油服行业深度报告之三：国内油服市场迎来长景气周期，看好海上油服领域

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 采掘/ 石油开采 2019 年 07 月 30 日 国内油服市场迎来长景气周期，看好海上油服领域 看好——油服行业深度报告之三 相关研究 "油服行业回暖，景气有望继续上行-油服行业公司中报深度剖析" 2018 年 9 月11 日 "油价回暖，油服行业迎来复苏拐点——石化化工产业链之油服行业深度报告" 2018 年 01 月 23 日 证券分析师 徐睿潇 A0230518110004 xurx2@swsresearch.com 谢建斌 A0230516050003 xiejb@swsresearch.com 研究支持 徐睿潇 A0230518110004 xurx2@swsresearch.com 联系人 徐睿潇 (8621)23297818×转 xurx2@swsresearch.com 本期投资提示： 全球油服行业景气度处于持续回升通道：油服行业景气度主要由石油公司的上游勘探开发资本支出决定，全球上游油气勘探开发支出在 2014 年达到高峰后，受国际油价下跌影响连续两年大幅下滑至腰斩，根据 Spears&Associates 数据，全球油田设备和服务市场规模在 2016 年收缩至 2014 年的一半水平，之后随着国际油价反弹，在 2017 和 2018 年分别回升 5.2%、11.7%，2018 年为 2620 亿美元。根据 IHS 的预测，全球上游油气勘探开发投资在 2019~2023 年复合增长率将达到 5.9%，将带动油服行业景气度持续回升。政策进一步强化油气增储上产，国内油服市场有望迎来长景气周期。我国石油对外依存度从 2018 年开始已经超过了 70%，2018 年 7 月以来中央领导作出重要批示，要求石油企业站在国家能源安全的战略高度，加大国内油气勘探开发力度，国内三桶油积极响应，2018年勘探开发资本支出合计同比增长 23.6%，2019 年继续加大上游勘探开发投入，合计资本支出计划增长 19%~22%，约至 3600 亿，同时 2019 年初三桶油纷纷制定了针对2019-2025 年的石油勘探开采“七年行动计划”，2019 年 5 月国家能源局召开了大力提升油气勘探开发力度的工作会议，要求石油企业落实增储上产的责任，保证完成“七年行动计划”，同时要求各部委和地方政府各部门全力做好配套稳定的支持政策。在政策推进之下国内油服市场有望迎来长景气周期。全球海上油气投资反弹明显，中海油提振国内海上油服需求。IEA 预计 2019 年全球海上油气投资将迎来明显增长，Rystad Energy 预计 2019 年石油公司通过最终投资决策(FID)的海上项目数量将从 2016 年低谷的 31 个反弹至 123 个，2019 年全年获批的海上项目价值有望达到 1230 亿美元，带动全球海上油气勘探开发活动明显回升。而根据中海油“七年行动计划”提出到 2025 年公司勘探工作量和探明储量要实现翻番目标，2019 年 5 月进一步提出 2025 年全面建成南海西部油田 2000 万方、南海东部油田 2000 万吨的上产目标，以及采取开放合作等方式加快海上油气勘探开发行动，将明显提振国内海上油服需求。投资建议：预计 2019 年 Brent 油价均价将在 65 美元/桶以上，全球油服市场有望进一步复苏，2019 年海上石油勘探开发和天然气液化领域景气度回升明显，国内海上油服市场在政策推进下有望表现更加突出。中海油旗下子公司直接受益，有望逐渐迎来业绩弹性，建议关注中海油旗下中海油服、海油工程和海油发展，以及从事海上油气、天然气液化领域的专业模块化设备制造商博迈科。风险提示：国际原油价格大幅下跌；石油公司资本支出不及预期；油服行业费率/订单毛利率回升不及预期；海外市场开拓风险，海上项目安全风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 1.油服行业景气度回升，海上油服表现亮眼 ................... 51.1 全球油气勘探开发回暖，油服行业有望持续向好 ................................... 5 1.2 常规油田、海上和 LNG 领域投资迎来明显增长..................................... 7 2.政策强化，国内油服市场迎来长景气周期 ................... 82.1 中央意志指导，国家政策推进油气增储上产 ........................................... 8 2.2 三桶油积极响应，国内油服市场迎来长期景气 ..................................... 11 3.中海油勘探开发提速，提振海上油服需求 ................. 133.1 海洋石油上产潜力大，19 年勘探开发提速 ........................................... 13 3.2 中海油开放合作，海上勘探开发提速 ...................................................... 16 3.3 油服企业深水能力、LNG 建造水平突破，强化自主品牌 ................... 17 4.投资建议 ................................................................... 184.1 中海油服 ........................................................................................................ 19 4.2 海油工程 ........................................................................................................ 22 4.3 海油发展 ........................................................................................................ 23 4.4 博迈科 ............................................................................................................ 25 5．风险提示 ...................................................................