通信行业周报(第五十周)：关注光通信产业“阵眼”，光芯片衬底

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 关注光通信产业“阵眼”:光芯片衬底 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 高名垚 研究员 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 唐攀尧* 联系人 SAC No. S0570124040002 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 亨通光电 600487 CH 25.73 买入 锐捷网络 301165 CH 102.51 买入 华测导航 300627 CH 38.95 买入 中国移动 600941 CH 126.20 买入 新易盛 300502 CH 476.71 买入 中际旭创 300308 CH 626.68 买入 海格通信 002465 CH 13.70 买入 华丰科技 688629 CH 102.34 增持 太辰光 300570 CH 130.79 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 12 月 14 日│中国内地 行业周报（第五十周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 6.27%，同期上证综指下跌 0.34%，深证成指上涨 0.84%。近期市场对光芯片厂商的扩产节奏较为关注，磷化铟（InP）衬底作为光芯片核心基础材料需求或得以提升，我们梳理行业情况如下：1）受益于 2026 年 800G、1.6T 光模块需求提升，Lumentum、Coherent和源杰科技等国内外厂商正积极扩张光芯片产能；2）衬底是光芯片的核心基础材料，而 InP 材料凭借多种优点，在衬底中广泛应用；3）Yole 预测 2026年全球 InP 市场规模有望达到 2.02 亿美元，2020 年 CR3 超过 90%。我们认为，在供需存在一定缺口的情况下，磷化铟衬底产业链上的各梯队厂商或将迎来新的增长机遇，建议关注国内技术领先、产能扩张的公司。 周专题：关注光通信产业“阵眼”——光芯片衬底材料 受 2026 年 800G/1.6T 光模块需求增长推动，国内外光芯片厂商（如Lumentum、Coherent、源杰科技）积极扩产，InP 衬底凭借其高电子迁移率、高频等特性，成为光芯片的关键材料，需求亦随之提升。市场规模方面，Yole 预测 2026 年全球 InP 衬底市场规模达 2.02 亿美元。格局方面，InP市场高度集中，龙头为 Sumitomo、北京通美、日本 JX，2020 年 CR3 达91%。在龙头企业产能紧张的情况下，其他梯队生产商有望迎来发展机遇。 重点公司及动态 我们看好 2025 年通信行业 AI 算力链（推荐：中际旭创、新易盛、锐捷网络、华丰科技、太辰光）、核心资产价值重估（推荐：中国移动-A、亨通光电）、新质生产力（华测导航、海格通信）及自主可控赛道。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 德科立 688205 CH 43.66 中瓷电子 003031 CH 40.65 华菱线缆 001208 CH 28.86 永鼎股份 600105 CH 27.80 联特科技 301205 CH 27.67 仕佳光子 688313 CH 26.45 长飞光纤 601869 CH 26.41 长芯博创 300548 CH 20.71 东方通信 600776 CH 19.63 光库科技 300620 CH 19.49 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 奥维 002231 CH (16.09) 天源迪科 300047 CH (14.01) *ST 精伦 600355 CH (13.99) 和而泰 002402 CH (12.62) 亚联发展 002316 CH (11.26) 中兴通讯 000063 CH (10.01) 特发信息 000070 CH (9.46) 初灵信息 300250 CH (8.59) 南京熊猫 600775 CH (8.05) 瀛通通讯 002861 CH (7.84) 资料来源：华泰研究 (1.0)1.54.06.59.012/0512/0712/0912/11(%)通信通信设备制造沪深300(3.00) (0.50)2.004.507.00通信设备制造通信服务通信运营(%)(4.0)(1.8)0.52.85.0通信航天军工电子机械设备电力设备与新能源保险证券传媒汽车商业贸易公用事业农林牧渔有色金属建材环保医药健康计算机教育和人力资源轻工制造建筑与工程综合交通运输多元金融家用电器食品饮料银行基础化工纺织服装社会服务钢铁房地产开发房地产服务石油天然气煤炭(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 6.27%，同期上证综指下跌 0.34%，深证成指上涨0.84%。近期市场对光芯片厂商的扩产节奏较为关注，磷化铟（InP）衬底作为光芯片核心基础材料需求或得以提升，我们梳理行业情况如下：1）受益于 2026 年 800G、1.6T 光模块需求提升，Lumentum、Coherent 和源杰科技等国内外厂商正积极扩张光芯片产能；2）衬底是光芯片的核心基础材料，而 InP 材料凭借多种优点，在衬底中广泛应用；3）Yole 预测 2026 年全球 InP 市场规模有望达到 2.02 亿美元，2020 年 CR3 超过 90%。我们认为，在供需存在一定缺口的情况下，磷化铟衬底产业链上的各梯队厂商或将迎来新的增长机遇，建议关注国内技术领先、产能扩张的公司。 周专题：关注光通信产业“阵眼”——光芯片衬底材料 展望 2026 年，中国光模块企业或保持竞争优势，关注北美光模块市场新晋供应商机遇。近十余年来，国产光模块厂商凭借自身的成本优势、研发能力、交付能力以及满足客户要求的快速响应能力，逐步切入到全球头部云厂商的供应链体系，跟随着优质客户在全球光模块市场中的地位取得大幅提升。据 LightCounting 的统计，2010 年全球光模块销售额前十大供应商中，中国厂商仅有 WTD