建筑材料行业跟踪周报反弹或将持续

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 东吴证券研究所 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 反弹或将持续 2024 年 05 月 13 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《基建地产链 2023 年报&2024 年一季报总结：景气继续筑底，估值底部区间，关注结构亮点》 2024-05-11 《基建或加速》 2024-05-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2024.5.6–2024.5.10，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 4.53%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.72%、1.62%，超额收益分别为 2.81%、2.91%。 ◼ 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为 356.0元/吨，较上周-2.0 元/吨，较 2023 年同期-63.3 元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、两广地区、华北地区、西南地区；较上周价格上涨的地区：东北地区（+6.7 元/吨）；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-10.0 元/吨）、长江流域地区（-7.1 元/吨）、华东地区（-7.1 元/吨）、中南地区（-1.7元/吨）、西北地区（-4.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 67.0%，较上周-0.3pct，较 2023 年同期-5.3pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 54.2%，较上周+2.6pct，较 2023 年同期-6.8pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1700.0 元/吨，较上周-5.8 元/吨，较 2023 年同期-564.8 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5508 万重箱，较上周+116 万重箱，较 2023 年同期+1218 万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格继续走高，节后各厂家报价较前期有所上调。部分合股纱价格涨幅明显。截至 5 月 9 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在 3700-3900 元/吨不等，全国均价 3786.08 元/吨，主流含税送到，环比节前一周均价（3594.25 元/吨）上涨 5.34%，涨幅扩大2.82 个百分点，同比下跌 6.88%，较节前一周降幅收窄 4.67 个百分点；本周电子纱市场价格均有上调，整体涨幅 800-900 元/吨不等，本周电子纱 G75主流报价 8600-8900 元/吨不等，较节前一周均价上涨 9.85%；7628 电子布当前主流报价为 3.6-3.8 元/米不等，成交按量可谈。 ◼ 周观点：低迷的金融数据显示短期经济弹性不足，但也没有继续向下的空间。政治局会议之后各项措施逐渐落地。各地方地产放松政策率先亮相，引起了市场的欢呼，二三线地产的过快下滑可能得到缓解。对于一线城市全面放开，我们认为有可能但不会非常快。后续更值得期待的是货币和财政的配合，降息降准以及发行超长期国债和专项债。政策没有出完，反弹也将持续，投资者可关注基建央企或水泥，和消费建材白马公司，如北新建材、伟星新材、坚朗五金等。 中期继续布局成长细分赛道，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的新材料或工程公司，地产链的智能家居和绿色建材公司。另外，央企市值管理考核要求下，低估值央企也值得重视，例如中国中铁、中国交建等。 1、全球需求中长期增量来自于一带一路和 RCEP 地区。两个维度择股，一带一路和 RCEP 区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，上海港湾，中国交建。 2、欧美补库存周期开启。推荐中国巨石、赛特新材，爱丽家居、松霖科技、建霖家居，建议关注山东玻纤、共创草坪等欧美出口链条。 3、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。 4、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间。推荐北新建材、坚朗五金、伟星新材、箭牌家居、东鹏控股、东方雨虹、蒙娜丽莎，建议关注江山欧派、森鹰窗业。 ◼ 大宗建材方面：玻纤：（1）粗纱景气底部确认，市场供需平衡重建，支撑景气向上。近期厂商库存加快去化，除了下游补库加快外，也反映行业供需矛盾基本消化。今年以来行业新增产能投放节奏继续放慢，但短期产能进一步出清难度较大，龙头企业思路转向稳价提价。前期粗纱各品类提价落实顺利，当前需求处于季节性旺季，下游开工和采购意愿向好，随着新池窑点火放缓，厂商库存进一步下降，价格有望延续稳步上行的趋势。中期来看，-31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2023/5/152023/9/122024/1/102024/5/9建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 24 粗纱行业盈利仍处低位，持续限制供给增量的释放，叠加下游国内基建、外贸等方向需求有望进一步改善，行业库存中枢有望继续下行，（2）细纱/电子布需求显著回暖，得益于家电、新能源车等下游细分行业需求拉动和库存消化，当前涨价传导顺利。考虑细纱行业盈利长时间处于低位，前期产能有所缩减，中期产能潜在增量有限，下游开工率持续改善，库存有望进一步降至低位，电子布价格和盈利具有弹性。（3）中长期落后产能出清、玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量有望持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。（4）当前龙头估值处于历史低位，底部确认、需求回升预期有望推动估值修复。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。 水泥：（1）本周全国水泥市场价格环比回落 0.6%。价格回落地区主要是上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，幅度 10-20 元/吨；价格上涨区域为辽宁，幅度 20 元/吨；价格推涨地区有河北和重庆，幅度 30-50 元/吨。五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为 54%，环比前期提升近 2 个百分点。价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势。（2）季节性旺季需求同比仍显偏弱，后续仍需观察实物需