宏观国内周报：出口保持强势，地产交易降幅收窄

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 出口保持强势，地产交易降幅收窄 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 5 月 19 日│中国内地 国内周报 一周概览 5 月至今出口高频指标同比继续上行，物流指标同比改善，而建筑开工仍偏弱。国际油价、金价持续上行，铜价亦走高。4 月工业增加值同比增速回升至 6.7%，而社零增速回落至 2.3%，体现出更强季节性因素。本周重点关注5 月LPR报价和 4 月财政数据。 高频经济活动跟踪 上周市内交通出行景气度回升，物流指标同比整体改善，建筑开工活动同比仍偏弱，商品房成交同比降幅有所收窄。出行方面，上周 18 城地铁客运量同比增速较前一周的 6.3%上升至 8.3%；国内/国际航班数环比下行1.1%/1.5%。5 月 1-12 日，乘用车销量同比增速从前一周的 11.3%转负至-8.8%。出口方面，高频指标（HDET）显示 5 月至今出口同比增速较 4 月继 续 上 行 。 上 周 整 车 货 运 流 量 /公 共 物 流 园 区 同 比 增 速 从 前 一 周 的-5.4%/-3.5%上行至-3.3%/0.2%。地产开工同比仍偏弱，水泥/铝型材开工率同比回落 1.1/7.5pct，建筑钢材成交量同比降幅较前一周的 21.2%小幅收窄至 20.3%。地产方面，上周 60 城新房/26 城二手房成交面积同比降幅由前一周的 52.9%/23.1%收窄至 29.7%/0%，二手房成交持续放量。 价格指标及变化 国际金价、油价持续上行，铜价和水泥价格亦回升，而农产品价格有所回落。上周布伦特原油价格环比回升 1.4%至 84 美元/桶；COMEX黄金价格环比上行 2.8%。铜/螺纹钢/水泥价格亦环比上行 3.8%/1.6%/0.2%。农产品价格指数整体走低，其中蔬菜/小麦价格环比下行 2.1%/2.4%，而猪肉价格/水果价格环比上行 1.5%/0.8%。 金融市场及资金成本 上周银行间流动性宽松，人民币兑美元小幅升值，MLF 等量平价续作 1,250亿元。银行间利率整体下行，R007/DR007 环比回落 6.3/1.5bp。国债收益率曲线趋陡：1 年期国债收益率下行 9 个基点，10 年期国债收益率基本持平。上周信用债净发行环比回落，而同业存单净发行量和股权融资额环比回升。汇率方面，上周人民币兑美元小幅升值 0.1%，对一篮子货币回撤 0.65%。 中观行业景气度追踪 有色金属、煤炭、石油石化和航运港口等行业景气度较高。铝、铜等有色金属价格持续位于 94%-100%的高分位水平，5 月至今铝/铜/铅价格月环比回升 1.9%/6.1%/6.4%，通信产品、锂电池和光伏设备价格仍偏低。 上周主要宏观事件及数据回顾 数据：1）4 月工业增加值同比增速从 3 月的 4.5%回升至 6.7%、社零增速从 3 月的 3.1%回落至 2.3%，消费和生产剪刀差较 1 季度的 1.4pct 走阔至4.4pct。固定资产投资增速从 3 月的 4.8%回落至 3.5%、延续放缓态势。 事件：1）国务院等五部门提出设立 3000 亿元保障性住房再贷款、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例、取消全国层面个人住房贷款利率政策下限、下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点等八项保交房工作配套政策；2）财政部发行 30 年期 2024 年超长期特别国债（一期），募集资金专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 本周宏观主要观察点 本周重点关注 LPR 报价（5/20），周内或将公布 4 月财政数据。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 14 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 17 中观行业景气度追踪 ................................................................................................................................................... 21 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 23 风险提示.............................................................................................................................................................. 24 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比增速回落（未更新） .....................................