“美”周市场复盘(5月第3周)：大金融“一骑绝尘”

策略专题报告 / 2024.05.18 请阅读最后一页的重要声明！ 大金融“一骑绝尘” ——“美”周市场复盘（5 月第 3 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《分红比例增加，组合夏普超 1》 2024-05-15 2. 《4 轮地产行情的启示》 2024-05-15 3. 《4 轮地产行情的启示——A 股策略专题报告(20240512)》 2024-05-12 核心观点 ❖ 本周行情较为分化，万得微盘股指数和上证 50 表现靠前，大金融风格“一骑绝尘”下，其他板块调整幅度较大。具体来看，除了上证 50、沪深300 以外的主要指数均收跌，科创 50、中证 500 以及创业板指表现靠后。地产政策催化频繁，大金融风格同时还因高股息、筹码格局分散等特征而受到资金关注，近两周都表现较为突出。大金融崛起导致其他风格均出现较大调整，市场整体仍处于存量博弈态势。本周市场情绪有所降温，周内日均成交额 8490亿元。海外通胀回落、国内政策积极落地下，北向资金本周净流入近 90 亿，相较上周接近翻倍。 ❖ 数据验证和政策催化是主导本周行情的核心因素。一方面，上周末公布的 4 月社融和信贷数据低于预期，同时 IPO 时隔三个月重启审核，均对市场情绪产生扰动。另一方面，继杭州、西安等核心城市陆续优化地产政策，各地出台商品房收储、以旧换新加速铺开。周五央行更是“三箭齐发”，包括 1）下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点；2）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；3）调降首套住房商贷最低首付至不低于 15%、二套商贷最低首付至不低于 25%。政策大力度加码下，地产去库有望出现拐点。 ❖ 本周半数行业收涨，地产、建材以及建筑表现靠前。其中，地产（12.6%）、建材（5%）以及建筑（3%）领涨行业；家电（-2.4%）、医药（-2.1%）和煤炭（-2.1%）等前期累计浮盈较高的板块表现垫底。从 2022 年以来四轮行情来看，地产本身表现好于地产链其他行业，地产链中大金融和开工端表现占优，与当前行情演绎较为贴近。房地产平均涨幅最高，达 18.0%，其次分别是保险和家具（12.3%/10.3%），开工端中装修建材平均涨幅较高（9.5%）。在当前房地产行情中，主要关注大金融和开工端，距离历史涨幅差前列的有保险8.8%、券商 7.9%、水泥 7.4%。 ❖ 大类资产：1）恒生指数继续领涨全球股市。2）10 年期美债收益率下行至4.38%，美元指数下跌至 104.5。3）金价和油价均上涨。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：5 月 20 日，5 月 LPR；5 月 31 日，5 月官方制造业 PMI；2）海外：5 月 23 日，美国 5 月 Markit 制造业 PMI；5 月 31 日，欧元区 5 月 CPI。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：大金融“一骑绝尘” ....................................................................................................................... 4 1.1 宏观数据和地产政策交织影响市场 .................................................................................................. 4 1.2 存量博弈下，地产链“吸金”导致其他板块均出现调整 .................................................................. 6 2 宏观：国内地产发力，海外通胀降温 ................................................................................................... 7 2.1 地产政策加码，地产去库有望加速 .................................................................................................. 7 2.2 核心 CPI 和零售数据下降，显示美国通胀降温 ............................................................................. 9 3 大宗：美国通胀降温，美元美债压力下降 ......................................................................................... 11 3.1 恒生指数继续领涨全球股市 ............................................................................................................ 11 3.2 美元资产：10 年期美债收益率下行至 4.38% ............................................................................... 11 3.3 大宗商品：金价和油价均上涨 ........................................................................................................ 12 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 市场分化，微盘股和权重股演绎两端行情 ................................................................................