工业行业专题研究：全固态电池设备投资的五条主线

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业 全固态电池设备投资的五条主线 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 电力设备与新能源 增持 (维持) 倪正洋 研究员 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 杨云逍 研究员 SAC No. S0570523070001 SFC No. BVI795 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 陈爽* 研究员 SAC No. S0570524040001 chenshuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 谭嘉欣* 研究员 SAC No. S0570525100005 tanjiaxin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 先导智能 300450 CH 66.65 买入 曼恩斯特 301325 CH 66.56 买入 杭可科技 688006 CH 31.93 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 12 月 14 日│中国内地 专题研究 全固态电池：材料颠覆性能，设备机遇浮现 凭借着固态电解质完全替代电解液，全固态电池在安全与能量密度上具备颠覆性优势。当前产业化重心已从“材料科学”转向“生产工程”，设备成为其优势能否兑现的关键。与材料相比，设备可兼容不同技术路线，能见度更高。随着国内外产业化目标逐渐聚焦，半固态电池设备有望在 2026 年实现放量，而全固态电池设备有望在 2027-2030 年实现放量。 聚焦“干-胶-叠-压-压”，关注新增/升级带来的设备增量 全固态电池设备变化聚焦干（干法电极）、胶（胶框印刷）、叠（无隔膜叠片）、压（等静压、高压化成分容）五大环节。1）干法电极：降成本、降能耗、提升能量密度，与硫化物路线绑定。2）胶框印刷：用于极片绝缘与防潮，新增激光制痕、胶框打印等设备。3）无隔膜叠片：电解质脆性驱使叠片替代卷绕，单片叠片带动精度提升。4）等静压：高压致密化理想工艺，效率提升或将大规模放量。5）高压化成分容：高压需求带动价值量提升。 2030 年全固态电池设备市场空间或达 277 亿 不同下游对全固态电池的需求具有差异性，其中新能源汽车领域高端车型对安全性与续航里程有较强需求；储能领域对电芯成本与循环次数要求较高，短期内需求有限；具身智能、eVTOL、3C 及其他领域由于体积限制，对能量密度要求更高，叠加用户体验升级等因素，成为全固态电池商业化落地的试验田，渗透率有望在 30 年率先突破 10%。我们预测 26-30 年全固态电池需 求 量 为 3/10/35/74/145GWh ， 每 年 新 增 全 固 态 电 池 需 求 量 预 计 为3/7/25/39/71GWh；考虑稼动率、良率等因素影响，26-30 年每年新增产能预计为 6/12/39/58/92GWh，对应设备市场空间为 28/55/156/202/277 亿元。 我们与市场观点不同之处 市场更多关注材料路线尚未统一，而我们强调设备投资具备的更高能见度。在我们看来，设备环节不仅是全固态电池商业化的必要前提，也是率先出现产业化需求与订单兑现的环节。我们认为：（1）全固态电池设备能适配多种材料路线；（2）即便产业化进度略有延迟，设备验证与试产线建设已在加速推进，订单有望率先释放；（3）部分工序（如干法电极）与液态工艺存在兼容性，客户可提前导入设备以实现工艺迭代，并不完全依赖全固态大规模放量。 五大环节产品与客户进展较快的设备企业梳理 全固态电池设备五大环节中，具备核心技术储备、客户验证进展较快的设备企业有：1）干法电极：宏工科技、纳科诺尔、曼恩斯特；2）胶框印刷设备：利元亨、德龙激光、松井股份；3）无隔膜叠片设备：先导智能、利元亨；4）等静压设备：中航机载、先导智能；5）高压化成分容设备：杭可科技、先导智能、利元亨。 风险提示：技术进展不及预期、客户订单不及预期、原材料价格波动、市场空间测算不及预期、未覆盖标的不涉及推荐。 (18)(6)71931Dec-24Apr-25Aug-25Dec-25(%)机械设备电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业 正文目录 投资要点 ....................................................................................................................................................................... 6 我们与市场观点不同之处 ...................................................................................................................................... 6 固态电池：材料颠覆性能，设备机遇浮现 .................................................................................................................... 7 固态电解质替换电解液，能量密度与安全性大幅提升 ........................................................................................... 7 设备投资能见度较高，工艺优化+规模化是降本主线 ............................................................................................ 9 2027-2030 年有望实现产业化 ............................................................................................................................. 11 聚焦“干-胶-叠-压-压”，关注新增/升级带来的设备增量 ....................................................................................... 13 前道