电子行业2023年年报及24年一季报回顾：一季度营收净利双增，底部复苏趋势确立

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 电子 2024 年 05 月 06 日 一季度营收净利双增，底部复苏趋势确立 看好 ——电子行业 2023 年年报及 24 年一季报回顾 相关研究 "华为 P70 及联想 AI PC 个人智能体发布 ， 1Q24 海 内 外 业 绩 佳 音 频 传-20240420 电子行业周报" 2024 年 4月 20 日 "1Q24 复苏先锋：晶圆、存储、面板-2024 年 3 月台股营收跟踪" 2024 年 4 月 13 日 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 李天奇 A0230522080001 litq@swsresearch.com 联系人 金凌 (8621)23297818× jinling@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 电子行业 1Q24 归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二。电子行业 1Q24 归母净利润同比增长 75.07%，申万一级行业排名 1/31，利润端表现远超其它行业。1Q24营收同比增长 11.06%，排名第二。从 23 年业绩表现来看，电子行业营收同比略有下降，降幅为 2.33%，位居行业 24 位。归母净利润同比下降 28.48%，位处行业第 25 位。 ⚫ 23 年及 1Q24 电子行业各板块业绩回顾：营收方面，绝大部分子板块连续多季度明显增长；扣非净利润方面，子板块 24Q1 分化明显。其中，24Q1 设备、PCB、被动元件、电子化学品、消费电子品牌、零组件及组装等板块扣非后净利润同比增长，分立器件、半导体材料同比下滑，封测、数字芯片、LED 等板块转盈。LED、消费电子品牌公司经营性现金流大幅提升。半导体设备、消费电子品牌及零部件板块在 4Q23 及 1Q24 均实现营收、扣非净利润双增。 ⚫ 半导体多数子板块 1Q24 营收同比增长明显，半导体设备 /数字/模拟同比增速37%/32%/34%。半导体设备板块：预计 2024 年~2025 年中国大陆晶圆厂先进制程扩产加速，半导体设备国产替代趋势仍存空间。半导体制造：国内工艺芯片自产率提高，主要在特色、成熟芯片领域。24Q2 需求迎来考验。封装板块：短期行业触底，景气度反转可期。长期先进封装对于产业链估值中枢支撑有望贯穿下一轮周期。整合并购为下一阶段行业发展主线。模拟芯片：产品领域分化明显，国内消费类模拟公司 1Q24 营收同比高增。分立器件：关注中低压产品触底复苏带来的边际变化。 ⚫ 品牌消费电子/消费电子零部件及组装 1Q24 营收同比增长 55%/11%，扣非净利润同比增长 134%/54%，消费电子市场已现复苏趋势，2024 智能手机市场主要热点在于高端机型及 AI 旗舰机。IDC 数据显示，24 年一季度全球智能手机出货量为 2.894 亿台，同比增长约为 7.8%，市场已开始逐步回暖。创新成为 23 年消费电子低迷期公司业绩的有力保障。PC 换机需求预计将受到 AI 功能的推动， Counterpoint Research 预计 2024 年将成为AIPC 的元年，出货的新款 PC 中有 45%将具备 AI 功能，相关供应商业绩有望量价齐升。 ⚫ 面板及光学元件：面板季度营收连续四个季度同比正增长，大陆厂商在 LCD 领域取得主导后开始按需生产，理性竞争。韩日台厂的加速退出和改造带来整合契机，中国大陆高世代产线折旧收尾将带来利润弹性。OLED 供需双向驱动，全面渗透和国产化。 ⚫ 被动元件板块：4Q23/1Q24 营收同比增长 5%/11%，扣非净利润同比增长 70%/27%。我们判断 MLCC 行业稼动率有望持续回升，重点关注后续新接订单以及终端需求情况。海外方面利好不断。 ⚫ 投资分析意见：1）存储芯片涨价复苏：德明利、江波龙、聚辰股份；2）半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等；3）LCD 和 OLED 双主线：京东方A、深天马 A、奥来德、三利谱、天德钰、精测电子（机械组）、华兴源创；4）AI 芯片及AI 服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等；5）华为 P70 产业链：维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份；6）小米汽车供应链：扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等；）元件：洁美科技等。 ⚫ 风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 电子行业 1Q24 归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二。从单季度营收及净利润来看，已呈现较为明确的复苏态势。24 年需求逐步向好，叠加国产替代、AI 创新等催化，推荐关注 1）存储芯片涨价复苏：德明利、江波龙、聚辰股份；2）半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等；3）LCD 和 OLED双主线：京东方 A、深天马 A、奥来德、三利谱、天德钰、精测电子（机械组）、华兴源创；4）AI 芯片及 AI 服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等。5）华为 P70 产业链预热：维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份。6）小米汽车供应链：扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等。 原因及逻辑 半导体设备板块：预计 2024 年~2025 年中国大陆晶圆厂先进制程扩产加速，半导体设备国产替代趋势仍存空间。半导体制造：国内工艺芯片自产率提高，主要在特色、成熟芯片领域。24Q2 需求迎来考验。封装板块：短期行业触底，景气度反转可期。长期先进封装对于产业链估值中枢支撑有望贯穿下一轮周期。整合并购为下一阶段行业发展主线。模拟芯片：产品领域分化明显，国内消费类模拟公司 1Q24 营收同比高增。分立器件：关注中低压产品触底复苏带来的边际变化。中长期逻辑不改：受新能源车、风光储拉动需求快速增长，国产替代加速。 消费电子市场已现复苏趋势，2024 智能手机市场主要热点在于高端机型及 AI 旗舰机。IDC 数据显示，2023 年全球智能手机出货量为 11.7 亿部，同比减少 3.2%， 24年一季度出货量为 2.894 亿台，同比增长约为 7.8%，市场已开始逐步回暖。创新成为23 年消费电子低迷期公司业绩的有力保障。PC 换机需求预计将受到 AI 功能的推动，据 2024 年 4 月 Counterpoint Research 数据，预计 2024 年将成为 AIPC 的元年，出货的新款 PC 中有 45%将具备 AI 功能，相关供应商业绩有望量价齐升。 面板及光学元件：大陆厂商在 LCD 领域取得主导后开始按需生产，理性竞争。韩日台厂的加速退出和改造带来整合契机，中国大陆高世代产线折旧收尾将带来利润弹性。OLED 供需双向驱动，全面渗透和国产化。 被动元件板块：我