天阳科技(300872)积极投入金融行业大模型与算力，收入结构持续改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 天阳科技（300872）公司研究报告 2024 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 05 月 16 日收盘价（元） 12.84 52 周股价波动（元） 8.67-16.93 总股本/流通 A 股（百万股） 404/338 总市值/流通市值（百万元） 5193/4344 [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] -43.65%-32.65%-21.65%-10.65%0.35%2023/52023/8 2023/11 2024/2天阳科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 28.5 5.0 21.3 相对涨幅（%） 24.9 3.0 13.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:朱瑶 Tel:(021)23187261 Email:zy15988@haitong.com 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 积极投入金融行业大模型与算力，收入结构持续改善 [Table_Summary] 投资要点：  聚焦核心业务高质量发展，利润大幅好转。2023 年，公司实现营业收入 19.36亿元，同比下降 2%；归母净利润 1.17 亿元，同比增长 92%；经营活动现金净流量 4.06 亿元，去年同期为-2.17 亿元，大幅好转。2024 年一季度，公司实现营业收入 4.88 亿元，同比增长 1.36%；归母净利润 0.91 亿元，同比增长 226%。2023 年，公司聚焦战略客户，持续优化业务品质，聚焦核心业务高质量发展；以及进一步优化业务结构，增加自主产品和解决方案的业务能力，提高公司长期核心竞争力；收入有所下降：个别大客户大项目结算周期较长，综合原因使得项目交付验收结算，较合同约定时间点有所延迟。  收入结构持续改善，数据业务和信贷业务不断发力。 数据业务。在“T+F+N"数据战略的指导下，公司通过知识图谱、AI 及大模型、流式计算等数字创新技术的加持，持续提升自身数字化能力和完善数据中台产品系列。同时，也将公司在金融行业数字化方面深厚的经验和积累，开始向医疗、政务、汽车等其他行业进行穿透式金融场景融合、支撑。在数据业务领域，TanData 探道数据中台家族的产品在 100 多个客户项目中落地。公司同时也加大了对数据资产产品研发的投入，初步形成了 TanEasy 探易数据资产家族。基于大模型的“探易问道” 开始在政策条文解读、监管罚单指标关联方面的问答和分析报告的编制进行训练，待行业语料库训练初步成型后，将具备一定的自主推理能力；基于图计算的“探易智算知识图谱”的技术研发，在指标归因分析、数据质量检查与溯源、监管报送的相关实施项目和研发项目中开始成功运用。通过对新兴技术与业务逻辑的组件化封装，初步形成了“数据业务化、技术透明化”的数据资产能力体系。 信贷业务。2023 年，公司在信贷业务线稳定存量业务的持续合作的基础上有了飞跃式的发展，全年信贷业务线相关收入处于市场领先水平，信贷相关项目的客户数增加了 18 余个，其中新增加大型综合信贷项目 5 个，每个项目的成交金额均相比以往同类项目有大幅增加，所有新增的信贷项目都包括了大量的大数据应用，实现了全产品，全流程的智能化、线上化、移动化，部分信贷项目还结合了大模型，协助银行信贷业务从业务，科技两方面完成数字化转型，为银行信贷业务未来面向场景化的业务创新提供了敏捷化的支撑。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1975 1936 2076 2273 2518 (+/-)YoY(%) 11.2% -2.0% 7.3% 9.5% 10.8% 净利润(百万元) 61 117 134 160 195 (+/-)YoY(%) -38.6% 91.9% 14.6% 19.3% 22.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.15 0.29 0.33 0.39 0.48 毛利率(%) 27.7% 28.7% 28.9% 29.0% 29.1% 净资产收益率(%) 2.7% 4.5% 4.9% 5.6% 6.4% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃天阳科技（300872）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  与湖南大学共同建设金融超算研发中心，积极投入大模型与算力。基于国家超级计算长沙中心的超算平台，公司与湖南大学将共同建设金融超算研发中心，推进科技赋能金融产业升级并提升天阳科技核心竞争力。自 2024 年 1 月 26 日起未来五年公司预计总投入不低于 2 亿元人民币至湖南大学（国家超级计算长沙中心）用于建设“天阳科技〃湖南大学金融超算联合创新中心”。主要在以下领域开展合作研发：（1）国产超算系统在金融领域应用的关键技术研究；（2） 金融风控多模态大模型训练与推理平台；（3）数据驱动的智能授信模型与动态追踪系统；（4）智能客服数字员工及 AI 大脑；（5）金融安全评估与智能预警分析；（6）金融资讯智能推荐与 AIGC 关键技术。同时约定以下合作： 1、 算力与存储等资源服务：针对天阳科技未来中长期业务发展规划，由湖南大学（国家超级计算长沙中心）提供 GPU、CPU、存储等金融超算相关资源服务。根据天阳科技需求可进行动态资源调度和算力资源组网以及扩容建设。 2、 关键技术难点攻关：围绕天阳科技在金融大数据、金融模型构建和智算大模型等领域技术难点，整合多学科优势资源进行攻关，助力天阳科技形成一批具有自主知识产权的 AI 模型和算法库，提升天阳科技金融产品及金融服务的核心竞争力。等等。  增资环球航通，布局卫星通信运营。2024 年 2 月，公司向环球航通信息服务有限公司投资 5000 万元增资款（以现金3000 万元以及经评估的知识产权作价 2000 万元出资），以取得本次增资完成后环球航通 9.09%的股权。环球航通系为民用航空机构提供宽带通信服务的解决方案商和运营商，天阳科技具有在金融领域深耕的场景服务优势、资深研发及实施能力以及在银行营销平台与业务领域多年的专业优势，为充分发挥双方优势、实现合作共赢，双方拟设立合资公司（天阳科技持股比例不低于 51%），由该合资公司作为独家供应商承接环球