2024年4月经济数据点评：工业生产偏强，投资和消费偏弱

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 05 月 17 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 工业生产偏强，投资和消费偏弱 ——2024 年 4 月经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  工业增加值超预期增长，或主要受新动能和出口带动。1-4 月，全国规模以上工业增加值同比增长 6.3%，较 1-3月增速升高 0.2个百分点，4月单月，全国规上工业增加值同比增长 6.7%，增速升高 2.2个百分点。41个大类行业中有36 个行业增加值保持同比增长，比上月多 4 个行业；619 种产品中有 386 种产品产量同比增长，增加了 48 个产品。5 月中下旬，超长期特别国债发行有望逐步开启，专项债发行也有望加快，从而带动基建投资和相关工业品的需求，加之各地加快出台推进地产、消费品“以旧换新”、设备更新改造的政策举措，后续工业生产有望保持活跃态势。  基建投资增速放缓较多，财政发力有望带动增速回升。1-4 月狭义基建投资同比增长 6.0%，增速下滑 0.5 个百分点，铁路运输业投资和水利管理业投资均实现两位数增长。4 月单月，狭义基建投资同比增长 5.1%，增速较 3 月走低约 1.5个百分点。从高频数据看，5月石油沥青装置开工率虽较 4月略有下滑，但在逐步企稳的过程中，后续专项债发行将继续提速，超长期特别国债也将逐步落地，地方城投相关限制性政策或有边际放松的可能性，有望持续带动二、三季度基建投资增速回升。  房地产开发投资、商品房销售降幅扩大。1-4 月，全国房地产开发投资同比下降 9.8%，降幅较 1-3月扩大 0.3个百分点。4月单月，房地产开发投资同比下降 10.5%，较 3月同比降幅扩大 0.4个百分点，房屋施工面积同比由下降转为上涨，房屋新开工面积、房屋竣工面积同比降幅收窄，而商品房销售面积、商品房销售额同比降幅分别扩大 4.6 和 4.6个百分点至-22.8%和-30.4%，商品房待售面积同比由涨转降。预计在供需两端政策作用下，房地产开发投资增速有望逐步企稳回升。  制造业投资表现较稳定，高技术产业投资保持高增。1-4 月，制造业投资增长9.7%，增速较 1-3 月放缓 0.2 个百分点，13 个主要行业中，有 7 个行业增速较 1-3月回升，另外 6个行业增速下滑，高技术产业投资同比增长 11.1%，增速较前值回落 0.3个百分点。4月单月，制造业投资增长 9.3%，增速较 3月回落 1个百分点。国内政策推动下制造业投资有望延续高增长态势，但外需在高利率下恢复的持续性仍有待观察。  社消同比增速走低，居民消费有待政策提振。1-4月，社消总额同比增长 4.1%，增速较 1-3月下滑 0.6个百分点，4月单月，社消总额同比增长 2.3%，增速较3 月回落 0.8 个百分点，连续四个月下行，不及市场预期。其中，限额以上单位 16个商品类别中 10类零售额同比保持正增长，较 3月份减少了 4类，汽车类零售同比降幅扩大至-5.6%，服装、化妆品、金银珠宝等升级类商品大多增速下降，而受益于电子行业周期回升，通讯器材类零售同比涨幅扩大，地产链零售依然较弱，基本生活类零售增速走势不一。后续“以旧换新”等政策效能有望持续释放，叠加居民收入逐步改善，消费有望保持稳健增长。  风险提示：国内政策节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 地产频迎政策暖风，日央行喊话汇率 (2024-05-12) 2. CPI、PPI 增速回升，油价上涨是主因——4 月通胀数据点评 (2024-05-12) 3. 基数和价格波动，进、出口双双超预期——1-4 月贸易数据点评 (2024-05-10) 4. 政治局会议加强部署，美联储保持利率不变 (2024-05-06) 5. 制造业景气平稳扩张，非制造业结构分化——４月 PMI 数据点评 (2024-04-30) 6. 国内财政加力可期，美国通胀仍有韧性 (2024-04-26) 7. 财政、金融政策蓄力，美联储降息预期推迟 (2024-04-22) 8. 数据表现亮眼，但结构上有分化——2024 年一季度经济数据点评 (2024-04-17) 9. 社融增速走低，期待政策效果显现——3 月社融数据点评 (2024-04-14) 10. 基数和外需波动下，进出口表现偏弱——1-3 月贸易数据点评 (2024-04-14) 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 工业增加值超预期增长，或主要受新动能和出口带动 工业增加值同比小幅上升，出口交货值同比涨幅扩大。 2024 年 1-4 月，全国规模以上工业增加值同比增长 6.3%，较 1-3 月增速升高 0.2 个百分点，企业生产活动平稳扩张。采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别增长 1.7%、6.9%和 6.6%，分别较 1-3 月增速升高 0.1、0.2 和下降 0.3 个百分点，其中高技术制造业同比增长 8.4%，增速较 1-3 月明显升高 0.9 个百分点。4 月单月，全国规模以上工业增加值同比增长 6.7%，增速较 3 月回升 2.2 个百分点，且高于市场预期的 5.5%。一方面或受到新动能行业驱动，4 月高技术产业增加值同比增长 11.3%，超过 3 月份的 7.6%，另一方面海外需求延续复苏，对我国工业品需求提升，4 月规模以上工业企业实现出口交货值 12328 亿元，同比名义增长7.3%，增速较上月升高了 5.9 个百分点。分行业看，4 月，41 个大类行业中有 36 个行业增加值保持同比增长，比上月多 4 个行业。其中，汽车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长较快，分别实现 16.3%、15.6%和 13.2%的增速，化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、橡胶和塑料制品业同比也在 10%以上，而非金属矿物制品业同比仍在负值区间，同比下降 1.5%。汽车制造业、橡胶和塑料制品业、计算机、通信和其他电子设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、金属制品业等行业同比较 3 月升高较多，农副食品加工业、黑色金属冶炼及压延加工业等同比较 3 月回落较多。分产品看，619 种产品中有 386 种产品产量同比增长，较上月增加了 48 个产品。其中新能源汽车产量同比增长较快，为 39.2%，集成电路产量同比增长 31.9%，工业机器人产量同比增长 25.9%，太阳能发电量同比增长 21.4%，运动型多用途乘用车（SUV）产量同比增长 20.6%，化学纤维、金属切削机床、太阳能电池产量同比增速均在 10%以上，而钢材产量由上月同比略增转为下降