建筑材料行业周观点：建材或迎极佳修复窗口期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024 年 05 月 19 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《4 月行业数据点评：地产政策思路转向，地产链基本面有望逐步筑底》，2024.5.17 2.《周观点：地产链可以乐观点，玻 纤 持 续 提 价 Q2 弹 性 显 现 》，2024.5.12 3.《周观点：Q1 基金建材持仓降至历史低位，玻纤粗纱价格继续上涨》，2024.4.28 4.《 北 新 建 材 （000786.SZ）：24Q1 业绩逆势高增，主业基础夯实，两翼加速腾飞》，2024.4.27 5.《 伟 星 新 材 （002372.SZ）：24Q1 收入增长+毛利率同比改善， 零售韧性持续显现》，2024.4.27 周观点：建材或迎极佳修复窗口期 [Table_Summary] 投资要点： 周观点：本周多部门联合出台一系列地产刺激政策，降低首付比例（首套 15%，二套 25%）、取消商贷利率下限、降低公积金贷款利率（下调 0.25 个百分点），地产首付及利率政策迎来最宽松阶段；同时央行设立 3000 亿再贷款支持政府收购已建未售商品房，加快地产行业去库存。前期多地取消或放松地产限购政策后，中央层面再出强力政策组合拳，地产基本面或加速触底企稳；我们认为，建材板块将迎来极佳修复窗口期，地产及地产链经过长期的调整，龙头企业经营风险大幅释放、估值也回落至历史底部位置，当前随着政策刺激力度增大，板块赔率大幅提升，从政策驱动到基本面拐点的过程，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、公元股份、中国联塑。此外，2024 年以来二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，短期或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材、伟星新材、兔宝宝、青鸟消防等。此外，5 月 17 日，中国巨石、长海股份针对各自公司短切毡产品分别提价300-600 元/吨以及 300-400 元/吨，本周粗纱延续涨价趋势，4 月末行业库存仅约60 万吨，电子纱涨价后暂稳，目前电子布价格约 3.6-3.8 元/米，行业景气度持续提升。我们认为，3 月底以来粗纱及电子纱持续进行提价，行业拐点已到，龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立，Q2 业绩弹性有望逐步显现，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，中硼硅药包材保持稳定增长）。建筑板块建议关注中国化学（化工品种迎涨价逻辑），中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司，其次关注低空经济基础建设对设计端的需求拉动，关注华设集团等。  消费建材：板块迎极佳修复窗口期。本周多部门联合出台一系列地产刺激政策，降低首付比例（首套 15%，二套 25%）、取消商贷利率下限、降低公积金贷款利率（下调 0.25 个百分点），地产首付及利率政策迎来最宽松阶段；同时央行设立3000 亿再贷款支持政府收购已建未售商品房，加快地产行业去库存。前期多地取消或放松地产限购政策后，中央层面再出强力政策组合拳，地产基本面或加速触底企稳；我们认为，建材板块将迎来极佳修复窗口期，地产及地产链经过长期的调整，龙头企业经营风险大幅释放、估值也回落至历史底部位置，当前随着政策刺激力度增大，板块赔率大幅提升，从政策驱动到基本面拐点的过程，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、公元股份、中国联塑。此外，2024 年以来二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，短期或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材、伟星新材、兔宝宝、青鸟消防等。  玻纤：本周粗纱价格小涨，玻纤持续提价 24Q2 弹性有望显现。本周粗纱产品主流报价暂稳，均价小幅走高，电子纱及电子布价格涨后暂稳：1）粗纱：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价平均约 3862.75 元/吨，环比上一周均价上涨2.03%，涨幅收窄 3.31 个百分点，5 月 17 日部分头部玻纤厂家再次对短切毡产品进行提价。2）电子纱/电子布：本周电子纱 G75 主流报价 8600-8900 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布当前主流报价为 3.6-3.8 元/米不等，成交按量可谈。本轮玻纤价格涨价从 3 月底开始，从 3 月底部分合股纱产品价格上调-37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-052023-092024-01建筑材料沪深300 行业周报 建筑材料 2/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 200-300 元/吨不等，其中山东玻纤 2400tex 板材纱报 3500-3600 元/吨左右，环比上涨约 100-200 元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价 200 元/吨－400 元/吨，丝饼纱复价 300 元/吨－600 元/吨；山东玻纤直接纱上调 300 元/吨－400 元/吨，合股纱上调 300 元/吨－500 元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调 300 元/吨－500 元/吨）。我们认为，24Q1 行业底部信号明显，龙头企业底部安全边际或已建立，价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长，且伴随24Q2 旺季来临下游需求有望持续回暖，玻纤出货有望继续改善，供需失衡状态有望持续缓解。根据卓创资讯，截至 24 年 4 月玻纤行业月度库存约 60.02 万吨，环比下降 24.41%。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。  玻璃：周内国内浮法玻璃市场成交由强转弱，价格涨跌互现，整体北强南弱。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价 1706.91 元/吨，较上周均价（1699.95 元/吨）上涨 6.96 元/吨，涨幅 0.41%，环比由跌转涨。1）需求及价格端：北方区域周内库存进一步削减，尤其华北沙河区域厂家库存降至较低位；南方区域周内成交偏一般，整体库存压力仍存，华南区域价格出现松动；2）供应端：当前供需