英特尔(INTC.US)FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：Q1收入符合预期，Q2指引营收环比微增毛利率下行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 电子 2024 年 05 月 10 日 英特尔（INTC）FY2024Q1 业绩点评及法说会纪要 Q1 收入符合预期，Q2 指引营收环比微增毛利率下行 会议时间：2024 年 4 月 25 日 会议地点：线上  事项： 2024 年 4 月 25 日英特尔公司发布 2024 年 Q1 季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度 FY2024Q1 截至 2024 年 3 月 30 日，即自然季度 CQ2024Q1，以下表述均为自然季度。  评论： 1. 业绩总览： 24Q1 营业收入 127 亿美元（YOY +9%,QoQ -17%），营收符合指引预期。non-GAAP 毛利率 45.1%（YOY +6.7pcts，QoQ -3.7pct）。non-GAAP 每股收益为 0.18 美元（YOY +550%,QoQ -66%），比预期高出 0.05 美元，主要得益于经营支出的管控和之前预留库存的强劲销售。经营现金流为-12 亿美元，资本支出净额为 50 亿美元，自由现金流-62 亿美元，支付了 3.6 亿美元股息，支付了5 亿美元的股息。由于季节性因素，包括年度奖金支付的时间以及预计在下半年更大的资本抵免，自由现金流在 Q1 到达最低水平。 2. 英特尔产品业务：营业收入 119 亿美元（YOY 17%,QoQ -14%）。运营利润率28%，营业利润同比增加了超过 21 亿美元，主要由于营收增加、预留库存的更好销售以及运营开支控制。1）CCG（客户端事业部）：营业收入 75 亿美元（YOY +31%,QoQ -15%），主要系产品组合强劲，市场份额稳固，客户库存水平显著提升，营业利润 21 亿美元，经营利润率 26%；2）DCAI（数据中心与人工智能事业部）：营业收入 30 亿美元（YOY +5%，QoQ -14%），主要得益于 Xeon 的平均售价提高和企业需求改善，Gaudi 产品方面，预计在下半年有 5 亿美金收入，超过 20 个客户公开支持；3）NEX（网络与边缘事业部）：营业收入 14 亿美元（YOY -8%，QoQ -7%），如上季度所讨论，5G 市场出现显著下滑，被公司网络和边缘市场约 10%的同比增长部分抵消，预计这一趋势将在今年持续恢复。 3. 英特尔代工业务：营业收入 44 亿美元（YOY -10%，QoQ -15%），主要是由于后端服务和样品收入减少以及 IMS 工具销售下降。此外，该季度晶圆销量略有增加，但由于成熟节点的定价，平均售价略有下降。运营利润-25 亿美元（同比亏损增加 1 亿美元，环比增加 12 亿美元），主要是因为营收下降，但被工厂利用率提升部分抵消。运营利润率季度环比大幅下降，主要是由于启动成本增加和影响收入的传统封装业务结束。本季度首次报告了新的运营分部。修订后的结构突出了制造和产品部门之间的代工关系，英特尔产品部门以市场价格从英特尔代工部门购买晶圆和服务，旨在改善结构成本。 4. 其他业务：1）Altera：营业收入 3.42 亿美元（YOY -58%，QoQ -29%），结果受到 2022 年和 2023 年供应限制后行业广泛的库存消化的影响。2）Mobileye：营业收入 2.39 亿美元（YOY -48%，QoQ -62%），运营亏损为 6800 万美元，同比均有显著下降，这是由于 IQ 客户库存下降。随着库存消化进程按计划进行，财务结果预计将迅速恢复。3）other：营收 1.94 亿美元（YOY+17%）。 5. 公司业绩指引：英特尔预计 24Q2 调整后营收 125-135 亿美元，中值 130 亿美元（YOY 0.4%,QoQ 2.2%），对应常规季节性增长。预计 2023 年和 2024 年的净资本密度预测保持不变，为收入的 30%左右。预计毛利率为 43.5%（YOY 3.7pct,QoQ -1.6pct）。2024 年预计毛利率较 2023 年提高约 200 个基点，净资本强度预计保持不变。预期二季度实现 non-GAAP 每股收益 0.10 美元，市场预期为 0.11 美元。通过在代工和无晶圆厂产品层面捕获利润，公司拥有行业独特的利润叠加优势。预计下半年所有业务板块将实现增长，主要是由于云服务和企业客户对通用服务器的需求改善，以及核心超级组装能力的增强。  风险提示： 下游需求不及预期，代工业务扩张不及预期，Mobieye 等业务复苏不及预期。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：姚德昌 邮箱：yaodechang@hcyjs.com 执业编号：S0360523080011 华创证券研究所 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、英特尔 2024 年一季度经营情况 ............................................................................... 3 （一）总体营收情况 ......................................................................................................... 3 （二）经营状况 ................................................................................................................. 3 二、营收划分 ..................................................................................................................... 4 （一）英特尔产品业务 ..................................................................................................... 4 1、CCG（客户端事业部） ........................................................................................... 4 2、DCAI（数据中心与人工智能事业部） ................................................................. 5 3、NEX（网络与边缘事业部） ...............................