汽车行业周报：蔚来正式发布乐道，预定量超出预期

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2024 年 05 月 20 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 联系人 guoyumeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:智能化加速进行时，看好激光雷达/HUD/空气悬架》 2024-05-19 2 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：4 月出口量再创新高，车市有望走强》 2024-05-16 3 《汽车-行业专题研究:“五一”假期订单开启释放，车企 D 订单同增近 40%》 2024-05-08 行业走势图 天风汽车周报：蔚来正式发布乐道，预定量超出预期 蔚来正式发布乐道，主打家庭用车市场，预定量超出预期 5 月 15 日，蔚来正式发布旗下全新智能电动汽车品牌-乐道，其寓意为：快乐的道路，也代表着合家欢乐，持家有道。针对家庭用车市场，乐道的做法是将体验价值最大化，拥车成本最优化。体验价值包括全方位安全、空间舒适、智能座舱、续航补能、驾乘体验和智能驾驶；拥车成本包括购车成本、补能成本、维保成本、时间成本和保险成本。作为品牌的首款车型-乐道 L60，定位中型 SUV（车身尺寸：4828*1930*1616mm），也给出了对于家庭用车新标准的诠释。乐道 L60 预售价 21.99 万元起，计划 9 月份正式上市，并同步开启交付。预订开启不到 24 小时，乐道 L60 的预订数据是乐道团队预期目标的两倍以上。 低空经济政策再催化，北京、南京分别发布行动方案 近期，地方级低空经济政策接踵而来，各地政府提出具体目标，并给予补贴。5 月 15 日，南京低空经济发展大会举行。会议期间，《南京市促进低空经济高质量发展的实施方案(2024-2026)》，以及《南京市关于支持低空经济高质量发展的若干措施(试行)》发布。北京也于 5 月 15 日发布《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027 年（征求意见稿）》。 政策端&供给端发力，板块超跌行情或显现。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。同时伴随着理想纯电平台首款新车 Mega 和小米 SU7 上市，以及北京车展上众多新车发布，供给端强势发力。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，建议关注： 1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、新泉股份、博俊科技（天风电新团队覆盖）、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股份、飞龙股份等； 2、整车：长安汽车、江淮汽车等； 3、域控制器：德赛西威、均胜电子、科博达等； 4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-05-17 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601689.SH 拓普集团 61.20 买入 1.85 2.52 3.30 4.17 33.08 24.29 18.55 14.68 603596.SH 伯特利 53.65 买入 2.06 2.76 3.30 4.27 26.04 19.44 16.26 12.56 600933.SH 爱柯迪 18.50 买入 0.95 1.14 1.56 1.82 19.47 16.23 11.86 10.16 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS 为天风汽车团队预测 -20%-15%-10%-5%0%5%10%2023-052023-092024-012024-05汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 蔚来正式发布乐道，主打家庭用车市场，预定量超出预期 蔚来正式发布乐道，主打家庭用车市场。5 月 15 日，蔚来正式发布旗下全新智能电动汽车品牌-乐道，其寓意为：快乐的道路，也代表着合家欢乐，持家有道。针对家庭用车市场，乐道的做法是将体验价值最大化，拥车成本最优化。 图 1：乐道汽车的家庭用车新标准 资料来源：乐道汽车公众号，天风证券研究所 乐道 L60 诠释家庭用车新标准。体验价值包括全方位安全、空间舒适、智能座舱、续航补能、驾乘体验和智能驾驶；拥车成本包括购车成本、补能成本、维保成本、时间成本和保险成本。作为品牌的首款车型-乐道 L60，定位中型 SUV（车身尺寸：4828*1930*1616mm），也给出了对于家庭用车新标准的诠释。 表 1：乐道汽车 L60 的体验价值 体验价值 具体配置 全方位安全 钢铝混合双舱车身标配 45 项主动和智能安全辅助功能，59 项碰撞工况验证，远超行业标准 空间舒适 舒展大空间：后排净膝部空间 160mm，是同级 3.5 倍； 储物空间：一家五口，每人一箱(28 寸 x2+24 寸 x2+20 寸 x1)； 灵活多场景：露营大床房/舒适午休房/沉浸影音房等多种场景 智能座舱 17.2 英寸 3K 中控沉浸大屏；8 英寸后排娱乐场景屏；13 英寸 HUD 抬头显示安全屏 续航补能 12.1kwh 百公里能耗：行业最低中型 SUV 能耗； 全球领先三电系统：900V 高压架构，全自研 900V 碳化硅主电驱系统； 补能：可享用 1000+换电站、2.5 万+自有充电桩 驾乘体验 乐道行云舒享底盘：搭载 FSD 可变阻尼悬挂，细碎路面隔震 96%； 同级最小转弯直径：转弯直径仅 10.8m，城市穿梭，灵活好开 智能驾驶 英伟达 Orin x 芯片；4 颗 300 万像素星光 360°摄像头；4D 成像毫米波雷达；7 颗行业顶级 800 万像素高清摄像头 资料来源：乐道汽车公众号，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 预售价 21.99 万元起，预订量超预期。乐道 L60 预售价 21.99 万元起，计划 9 月份正式上市，并同步开启交付。此外，如果再搭配 2000 元抵扣 6000 元的预售权益，以及有潜在可能的减 5 万元的 BaaS 模式，乐道 L60 最低入手门槛或许仅为 16.59 万元。作为参考，乐道 L60 比同级销冠特斯拉 Model Y 便宜 3 万元；比同样聚焦家庭市场的理想 L6、问界 M7 便宜 2.99 万元。市场也对此价格给出了积极回应：预订开启不到 24 小时，乐道 L60 的预订数据是乐道团队预期目标的两倍以上。 1.2. 低空经济政策再催化，北京、南京分别发布行动方案 自 2021 年起，国家级政策端边际变化显著。2023 年，中央经济会议上，“低空经济”首次被定义为国家形战略新