批零社服行业：4月社零同增2.3%，关注618大促表现

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 7 [Table_Page] 跟踪分析|商贸零售 证券研究报告 [Table_Title] 批零社服行业 4 月社零同增 2.3%，关注 618 大促表现 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年 4 月社零同比增长 2.3%。据国家统计局数据，2024 年 4 月我国社零总额 3.60 万亿元/YOY+2.3%，增速较 3 月下降 0.8pct。其中，除汽车以外的消费品零售总额 3.22 万亿元/YOY+3.2%。分地区看，乡村社零增速高于城镇社零，4 月城镇社零总额 3.10 万亿元/YOY+2.1%，乡村社零总额 0.47 万亿元/YOY+3.5%。分类型看，4 月商品零售 3.18万亿元/YOY+2.0%，餐饮收入 3915 亿元/YOY+4.4%，增速较 3 月分别下降 0.7pct、2.5pct。 ⚫ 分品类看，必选消费品韧性更强。粮油食品/饮料零售额 4 月同比增速分别为 8.5%（增速环降 2.5pct）、6.4%（增速环升 0.6pct），烟酒零售额 4 月同比增速 8.4%（增速环降 1.0pct）。可选消费品中，化妆品和金银珠宝零售额 4 月同比增速分别为-2.7%（增速环降 4.9pct）、-0.1%（增速环降 3.3pct）。建筑材料、家具和家电 4 月零售额增速分别为-4.5%/+1.2%/+4.5%，分别环比-7.3pct、+1.0ct、-1.3pct，汽车零售额 4 月同比增速为-5.6%，环比下降 1.9pct。 ⚫ 电商渗透率环比提升。1-4 月全国实物商品网上零售额 3.74 万亿元，同比增长 11.1%。电商渗透率为 23.9%，环比提升 0.6pct，同比下降0.9pct。分品类看，1-4 月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 19.2%、10.5%、9.8%。 ⚫ 投资建议：（1）珠宝：持续关注金价波动及终端动销恢复情况，推荐老凤祥、周大生、潮宏基。（2）化妆品：618 在即，此外防晒品类将迎来销售旺季，重点推荐 Q2 表现较好的巨子生物、珀莱雅、润本股份，以及有改善逻辑的上海家化。（3）旅游：6 月将陆续迎来端午小长假及暑期旺季，关注旺季出行情况及出境游政策变化，推荐宋城演艺、长白山、九华旅游。（4）跨境：关注优质跨境龙头公司持续拓品类、拓国家，打开增收空间，重点推荐华凯易佰、焦点科技、安克创新，建议关注赛维时代。 ⚫ 风险提示：线下客流恢复不及预期，转化率维持在低位；消费信心和能力的恢复节奏低于预期，消费频次低；相关公司短期业绩低于预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 嵇文欣 SAC 执证号：S0260520050001 SFC CE No. AOB364 021-38003653 jiwenxin@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 批零社服行业 2023 年报及2024 年 1 季报总结:持续复苏，景气兑现 2024-05-05 批零社服行业:3 月社零同增3.1%，消费稳健复苏 2024-04-16 电商 23Q4 总结:国内电商性价比和内容为主要竞争抓手 2024-04-02 [Table_Contacts] 联系人： 杨起帆 021-38003554 yangqifan@gf.com.cn -34%-26%-19%-11%-4%4%05/2307/2310/2312/2303/2405/24商贸零售沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 7 [Table_PageText] 跟踪分析|商贸零售 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 九华旅游 603199.SH CNY 35.23 2024/04/20 买入 45.37 1.81 2.02 19.46 17.44 11.30 10.23 13.10 13.50 奈雪的茶 02150.HK HKD 2.83 2024/04/03 增持 3.04 0.09 0.15 31.44 18.87 7.39 5.96 3.10 4.40 中国中免 601888.SH CNY 76.49 2024/04/24 买入 98.18 3.93 4.70 19.46 16.27 12.87 11.10 13.30 13.80 君亭酒店 301073.SZ CNY 24.38 2024/04/26 买入 30.30 0.72 1.02 33.86 23.90 13.54 11.31 12.50 15.10 锦江酒店 600754.SH CNY 30.00 2024/04/29 买入 37.24 1.49 1.67 20.13 17.96 6.14 5.88 9.10 9.60 首旅酒店 600258.SH CNY 15.03 2024/04/28 买入 20.50 0.82 0.92 18.33 16.34 4.66 4.51 7.80 8.20 宋城演艺 300144.SZ CNY 10.47 2024/05/05 买入 12.14 0.48 0.60 21.81 17.45 13.20 10.95 14.90 15.60 天目湖 603136.SH CNY 18.05 2024/05/06 买入 21.16 0.96 1.15 18.80 15.70 9.47 8.30 12.40 12.90 科锐国际 300662.SZ CNY 23.30 2024/05/06 增持 26.82 1.34 1.73 17.39 13.47 9.65 7.85 12.80 14.20 唯品会 VIPS.N USD 17.16 2024/03/31 买入 21.00 18.62 19.81 0.85 0.80 4.10 3.43 19.00 17.04 携程网 TCOM.O USD 56.41 2024/02/26 买入 50.60 16.86 21.89 19.76 15.22 16.00 12.08 10.10 9.99 阿里巴巴 BABA.N USD 86.70 2024/05/16 买入 99.35 62.99 67.36 8.26 7.73 5.40 4.75 8.30 9.06 京东 JD.O USD 34.27 2024/03/11 买入 32.43 22.98 23.78 8.57 8.28 14.10 16.33 10.50 10.22 拼多多 PD