宏观海外周报：美通胀降温；日本Q1GDP不及预期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美通胀降温;日本 Q1 GDP 不及预期 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 5 月 19 日│ 海外周报 海外一周概览 美国 4 月零售走弱，且通胀有所降温；联储官员表态与此前相比变化不大；降息预期小幅回升，美债利率下行，美元走弱，美股上涨。日本 Q1 GDP初值大幅不及预期，或受一次性冲击影响。欧央行维持 6 月降息的指引，鹰派委员认为 7 月似乎没有必要降息。本周关注美欧日制造业 PMI（5/23）。 高频数据 美国刷卡消费边际走弱；首申人数高位回落；房贷利率高位下降。消费方面，上周美国刷卡支出（4WMA）小幅回落。就业市场方面，最新一周美国首申人数回落至 22.2 万，显示前一周的大幅上行不可持续。地产方面，30 年期固定利率房贷利率下降 7bp 至 7.02%，高利率下房贷申请需求仍然低迷。 上周主要宏观数据 美国 PPI 高于预期，但 CPI 略低于预期，通胀有所降温；零售走弱，新屋开工不及预期；日本一季度 GDP 大幅低于预期。美国 CPI 低于预期。4 月美国 CPI 环比回落 0.1pct 至 0.3%，低于预期的 0.4%，核心 CPI 回落 0.1pct至 0.3%，符合预期。具体看，能源分项整体平稳，食品分项小幅回落；核心商品环比仍然为负，主要受耐用品拖累；住房分项和住房外其他核心服务均回落。4 月美国 PPI 和核心 PPI 环比均为 0.5%，高于预期。美国零售走弱，4 月零售环比从 0.7%大幅回落至 0%，低于预期的 0.4%，核心零售超预期降至-0.1%，低于 3 月的 1.0%，主要系非耐用品消费普遍走弱。美国新屋开工反弹幅度不及预期，4 月美国新屋开工环比从-16.8%反弹至 5.7%，低于预期的 7.5%。日本一季度 GDP 显著不及预期。一季度日本 GDP 初值环比折年为-2.0%，低于彭博一致预期的-1.2%，主要由于收入回升滞后，以及地震、汽车停产等一次性冲击，拖累居民消费和出口，但 PMI 等数据显示日本经济仍然维持复苏态势。 政策动态 联储官员表态与此前变动不大；欧央行委员确认 6 月降息，但鹰派委员称 7月似乎没有必要降息；日央行植田和男表示目前没有立即出售 ETF 的计划。联储官员表态与此前变动不大。5 月 14 日鲍威尔表示，预计通胀将持续回落，但信心较此前有所下降。5 月 15 日 CPI 发布后，芝加哥联储主席古尔斯比和纽约联储主席威廉姆斯表示通胀压力逐步缓解，需要更多这样的证据以支持降息，但联储理事鲍曼表态偏鹰，表示基准情形下通胀将进一步回落，但存在较大不确定性，如果通胀进展停滞或逆转将加息。欧央行执委施纳贝尔表示 6 月降息是适当的，但 7 月降息似乎没有必要（not seem warranted）。日央行行长植田和男表示，目前没有立即出售日央行所持有 ETF 的计划。 金融市场 美国增长动能和通胀走弱带动降息预期小幅上升，美债长短端收益率下行，美元走弱，美股上涨；原油小幅下跌，黄金和铜上涨。受美国 CPI 回落以及零售走弱的影响，联储降息预期小幅上行，7 月首次降息概率从 27%升至32%，9 月首次降息概率从 76%升至 82%，全年累计降息幅度持平于 44bp；2 年期和 10 年期美债收益率分别下行 4bp 和 8bp 至 4.83%和 4.42%。美元指数下行 0.8%至 104.5，美股三大指普遍上涨 1.2%-2.1%。受美国经济动能边际放缓影响，原油价格走弱，Brent 全周下跌 0.9%至 82.5 美元/桶；黄金上涨 1.5%至 2375 美元/盎司；铜上涨 4.6%至 10398 美元/吨。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 .......................................................................................................