房地产行业：24年4月REITs月报，行情向上突破，一季度业绩环比下降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业：24 年 4 月 REITs 月报 行 情 向 上 突 破 ， 一 季 度 业 绩 环 比 下 降 [Table_Summary] 核心观点：  4 月 REITs 政策致力于加强制度建设以及增强流动性。制度建设方面包括强化估值质量以及加速 REITs 立法。4 月 7 日，发改委在 2024 年投资资讯评估工作会上强调要严格对咨询评估机构监管、扎实做好REITs 等创新业务。4 月 22 日，证监会党委理论学习中心组指出要加快制定 REITs 管理条例等法律法规，推动 REITs 立法。注入流动性方面，4 月 19 日，证监会 5 项资本市场对港合作措施中提出将 REITs 纳入沪深港通，增强其流动性。行业政策向绿色低碳、产业园区的优质项目方面倾斜。4 月 8 日，发改委表示积极支持符合条件的特许经营项目发行 REITs。4 月 10 日，央行等七部门提出支持清洁能源等项目发行REITs 产品。4 月 19 日，证监会提出支持新基础设施及园区等发行REITs，增加优质项目供给。  4 月 C-REITs 综合收益指数继续回升，截至 4 月末已突破 1 倍 NAV。根据 Wind 数据，4 月 C-REITs 综合收益指数上升 3.26%，日均换手率 1.02%。截至 4 月 30 日，中国 C-REITs 市场上市基金总数 36 只，总规模达 1061.24 亿元，同比上升 45.35 亿元，增幅 4.46%，4 月新发 1 单消费 REIT,发行规模 32.60 亿元。月末流通盘市值 518.15 亿元，同比上升 12.22 亿元，增幅 2.42%。4 月总交易量 23.04 亿份，环比减少 1.74 亿份，降幅 6.53%。4 月 C-REITs 整体走势强于股债表现，走势上呈波动上升趋势，月末综合收益已突破 NAV 线。4 月不动产上涨 2.32%，交易较不活跃的物流设施和消费板块反而行情表现更佳，涨幅超 3%。特许经营权板块微涨 0.32%，主要依靠新能源板块拉动，涨幅 5.30%。标的方面，嘉实中国电建 REIT 和嘉实物美消费 REIT月涨幅较高，分别为 13%和 11%，物美系 24E 年化分派率高达 7.19%。  受部分项目经营层面的季节性影响，24Q1 整体 C-REITs 业绩环比下降。33 只 C-REITs 共完成基金收入 26.87 亿元，可比口径环比下降1.91%，主要系水电环保板块受季节性影响收入下滑所致。可分配金额方面，24Q1 共完成 16.59 亿元，可比口径环比下滑 13.32%。保租房和新能源 REITs 收入韧性更强，是 24Q1 唯二达成收入目标的板块，完成率分别为 25.28%和 27.21%。可分配金额方面，物流设施和新能源两个板块达成预期，完成率分别为 25.75%和 26.44%。国家电投REIT 单季度收入完成率最高为 32.32%；京能光伏 REIT 可分配金额完成率最高为 47.61%，主要系 24Q1 涉及 1.47 亿元国补应收账款形成的保理收入所致。  风险提示。基金价格存在波动风险；基金管理人限于知识、经验或带来的管理风险；如政策发生变化，或导致基础设施收入降低的风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-09 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn 分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-38003642 lejiadong@gf.com.cn 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 胡正维 huzhengwei@gf.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%05/2307/2310/2312/2302/2405/24房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 收盘价 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 万科 A 000002.SZ 人民币 7.30 2024/5/3 买入 10.51 0.92 0.91 7.3 7.3 6.9 7.4 4.1% 3.9% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 8.93 2024/3/19 买入 13.82 0.94 1.11 9.5 8.1 8.3 7.5 6.6% 7.3% 新城控股 601155.SH 人民币 10.10 2023/4/11 买入 21.94 1.77 2.47 5.7 4.1 6.3 7.2 6.0% 7.8% 金地集团 600383.SH 人民币 3.78 2023/9/21 买入 11.56 1.09 1.10 3.5 3.4 11.5 18.0 6.6% 6.2% 建发股份 600153.SH 人民币 10.17 2024/4/19 买入 14.98 1.84 2.09 5.5 4.9 3.2 3.5 7.3% 7.6% 华发股份 600325.SH 人民币 6.19 2024/5/3 买入 9.39 0.85 1.02 7.3 6.1 10.1 4.6 9.6% 10.3% 滨江集团 002244.SZ 人民币 6.99 2024/5/5 买入 12.44 1.13 1.44 6.2 4.9 2.5 2.4 12.1% 13.3% 首开股份 600376.SH 人民币 2.67 2023/5/3 买入 5.84 0.31 0.51 8.6 5.2 18.3 14.0 2.8% 4.4% 万科企业 02202.HK 港币 4.47 2024/5/3 买入 9.82 0.92 0.91 0.0 0.0 6.9 7.4 4.1% 3.9% 中国海外发展 00688.HK 港币 14.56 2024/4/25 买入 18.80 2.56 2.72 0.0 0.0 3.7 3.3 7.0% 6.9% 中国海外宏洋集团 00081.HK 港币 1.72 2024/4/4 买入 2.95 0.66 0.72 0.0 0.0 1.5 1.4 7.0% 7.1% 越秀地产 00123.HK 港币 4.87 2024/4/26 买入