北交所信息更新：2024Q1我国摩托车出口延续增长态势，公司布局新能源品类拓宽业务边界

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 华洋赛车（834058.BJ） 2024 年 05 月 16 日 投资评级：增持（维持） 日期 2024/5/16 当前股价(元) 21.22 一年最高最低(元) 32.20/9.60 总市值(亿元) 11.88 流通市值(亿元) 2.98 总股本(亿股) 0.56 流通股本(亿股) 0.14 近 3 个月换手率(%) 381.53 《2023 年总营收预增 13%，募投项目结项助力运动摩托车增量出海—北交所信息更新》-2024.3.12 《KAYO 聚焦越野，海外需求预期回暖有望跃洋再续纵横—北交所首次覆盖报告》-2023.9.18 2024Q1 我国摩托车出口延续增长态势，公司布局新能源品类拓宽业务边界 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） 万枭（联系人） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 wanxiao@kysec.cn 证书编号：S0790122090009  2024Q1 公司或在俄罗斯市场回款方面承压，2024Q2 有望恢复正常 2023 年公司营收 4.79 亿元（+12.95%）、归母净利润 5131 万元（-22.41%）、毛利率/净利率为 21.79%/10.72%。营收升高而利润下滑原因在于，2023 年公司重点开拓俄罗斯及新兴市场区域，不断加强新产品研发及投放，收入同比增长；但因公司 2 号厂房投产、募投用地增加、汇率波动等因素，期间费用有所增加，净利润同比下滑。2024Q1 公司营收 0.49 亿元（-29.20%）、归母净利润 440 万元（-43%），2024 年开年国际政治摩擦加剧，公司或在俄罗斯市场回款方面承压，二季度有望恢复正常。我们略微下调 2024-2025 年、新增 2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为 0.66（原 0.72）/0.82（原 0.89）/1.02 亿元，对应EPS 分别为 1.18/1.46/1.83 元/股，对应当前股价 PE 分别为 18.0/14.5/11.6 倍，我们看好公司海外业务持续复苏趋势及募投项目产能释放，维持“增持”评级。  募投项目结顶，拟投设子公司向上游新能源动力系统延伸产品线布局 2024 年 3 月华洋赛车“运动摩托车智能制造项目”喜结金顶：项目主体的顺利结顶，为后续建设工作的完成奠定了坚实的基础。项目完工后，届时新老厂房合计建筑面积规模将达到 20 多万平方米。2024 年 5 月拟投资设立华锐动能向上游新能源动力系统延伸布局：新公司注册资本为人民币 1670 万元，主营业务以动力电源、电机、控制器等新能源动力系统的设计研发、制造及运用以上动力系统的整车设计输出为主营业务，不制造整车，公司旨在整合合作各方的优势资源。  2024Q1 我国摩托车出口贸易呈增长态势，125 系列、150 系列同比增速高 2024 年 3 月摩托车出口 84.1 万辆，环比增长 56.51%，同比增长 18.06%；出口金额 5.34 亿美元，环比增长 51.8%，同比增长 11.41%。2024 年一季度我国摩托车出口延续增长态势，出口量位居前六位的系列品种为：125 系列、150 系列、110 系列、200 系列、50 系列和 250 系列，其中 125、150 系列同比增长较多。我们认为，在俄罗斯市场顺利开拓、美国市场持续复苏的背景下，公司有望在巩固原有产品矩阵的同时，通过布局新能源产品线，实现业务的持续增长。  风险提示：销售国市场环境风险、毛利率下滑风险、海外准入政策变化风险 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 424 479 583 711 880 YOY(%) -40.4 13.0 21.7 22.1 23.7 归母净利润(百万元) 66 51 66 82 102 YOY(%) -26.4 -22.4 28.9 23.9 24.8 毛利率(%) 21.9 21.8 21.7 21.9 22.1 净利率(%) 15.6 10.7 11.3 11.5 11.6 ROE(%) 42.7 14.3 15.6 16.2 16.8 EPS(摊薄/元) 1.18 0.92 1.18 1.46 1.83 P/E(倍) 18.0 23.2 18.0 14.5 11.6 P/B(倍) 7.7 3.3 2.8 2.3 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 募投项目结顶，拟投设子公司向上游新能源动力系统延伸 ................................................................................................. 3 2、 2024Q1 摩托车出口呈增长态势，125、150 系列同比增速高 .............................................................................................. 4 3、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图 1： 公司原创股东戴鹏代表董事会参加主持结顶仪式 .........................................................................................................