商贸零售行业4月社零数据点评：4月社零同比+2.3%，环比有所回落

商贸零售 / 行业点评报告 / 2024.05.17 请阅读最后一页的重要声明！ 4 月社零同比+2.3%，环比有所回落 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 1. 《零售板块 2023 年报及 2024Q1 总结》 2024-05-08 2. 《3 月社零同比+3.1%，高基数下有所放缓》 2024-04-16 3. 《亚马逊流量算法变更，平台生态迎来再平衡》 2024-04-08 4 月社零数据点评 核心观点 ❖ 4 月社零同比增长 2.3%。4 月全国社零总额 3.57 万亿元，同比+2.3%（前值 3.1%，预期值 4.6%）。增速放缓主要系高基数影响，假日错月带来的高基数影响社零总额同比增速回落超过 1 个百分点。 ❖ 餐饮及商品零售均有回落，通讯器材及体育娱乐用品表现较好。分消费类型看，4 月商品零售 3.18 万亿元，同比+2.0%；餐饮收入 3915 亿元，同比+4.4%，两者增速均有所回落。分品类看，4 月份限额以上单位商品零售额中粮油食品类同比+8.5%，饮料类+6.4%，日用品类+4.4%。可选品中通讯器材类、体育娱乐用品类表现较好，同比分别增长 13.3%和 12.7%，服装、化妆品、珠宝分别下降 2.0%、2.7%、0.1%。 ❖ 线上好于线下，超市业态增速连续 3 个月回正。1-4 月份，全国网上零售额 4.41 万亿元，同比增长 11.5%。其中实物商品网上零售额 3.74 万亿元，同比增长 11.1%，占社零总额的比重为 23.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 19.2%、10.5%、9.8%。1-4 月线下商品和服务零售额11.86 万亿元，同比增长 5.3%。按零售业态分，1-4 月份，限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市零售额同比分别增长 5.7%、4.8%、1.8%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.5%、0.6%，超市在 CPI 回升的带动下连续 3 个月正增长，专卖店增速由正转负，百货渠道仍然有所承压。 ❖ 投资建议：4 月份社零增速回落，和假期错位下的去年高基数有关，居民消费能力和消费信心仍待进一步提升。投资建议方面，1）外需韧性持续，建议关注出口链相关标的；2）建议关注 CPI 回升下超市板块的投资机会；3）继续关注平价消费、折扣消费主线。 ❖ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；市场竞争态势进一步加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.17） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600729 重庆百货 118.64 26.47 2.93 3.24 3.51 9.02 8.18 7.55 增持 603708 家家悦 66.77 10.46 0.21 0.49 0.59 48.95 21.20 17.66 增持 002419 天虹股份 57.86 4.95 0.19 0.22 0.24 25.52 22.87 20.66 增持 600415 小商品城 463.43 8.45 0.49 0.44 0.49 17.32 19.06 17.11 增持 数据来源：wind 数据（5.17 日），财通证券研究所 -34%-27%-20%-13%-6%2%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 图1.全国社会消费品零售额及同比增速 图2.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图3.商品零售单月同比 图4.餐饮收入单月同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图5.限额以上单位商品零售同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 0%5%10%15%20% - 5.0 10.0 15.0 20.02023/042023/072023/102024/012024/04社零总额:当月值（万亿元）名义增速实际增速0%10%20% - 2.0 4.02023/042023/072023/102024/012024/04限额以上企业零售总额（万亿元）名义增速实际增速-10%0%10%20%2023/042023/072023/102024/012024/04社零:商品零售:yoy限额以上社零：商品零售：yoy0%20%40%60%2023/042023/072023/102024/012024/04社零:餐饮收入:yoy限额以上社零：餐饮收入：yoy2023/082023/092023/102023/112023/122024年1-2月2024/032024/04限额以上单位商品零售2.5%4.7%7.9%9.0%4.8%6.2%2.5%0.9%必选消费3.0%7.3%4.4%3.2%-0.1%5.4%4.0%8.8%粮油、食品类4.5%8.3%4.4%4.4%5.8%9.0%11.0%8.5%饮料类0.8%8.0%6.2%6.3%7.7%6.9%5.8%6.4%烟酒类4.3%23.1%15.4%16.2%8.3%13.7%9.4%8.4%日用品类1.5%0.7%4.4%3.5%-5.9%-0.7%3.5%4.4%可选消费2.1%2.3%7.3%8.1%4.2%3.5%-1.5%0.7%服帽针织类4.5%9.9%7.5%22.0%26.0%1.9%3.8%-2.0%化妆品类9.7%1.6%1.1%-3.5%9.7%4.0%2.2%-2.7%金银珠宝类7.2%7.7%10.4%10.7%29.4%5.0%3.2%-0.1%体育、娱乐用品类-0.7%10.7%25.7%16.0%16.7%11.3%19.3%12.7%家用电器和音像器材类-2.9%-2.3%9.6%2.7%-0.1%5.7%5.8%4.5%中西药品类3.7%4.5%8.2%7.1%-18.0%2.0%5.9%7.8%文化办公用品类-8.4%-13.6%7.7%-8.2%-9.0%-8.8%-6.6%-4.4%家具类4.8%0.5%1.7%2.2%2.3%4.6%0.2%1.2%通讯器材类8.5%0.4%14.6%16.8%11.0%16.2%7.2%13.3%石油及制品类6.0%8.9%5.4%7.2%8.6%5.0%3.5%1.6%汽车类1.1%2.8%11.4%14.7%4.0%8.7%-3.7%-5.6%建筑及装潢材料类-11.4%-8.2%-4.8%-10.4%-7.5%2.1%2.8%-4.5% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 图6.线上及线下零售额累计增速 图7.网上商品和服务零售额分品类累计增速 数据来源：国家统计局，财通证