银行业动态点评：地产组合拳共振，看好修复行情

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 地产组合拳共振，看好修复行情 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 建设银行 601939 CH 9.31 买入 建设银行 939 HK 6.62 买入 农业银行 601288 CH 5.42 增持 农业银行 1288 HK 4.65 买入 招商银行 600036 CH 46.70 买入 招商银行 3968 HK 43.87 增持 兴业银行 601166 CH 20.17 买入 宁波银行 002142 CH 30.31 买入 南京银行 601009 CH 11.77 买入 苏州银行 002966 CH 8.75 买入 常熟银行 601128 CH 9.15 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 5 月 18 日│中国内地 动态点评 地产组合拳共振，看好修复行情 5 月 17 日央行宣布进一步优化首付和房贷利率政策，并将设立 3000 亿保障性住房再贷款。监管发声打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，近期全国多地陆续放松住房限购政策。稳地产政策供需两侧政策共振，有望提振市场信心，促进银行板块估值修复。24Q1 银行板块偏股型基金持仓占比较 23Q4 提升0.52pct，仍处 2010 年以来低位。地产组合拳落地+政策预期向好+股息优势突出，把握银行加配机遇。个股推荐：1）资产质量稳健的高股息标的建行（AH）、农行（AH）；2）受益于地产链修复的股份行，如招行（AH）、兴业；3）优质区域行宁波银行、南京银行、苏州银行、常熟银行。 首付比例下调，行至历史低位 时隔 8 月央行再度下调房贷首付比例下限，房贷首付比例下限降至历史低位。央行宣布首套房/二套房最低首付比例下调至 15%/25%。2023 年 8 月人民银行将全国层面最低首付比例政策统一为首套房 20%、二套房 30%，各地在此基础上因城施策，自主决定政策下限。目前除北上广深等 8 个城市外，其他城市均已选择执行 20%、30%的全国底线政策。5 月 17 日央行新政在 8 月基础上针对按揭贷款最低首付比例下限再度下调 5pct，房贷首付比例下限降至历史低位。 房贷利率市场化，公积金利率调降 取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，2022 年后首次下调公积金贷款利率。调整前全国首套房贷利率政策下限为 lpr-0.2pct，二套房为 lpr+0.2pct。央行宣布首套/二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化。对于一线城市和部分热点城市，城市政府仍可自主决定当地房贷利率政策下限，银行可根据客户风险状况自主决定利率水平。同时，宣布下调个人住房公积金贷款利率 0.25pct，存量公积金贷款于明年 1 月 1 日贷款重定价日起下调。3 月首套房、二套房贷平均利率较上年同期下降 0.43pct、0.75pct。3月末新发放的个人住房贷款加权平均利率 3.69%，同比下降 0.45pct。 扎实推进保交房，消化存量商品房 地产供给侧政策持续发力，打好烂尾风险处置攻坚战。国务院副总理何立峰指出，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。要继续做好房地产企业债务风险防范处置，扎实推进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。4 月政治局会议提出，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式。5 月央行 24Q1 货政报告指出，下一阶段政策思路包括统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。 政策预期向好，把握加配机遇 地产政策供需两侧持续共振，提振市场信心，有望促进银行板块估值修复。央行进一步优化首付和房贷利率政策，有助于继续释放刚性和改善性购房需求，缓解房企回款压力，改善银行开发贷资产质量预期，撬动银行涉房贷款投放。24Q1 银行板块偏股型基金持仓占比较 23Q4 提升 0.52pct，仍处 2010年以来低位。政策预期向好+股息优势突出，把握银行加配机遇。个股推荐：1）资产质量稳健的高股息标的建行（AH）、农行（AH）；2）受益于地产链修复的股份行，如招行（AH）、兴业；3）优质区域行宁波银行、南京银行、苏州银行、常熟银行。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (20)(13)(6)18May-23Sep-23Jan-24May-24(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 图表1： 首套房、二套房贷款利率变动 资料来源：贝壳研究院，华泰研究 图表2： 首套最低首付比例、二套房最低首付比例及房贷利率梳理 实施时间 首套最低首付比例 二套最低首付比例 房贷利率 2003/6/5 20% 适当提高首付比例 2006/6/1 90m2 以上：20% 90m²以下：30% 2007/9/27 90m²以上：20% 90m²以下：30% 40% 二套不低于基准利率的 1.1 倍 2008/10/22 20% 根据各种风险因素在下限以上区别确定 不低于基准利率的 0.7 倍 2009/6/19 严格遵守第二套房贷 的有关政策不动摇， 不得以任何手段降低 首付款的比例成数 2010/1/12 40% 2010/4/17 90 ㎡以上：20% 90 ㎡以下：30% 50% 二套不低于基准利率的 1.1 倍 2010/9/29 30% 50% 二套不低于基准利率的 1.1 倍 2011/1/27 60% 二套不低于基准利率的 1.1 倍 2013/3/4 对房价上涨过快的城市，可进一步提高第二套住房贷款的首付款比例 对房价上涨过快的城市，可进一步提高第二套住房贷款的贷款利率 2014/9/30 30% 首套不低于贷款基准利率的 0.7 倍 2015/3/30 40% 2015/9/30 非限购城市:25% 2016/2/2 非限购城市:20% 非限购城市:30% 2019/8/25 房贷利率锚定 LPR；首套房贷利率不低于 LPR. 二套房贷利率不低于 LPR+0.