大类资产跟踪周报：欧美央行节奏分化，国内货币政策延续宽松

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 欧美央行节奏分化，国内货币政策延续宽松 — —大类资产跟踪周报（05.06-05.10） 2024 年 05 月 13 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 4.26 9.84 -3.80 沪深 300 5.43 8.91 -6.93 张 雯婷 分 析师 执业证书编号:S0530524030002 zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（04.29-05.03）：美联储降息预期前移，国内会议聚焦改革 2024-05-07 2 大类资产跟踪周报（04.22-04.26）：外围流动性回补背景下，A 股放量上涨 2024-04-30 核心摘要  权益市场：A股方面，价格指标温和回升，A股延续上涨。4月CPI同比回升 0.2个百分点至0.3%，环比上涨 0.1%，表现强于季节性。核心 CPI 同比回升至 0.7%，核心 CPI 环比由负转正至 0.2%。分结构看，主要受服务项、原油产业链及公用事业等行业涨价影响。进出口方面，4月外贸数据延续修复，但以价换量现象仍较为明显。港股市场：受外围流动性回补影响，港股全周大幅上涨。海外市场：美欧央行多位官员发声，降息节奏明显分化。美国方面，上周初请失业金人数录得23.1万人，高于预期。同时，上周密歇根大学5月消费者信心指数意外大幅下跌9.6个点至 67.4，而消费者对于未来 1年及 5-10年通胀预期则走高，这些数据互相对冲了对降息预期的影响。美联储多位官员发声，整体中性偏鹰，当前市场静待本周CPI数据。欧洲方面释放的信号则较为一致，欧央行会议纪要继续指向 6 月首次降息，同时，欧洲多位央行官员释放鸽派信号。  债券市场：受地产政策放松及政府债放量预期影响，利率小幅上行 。 上周央行公布了《一季度货币政策执行报告》，报告整体延续了“灵活适度，精准有效”的总基调，对于经济形式的判断较之前更为乐观。同时指出：“当前物价处于低位的原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”，新增“避免资金沉淀空转”、“防范高息揽储行为”及“促进社会综合融资成本稳中有降”等表述。整体来看，央行报告意在引导市场淡化对信贷总量的关注，后续预计将更为注重对信贷结构的调整，同时，结合央行对于促进企业融资降成本的相关表述，后续降息仍可期。  大宗商品：大宗商品涨跌参半，CBOT小麦领涨。原油方面，市场关注转向 OPEC+下半年减产计划新进展，在6月部长级会议之前预计原油将维持震荡偏空格局。贵金属方面，避险情绪淡化，美国上周公布的经济数据整体偏弱，而通胀偏强，金价维持小幅震荡。  本周资产配置建议：债券＞A股＞港股＞美股＞大宗商品；沪指站上 3100点，向上空间打开。A股 方 面 ，当前 A 股、港股估值仍偏低，伴随着日元汇率快速贬值，外围流动性回补国内权益市场。随着财报季结束，短期业绩压力基本释放。基本面上支持股市向上修复。建议关注：（1）新质生产力板块。科技产业自主趋势有望带来相关板块机会；（2）上游资源品板块。但短期内需重视行情节奏；（3）出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。大宗方面，贵金属短期或维持小幅震荡。国内债券，后续降息仍可期。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -19%-9%1%11%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（欧美央行节奏分化，国内货币政策延续宽松） ......................................... 3 2 大类资产周度跟踪（德国 DAX 表现亮眼） ............................................................... 4 3 股票（A 股各大股指悉数收涨，价值风格占优） ....................................................... 4 4 债券（受地产政策及债券供给预期影响，利率小幅上行） ......................................... 5 5 大宗商品（大宗商品涨多跌少，CBOT 小麦领涨） ................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回落） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 中国 4 月工业增加值、社零等数据................................................................................................... 8 7.2 美国 4 月 CPI 数据.................................................................................................................................. 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图