2024年4月经济数据点评-4月经济：工业稳、固投扩、就业升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 深度报告 2024 年 5 月 18 日 宏观点评 证券分析师 程强 资格编号： S0120524010005 邮箱： chengqiang@tebon.com.cn 研究助理 相关研究 4 月经济：工业稳、固投扩、就业升 ——2024 年 4 月经济数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  核心观点： 4 月国民经济运行延续回升向好态势，经济内生动能继续修复，生产需求平稳增长，就业形式向好。4 月经济存在三大特点：一是工业生产稳中有升，装备制造业和高技术制造业存在较快增长；二是高新技术产业引领制造业投资加速增长，支撑固定资产投资总量扩张；三就业形势稳定，失业率下降，人员就业流向出现向高新技术制造业倾斜的新趋势，新质生产力或是增量动力。后续需关注地产政策落地实施以及边际变化。  工业生产稳中有升，仍待需求侧发力匹配：1-4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.3%，比 1-3 月份加快 0.2 个百分点。4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.7%，比上月加快 2.2 个百分点；环比增长 0.97%。整体来看，同比环比变动系假日错月、上年同期基数较高等因素影响。未来随着工业稳增长政策逐步发力见效，2023 年底各地出海抢单订单逐步兑现，工业企业内生动力有望被激发。  投资规模扩张，高技术产业投资是主要支撑：1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）累计增速为 4.2%。分领域看，1-4 月份制造业投资累计同比增速为 9.7%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增速为 6.0%，房地产开发投资同比增速为-9.8%。1-4 月固定资产投资延续一季度呈现的三大特点：一是制造业投资增速超预期，主因高新技术产业引领、设备更新和技术改造支撑、先进制造业集群带动；二是基建重大项目开工平稳进行；三是地产投资降幅扩大，后续核心关注地产政策的落地效果。  社零增速小幅回落，服务消费涨势良好：1-4 月份社会消费品零售总额同比增长4.1%，主要是受到假期天数比上年同月减少 2 天、同期基数比较高等因素的影响，增速比上月有所回落。扣除同期基数的影响后，社零仍然保持平稳增长。其一，从冰雪经济到假日经济，消费市场总体呈现持续恢复态势。其二，乘用车市场降温。  就业形势总体稳定，就业新增长点涌现：1-4 月全国城镇调查失业率为 5.2%，比上年同期下降 0.2 个百分点，就业形势总体稳定。一方面，就业岗位容量持续拓展。另一方面，政策支持力度也在不断加大。  风险提示：（1）政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向；（2）地产下行风险超预期；（3）地产增量政策落地不及预期。 宏观点评 2 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 2024 年 1-4 月宏观经济延续回升向好态势 ..................................................................... 4 2. 工业生产稳中有升，仍待需求侧发力匹配 ...................................................................... 5 3. 投资规模扩张，高技术产业投资仍是主要支撑 ............................................................... 9 3.1 高新技术产业引领制造业投资加速增长 ................................................................ 9 3.2 2024 年准财政工具协同有望带动基建加速增长 ................................................... 11 3.3 地产投资负增速走阔，政策“多箭齐发”待效果显现 .............................................. 12 4. 社零增速小幅回落，服务消费涨势良好 ........................................................................ 15 5. 就业形势总体稳定，就业新增长点涌现 ........................................................................ 17 6. 风险提示 ....................................................................................................................... 18 宏观点评 3 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：主要经济指标运行情况概览（2023.12-2024.04） ..................................................... 4 图 2：1-4 月工业增加值累计同比+6.3% .............................................................................. 6 图 3：工业增加值分行业累计同比：有色金属冶炼及压延加工业领先，下游计算机、通信和其他电子设备制造、汽车制造累计同比领先 .................................................................... 7 图 4：1-4 月主要产品中发电量同比维持高位 ...................................................................... 7 图 5：1-4 月汽车半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率均值分别为 69.02%、54.88% ............ 7 图 6：1-4 月 PTA 开工率、纯碱开工率均值分别为 81.21%、88.33% ...............................