海外市场周报：尚待确认的市场拐点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场周报 2024 年 05 月 19 日 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 尚待确认的市场拐点 [Table_Summary] 投资要点：  全球股市多数上涨，美股三大指数突破前高，港股表现继续强势。美股三大指数涨幅在 1%-2.5%区间；港股继续强势，恒生科技与恒生指数分别上涨 3.8%和 3.1%；亚太新兴市场表现靠前，越南 VN30、印度 SENSEX30 分别上涨 2.6%和 1.7%；欧洲股市较弱，英国富时 100、德国 DAX、法国 CAC40 均下跌。  上周公布的美国经济数据提振市场，但联储官员表态仍然偏鹰，需要多次通胀数据的验证或者风险事件才能够让市场转向。上周美国重要经济数据无疑是 CPI 和零售销售数据。美国 4 月未季调 CPI 和核心 CPI 同比增速分别为 3.4%和 3.6%，符合预期，但低于前值；CPI 环比增速放缓至 0.3%，低于预期的 0.4%。4 月零售销售环比增速为 0%，不及预期值 0.4%。另外，美国 4 月谘商会领先指标降至-0.6%，显示经济强度走弱。但单次数据显然没有改变美联储的态度，鲍威尔在 CPI 数据公布之前表示一季度的通胀数据削弱了信心，美联储无法决定何时降低利率；纽约联储主席威廉姆斯表示 CPI 数据不足以让美联储很快下调利率；美联储理事鲍曼更为鹰派，其表示如果未来通胀回落的进展停滞或反转，愿意支持美联储在需要时加息。对于后续美联储可能的降息路径，我们认为一是看到更多通胀、经济数据走弱的迹象，这需要更多的时间验证；二是出现突发性风险事件迫使美联储与市场预期形成一致，而这具有较高的不确定性。联储更多是在来之不易的通胀预期回落背景下，用偏鹰论调进一步巩固抗通胀成果。  从市场的表现来看，数据本身的驱动作用大于美联储的引导。周三 CPI 与零售数据公布后，美股表现强劲，当前三大指数均已突破前高，在美联储鹰派发声后波动幅度却有限，可见市场对于经济数据敏感度更高。目前 CME 模型显示 9 月首次降息的概率为 49%，较上周略有回升。  地缘局势与美国大选的影响开始显性化。以色列国防部长加兰特表示反对以色列在战后控制加沙地带，以总理内塔尼亚胡应立即推出加沙战后安排计划。在国际舆论发酵和内部开始出现不同意见的背景下，后续以色列可能再度面临进退两难的局面，化解路径并不清晰，带来的市场扰动难以预料。美国方面，地缘政治和美国大选的影响正在显性化：众议院通过了一项法案，向总统拜登施压要求向以色列运送武器。地缘政局和军费支出或成为两党博弈的新焦点。  配置策略：市场进入平淡期，虽然美股续创新高，但是主线并不明确，美股财报期已经基本结束，美联储的指引缺失，地缘政治和大选的扰动在加大，多数资产的估值性价比随着持续上涨而降低，当前阶段以寻找“高赔率”和防范风险为主。  风险提示：海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 海外市场周报 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 全球股票市场表现 ....................................................................................................... 4 1.1. 涨跌幅 ................................................................................................................. 4 1.2. 估值 ..................................................................................................................... 6 2. 重要数据发布前瞻 ....................................................................................................... 7 3. 流动性 ......................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ...................................................................................................................... 9 海外市场周报 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：美国 4 月核心 CPI 同比与环比增速均符合预期 ...................................................... 4 图 2：美国 4 月零售销售数据环比增速回落，低于预期 ................................................... 4 图 3：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 4：上周全球主要商品涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 5：近两周美股小盘风格指数涨跌幅（%） .................................................................. 5 图 6：近两周美股标普 500 行业指数涨跌幅（%） ...................................