南京银行(601009)详解南京银行2023年报-2024一季报：业绩回暖；分红稳定；消金持续发力

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(首次) 市场价格：9.72 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 研究助理 杨超伦 Email：yangcl@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 103,44 流通股本(百万股) 9,213 市价(元) 9.72 市值(百万元) 100,541 流通市值(百万元) 89,547 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 44,460 45,006 46,886 48,757 50,711 增长率 yoy% 9.03% 1.23% 4.18% 3.99% 4.01% 净利润（百万元） 18,408 18,502 19,652 21,051 22,558 增长率 yoy% 16.02% 0.51% 6.21% 7.12% 7.16% 每股收益（元） 1.74 1.75 1.86 1.99 2.14 净资产收益率 15.47% 13.90% 13.39% 13.03% 12.71% P/E 5.60 5.57 5.23 4.87 4.54 PEG P/B 0.80 0.72 0.65 0.59 0.54 备注：股价截止 2024/5/16 投资要点 ◼ 财报综述：1、业绩增速向上：1Q24 营收同比+2.7%（vs 2023 全年同比+1.2%），1Q24 净利润同比+5.1%（vs 2023 全年同比+0.5%），营收和净利润增速边际均向上。2、单季净利息收入环比+18.2%，单季年化净息差环比+17bp 至 1.4%，资负两端共同贡献。（1）资产端：收益率环比上升 11bp 至 4.15%，开门红信贷投放较好，且消金子公司维持较快增速，另有环比低基数因素；（2）负债端：付息率环比下行 5bp 至 2.47%，Q1 南京银行积极提升低成本发债占比，对息差也有支撑。3、资产负债：（1）资产端：1Q24 开门红投放较好，对公支撑，南银法巴消金保持快速增长，带动个贷实现正增。1Q24 生息资产+11.5%；总贷款+14.6%。1Q24 单季投放规模为 747 亿，同比基本稳定, 对公（含票据）、个贷分别新增 743 亿、3.5 亿，零售中 1Q24 南银法巴消金规模较年初增 38.1 亿，带动个贷实现正增（2023 年南银法巴消金贷款规模全年净增 275.3 亿元，占全行消费贷净增的 112%）。（2）负债端：发债同比高增，存款偏弱，或有主动调整因素影响。1Q24 计息负债同比增 10.7%，存款同比增 2.9%，低成本发债占比提升，带动付息率下降。2023 年全年企业活期实现同比正增，带动活期存款占比小幅提升。4、净非息收入： 1Q24 净非息收入同比+17.6%（202 同比+11.8%），自 1H23以来延续增速边际回升的态势，主要是手续费高增贡献。1Q24 净手续费同比+28.7%( 2023 同比-32.1%)，由负转正且实现高增，有低基数原因；净其他非息收入：1Q24 同比增 14.8%（2023 同比+31.1%），增速边际下降。5、资产质量：1Q24 不良率环比下降 6bp 至 0.83%，关注类贷款占比环比降 12bp 至 1.04%；拨备覆盖率环比下降 3.63 个百分点至 356.95%，安全边际维持高位。6、其他：分红率维持在 30%，资本充足率提升。分红率维持 30%，测算静态股息率在 5.52%；1Q24 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 9.22%、11.11%、13.18%，环比变动+17、+29、+35bp。 ◼ 投资建议：公司谋稳求进，继续推荐。 公司 2024E、2025E、2026E PB 0.65X/0.59/X0.54X；PE 5.23X/4.87X/4.54X。公司基本面稳健，业绩回暖，管理层优秀，经营区域经济发达，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红。首次覆盖，给予增持评级。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 详解南京银行 2023 年报&2024 一季报：业绩回暖；分红稳定；消金持续发力 南京银行(601009)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 05 月 17 日 [Table_Industry] -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2023-01-182023-02-162023-03-172023-04-152023-05-142023-06-122023-07-112023-08-092023-09-072023-10-062023-11-042023-12-032024-01-012024-01-302024-02-282024-03-282024-04-26沪深300南京银行 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 内容目录 1、1Q24 营收同比+2.7%，净利润同比+5.1%，营收利润增速边际均向上 - 4 - 2、单季净利息收入环比+18.2%，资负共同带动净息差环比+17bp 至 1.4%- 5 - 3、资产负债：1Q24 开门红投放较好，对公支撑，消金带动零售实现正增- 5 - 4、2023 年存贷细拆：对公支撑，消金快速扩表；活期存款占比较 1H23 小幅提升 ....... - 6 - 5、净非息收入：1Q24 净非息收入同比增幅走阔，主要是手续费高增贡献- 8 - 6、资产质量：不良率下降 6bp 至 0.83%，安全边际维持高位 .................. - 8 - 7、其他：分红率维持在 30%，测算股息率在 5.52% ................................. - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表目录 图表 1：南京银行业绩累积同比 ......................................................................... - 4 - 图表 2：南京银行业绩单季同比 ......................................................................... - 4 - 图表 3：南京银行业绩累积同比 ......................................................................... - 4 - 图表 4：南京银行业绩单季同比 .