策略周论：地产政策为大势注入新动能，短期关注地产后周期传导链条

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 地产政策为大势注入新动能，短期关注地产后周期传导链条 策略周论（20240519）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 大势研判：按照大势研判“新量价体系”的高频弱信号系统，本周前四天大势上涨斜率如期趋缓，但周五地产政策对市场原有运行方向和弹性带来新扰动，地产政策为大势注入新动能。市场底部维持震荡抬升预期。不过，毕竟中期反弹趋势已进入中后期，大势将逐步进入盈亏比小于 1 的区间，预计下周初市场经历情绪性加速上涨后，短期上涨斜率亦有望再次趋缓。 逻辑 1：宏观经济基本面预期边际底部回升，政策偏积极，中观产业政策、进程方面亦较为有利。地产新政出台，对中长期的经济基本面和市场风险偏好都预期都有所提振。中长期向好。 逻辑 2：从政策事件驱动视角，利好不断：新设保障性住房再贷款；取消商业性个人住房贷款利率政策下限；下调公积金贷款利率 0.25 个百分点；降低商业性个人住房贷款最低首付比；7 月份三中全会预期。 逻辑 3：从技术和筹码视角，2023.8.28 以及 2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，短期难免遇到阻力，中期需要经济基本面、宏观政策面、产业面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。 风格和行业配置：短期来看，随着大势逐步进入盈亏比小于 1 的区间，应通过位置低、面孔新、股息高来兼顾胜率和赔率，并叠加对事件催化、日历效应、顺周期视角的考量，进行结构性优化。风格关注顺周期和高股息。行业关注地产后周期传导链条。中长期来看，一是，继续保持对“新高股息”的配置。资源类和稳定类高股息；泛高股息中的顺周期板块品种；有即将成为高股息潜力的各行业新品种。二是，持续关注政策支持的设备更新、新质生产力方向，并重视财富出海、市占率提升的方向。三是，泛 AI 需把握波段操作的节奏。本周行业配置框架排名靠前的行业为：建材、轻工、房地产、非银、有色金属、军工、交运、商贸零售、食品饮料、公用事业。 投资者关注的周度热点问题：地产新政出台，地产链未来可能如何演化？ 结论：本轮地产政策，主要在于“收储”和“存量去化”。房地产市场在保障房和新租赁的中长期趋势上又向前迈出了一步。本轮政策催化下，预计本轮房地产反弹幅度（目前 28%）有望超过 2022.3（中央经济工作会议态度松动）、2022.11（三支箭）、2023.7（需求端政策改善）的最大反弹幅度（32%），且反弹结束后的回调幅度有望较之前适度收敛。行情和赚钱效应短期有望从房地产向地产后周期链条传导。建材、轻工、纺服、家电、食品饮料、商贸零售，以及产业链上游的有色、化工均有传导和轮动预期。 风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。 证券研究报告 2024 年 5 月 19 日 策略周报 西部证券 2024 年 5 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 投资者关注的周度热点问题 ............................................................................................ 4 二、 西部策略周论——近期观点集锦回顾 .............................................................................. 4 三、 大势研判展望 .................................................................................................................. 6 四、 西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 ................................................................... 7 4.1 过去一周市场表现 ....................................................................................................... 7 4.2 行业配置综合打分框架表周度结果 .............................................................................. 7 4.2.1 本周打分结果 ...................................................................................................... 7 4.2.2 基本面体系 .......................................................................................................... 8 4.2.3 估值体系.............................................................................................................. 9 4.2.4 市场情绪特征体系 ............................................................................................... 9 五、 后续关注 ....................................................................................................................... 11 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 策略周报 西部证券 2024 年 5 月 19 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表目录 表 1：西部策略行业配置综合打分框架表 ................................................................................ 7 表 2：基本面体系得分 ............................................................................