结果的公布属于靴子落地，对我国的新能源电动车产业并无较大影响。周观点：短期向“确定性”要“溢价”，中长期看好汽车智能化、高端化、全球化机会短期向“确定性”要“溢价”，看好星宇股份、福耀玻璃、宇通客车、比亚迪。短期，乘用车总量预期的反复博弈（需求强度，政策效果）、整车竞争的降价内卷（整车格局变化，零部件年降影响）、智能化技术的波折（高阶智能化的技术瓶颈）、阶段性的贸易壁垒（欧洲对中国电动车反倾销调查，墨西哥市场的潜在贸易壁垒）造成的不确定性是行业短周期波动内因，直接体现