广发宏观：5月经济初窥

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 5 月 19 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 5 月经济初窥 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  截至 5 月 16 日，六大发电集团耗煤量 5 月均值录得 74.27 万吨，同比增速 1.1%，读数略高于 3-4 月（-1.0%、-0.8%）。相较 4 月环比增长 2.0%，环比读数高于 2014-2023 年 5 月均值的 0.7%。中电联数据显示，截至 5 月9 日，纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量、耗煤量环比分别增长 4.2%、4.0% 据同花顺数据，5 月前 16 日六大发电集团日均耗煤量 74.27 万吨，同比增长 1.1%，2-4 月同比分别录得-6.6%、-1.0%、-0.8%，今年一季度同比 2.7%。就环比而言，5 月前 16 日耗煤量相较 4 月均值增长 2.0%，前 16 日耗环比读数高于 2014-2023 年 5 月均值的 0.7%，历史 5 月日耗环比区间为-8.1%-13.2%。 另据中电联数据，本期（5 月 3 日-5 月 9 日），电厂发电量和耗煤量环比均有所增加，但仍略低于上年同期，库存继续小幅回升。截至 5 月 9 日，纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂本期日均发电量和耗煤量环比分别增长 4.2%、4.0%，电厂供热量达到今年最低值。  5 月工业部门开工率基本稳定。截止到 5 月 15 日，全国日均粗钢产量 260.67 万吨，环比 4 月均值回升 1.9%，同比回落 9.2%，同比跌幅较 4 月收窄。全国 247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动 0.9、-0.9pct。焦化企业开工率均值录得 65.3%，环比、同比分别变动 6.9、-5.6pct；山东地炼开工率 56.5%，环比、同比分别变动-2.8、-6.0pct。PTA 江浙织机负荷率环比、同比分别变动-0.8、11.1pct。PVC 开工率环比、同比分别变动 3.1、8.4pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-0.3、9.8pct；全钢胎开工率环比、同比分别变动 4.6、4.3pct。 据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 5 月 15 日，全国日均粗钢产量 260.67 万吨，环比 4 月均值回升 1.9%，相较去年同期回落 9.2%。全国 247 家高炉开工率（期末值，下同）81.5%，环比、同比分别变动 0.9、-0.9pct。焦化企业开工率录得 65.3%，环比、同比分别变动 6.9、-5.6pct。PTA 江浙织机负荷率录得 71.6%，环比、同比分别变动-0.8、11.1pct。全国 PVC 开工率录得 80.0%，环比、同比变动幅度为 3.1、8.4pct；全国苯乙烯开工率录得 69.1%，高于 4 月读数 66.2%。山东地炼开工率录得 56.5%，低于 4 月读数59.3%。5 月前两周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得 76.2%、80.7%，4 月最后一周读数 81.0%；5 月前两周全钢胎开工率分别录得 49.2%、68.1%，4 月最后一周读数 63.5%。  5 月整车货运流量基本稳定。5 月 1 日-7 日假期影响季节性回落至 94.0，8 日-18 日均值升至 113.1，8 日-18 日均值已高于 4 月均值的 108.4。前 18 日较去年 5 月前 18 日均值回落 2.7%，同比降幅相较 4 月读数-3.5%略有收窄。整车货运量代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。 G7 物流数据显示：截止到 5 月 18 日，全国整车货运流量指数月均值录得 105.7，相较去年同期均值回落 2.7% 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 （4 月均值同比-3.5%）。今年 3-4 月均值分别为 104.1、108.4。5 月 1 日-7 日、8 日-18 日均值分别为 94.0、113.1。今年高点为 1 月 12 日的 122.0，历史高点为 2022 年 1 月 14 日的 147.4。  5 月前两周全国水泥发运率均值 40.4%，环比回升 1.5pct，自 3 月中旬以来逐周回升。较去年同期回落 4.9pct，降幅亦略有收窄（4 月同比降幅 5.4pct）。5 月前两周全国石油沥青开工率均值录得 26.4%，仍处于季节性低位区间，且相较 4 月读数小幅回落。5 月1（百年建筑网）工地资金到位率环比由正转负，年内首次下降。截至 5月 14 日，样本建筑工地资金到位率为 62.87%，周环比减少 0.05 个百分点。其中非房建资金到位下滑，房建资金到位有所增加。 5 月前两周，全国水泥发运率分别录得 40.3%、40.6%，均值为 40.4%。4 月周度数据分别录得 37.2%、38.9%、39.3%、40.5%。5 月前两周均值相较 4 月回升 1.5pct，较去年同期回落 4.9pct（4 月同比-5.4pct）。 5 月前两周，全国石油沥青开工率分别录得 27.0%、25.7%，均值为 26.4%。4 月周度数据分别录得 26.5%、29.4%、27.2%、23.6%。5 月前两周均值相较 4 月环比回落 0.3pct，相较去年同期回落 6.3pct（4 月同比-10.4pct）。 据百年建筑调研，截至 5 月 14 日，样本建筑工地资金到位率为 62.87%，周环比减少 0.05 个百分点。其中，非房建项目资金到位率为 65.64%，周环比下降 0.07 个百分点；房建项目资金到位率为 46.74%，周环比增加 0.06个百分点。 百年建筑网表示，本期工地资金到位率环比由正转负，年内首次下降，主要原因是 5 月资金到位时间后置。其中，非房建资金到位下滑，房建资金到位增加。从区域上看，福建、山东、重庆资金到位情况小幅改善，河南、江苏资金到位率下降。施工单位新接订单增加，部分 4 月份新开工项目将在近期启动材料采购。  5 月居民生活半径略呈扩张之势。5 月前 18 日全国十大城市地铁客运量日均值 6073 万人，同比 8.1%（3 月和4 月同比分别为 5.7%、5.5%）。