4月美国通胀点评：二手车价格下行推动通胀放缓

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 二手车价格下行推动通胀放缓 ——4 月美国通胀点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 杨一凡 S0800523020001 13472533756 yangyifan@research.xbmail.com.cn 相关研究 出口“有量无价”的局面正在好转—4 月出口数据点评 2024-05-09 五一假期居民消费 K 型分化仍在延续—中观景气月报（2024 年 4 月） 2024-05-05 时薪增速放缓，暂缓通胀担忧———4 月美国非农点评 2024-05-04 美联储超预期鸽派，缩表放缓计划落地———5 月美国 FOMC 会议点评 2024-05-02 增长动能仍然较快，上调全年 GDP 增速预测至 5.2%—4 月经济数据前瞻 2024-04-30 数据：4 月 CPI 同比上升 3.4%，低于前值的 3.5%；CPI 环比上升 0.3%，略低于前值的 0.4%。核心 CPI 同比上涨 3.6%，低于前值的 3.8%；核心 CPI环比上涨 0.3%，低于前值的 0.4%。 食品价格同比增速维持韧性。4 月食品价格增速为 2.2%（前值 2.2%），其中家庭食品价格增速为 1.1%（前值 1.2%）, 非家庭食品价格增速由前值的4.2%放缓至 4.1%。能源价格增速为 2.5%（前值 2.1%），其中能源商品增速从前值的 0.9%上升至 1.1%，能源服务增速从前值的 3.1%上升至 3.5%。 核心商品价格跌幅走阔，核心服务价格仅小幅放缓。4 月核心商品价格增速为-1.2%（前值-0.7%），二手车价格为-6.3%（前值-1.9%），新车价格增速-0.4%（前值-0.1%）。核心服务价格增长 5.3%（前值 5.4%），主要住所租金增速为 5.4%（前值为 5.7%），业主等价租金增速为 5.8%（前值为 5.9%），医疗护理价格增长 2.7%（前值 2.1%）。 具体来看：1）4 月能源价格回落，对通胀的降温起到了推波助澜的作用。一方面地缘政治风险在 4 月回落，另一方面美国数据不及预期、美国 EIA 原油库存增加，叠加 OPEC+增产预期走强下，对能源价格形成下拉。从环比的角度来看，能源服务价格环比增速从前值的 0.7%回落到-0.7%，而同比回升则主要受到去年低基数的影响。2）商品价格以二手车为主跌幅走阔。当前二手车市场价格呈现加速下跌的态势。从历史上看，Manheim 指数领先CPI 二手车价格 2-3 个月左右，4 月 Manheim 指数跌幅为 14%，或指向 CPI中二手车和卡车分项价格增速继续下行。3）核心服务价格跟随劳动力市场下行。4 月美国非农薪资增速下行，且截至 5 月 4 日当周，初请失业救济人数增加 2.2 万至 23.1 万，延续上周非农数据走弱的趋势，进一步确认了美国就业市场降温迹象逐步显著，带动核心服务价格增速放缓。 短期通胀压力有所缓解，但是下半年通胀反弹压力依然存在。根据 Fedwatch公布的数据显示，9 月降息的概率上行至 52.1%，而 12 月为 38.4%。但从另一方面来看，美国消费市场承压，5 月消费者信心指数意外降温，但同时消费者对通胀预期显著走高，或指向美国经济中长期“胀”的风险上升。5月密歇根大学消费者信心指数从 4 月的 77.2 下降至 67.4，通胀预期变化则从 3.2%上行至 3.5%。往后看，3 季度之后住房租金的反弹、制造业补库周期对商品的边际影响、以及能源价格的不确定性或均对下半年的通胀形成扰动。 数据公布后，10 年美债收益率和美元指数下行，美股期货和黄金价格有所回升。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球经济下行超预期。 证券研究报告 2024 年 05 月 15 日 宏观点评报告 西部证券 2024 年 05 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图 1：4 月通胀同比增速表现（%） ......................................................................................... 3 图 2：4 月通胀环比走势（%） ................................................................................................ 3 图 3：4 月能源价格走势 .......................................................................................................... 3 图 4：4 月食品价格韧性较强 ................................................................................................... 3 图 5：4 月住房租金下行 .......................................................................................................... 3 图 6：4 月服务价格下行 .......................................................................................................... 3 宏观点评报告 西部证券 2024 年 05 月 15 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：4 月通胀同比增速表现（%） 图 2：4 月通胀环比走势（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 3：4 月能源价格走势 图 4：4 月食品价格韧性较强 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 5：4 月住房租金下行 图 6：4 月服务价格下行 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -4-2024681004-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0413-0414-0415-0416-0417-0418-0419-0420-0421-0422-0423-0424-04美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-2-1.5-1-0.500.511.5205-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0413-0414-0415-0416-0417-0418-0419-0420-0421-0422-04