软件与服务行业【广发TMT产业研究】美股科技股观察：24Q1业绩跟踪：微软、谷歌业绩强劲，云增速继续回升，资本开支大幅增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 28 [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2024 年 5 月 6 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 罗可心 020-66336855 luokexin@gf.com.cn [Table_Title] 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q1 业绩跟踪 微软、谷歌业绩强劲，云增速继续回升，资本开支大幅增长 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  微软：业绩超预期，指引偏保守，资本开支将环比大幅增长。微软发布 FY24Q3 财报，FY24Q3 总收入同比+17.0%，超公司此前预期，净利润同比+19.9%。下季度指引增速放缓，预计 FY24Q4 收入将同比增长 13.0%~14.8%。FY24Q3 资本开支 140 亿美元，同比+79.5%，基于对云和 AI 基础设施的投资，公司预计下季度资本开支将环比大幅增长，且 FY25 年资本支出将高于 FY24。Azure 收入增速进一步回升，持续丰富产品矩阵，客群加速扩增。FY24Q3 智能云收入同比+21.0%，其中 Azure 和其他云服务同比+31%，AI 服务贡献了其中约 7pct 增量（上季度末为 6pct），可出售的推理能力为 AI 增量关键驱动因素。Azure 市场份额进一步提升，来自各行业领先企业的大型 Azure 订单正在加速增长，1 亿美元以上的 Azure 订单量同比增长超过 80%，1 千万美元以上的订单量同比增长超 1 倍。微软向各种类型和规模的企业提供 Copilot，自今年年初以来，增加了150 多项 Copilot 功能，Copilot 采用率及使用强度加速提升；近 60%的财富 500 强企业现在都使用 Copilot，且早期使用者使用程度加深。Office 业务收入增速放缓，AI 与现有产品持续融合。Office 商业版、消费版产品及云服务收入分别同比增长 13%、4%；在新的 AI 功能推动下 LinkedIn Premium 收入同比增长 29%。更多个人计算收入稳健增长，同比+17%；暴雪并表增益延续，游戏收入同比+51%。  谷歌：广告继续复苏，云增速回升，运营效率优化效果明显，预计 2024 年季度资本开支维持高位。谷歌发布24Q1 财报，24Q1 收入同比+15.4%，净利润同比+57.2%，收入、净利连续 5 个季度提速。24Q1 资本开支达120 亿美元（YoY+90%，QoQ+9%），公司预计 24 全年的季度资本支出将大致等于或高于 Q1 水平；预计 24年运营利润率将高于 23 年。搜索、YouTube 广告强复苏，Shorts 盈利能力持续增强。24Q1 搜索广告收入同比+14.4%，主要由零售推动；AI 持续助力广告商提质增效，谷歌在 Performance Max 中引入 Gemini，并结合自动创建资产（ACA）功能，有效提升广告活动效果和平均转化率。YouTube 广告收入同比+20.9%，在美国地区，过去的 12 个月中，Shorts 的变现率相对于收视率增长超过 1 倍，其中仅 24Q1 就环比增长了 10 个百分点。云增速进一步回升，AI 产品持续丰富，客户覆盖广泛。24Q1 谷歌云收入同比+28.4%，主要由 GCP推动；运营利润率同比+6.8pct 至 9.4%。24Q1 推出 Gemini 1.5 Pro，提供 130 多个模型，超过 60%的 AI 初创企业和近 90%的 AI 独角兽企业是谷歌云的客户。YouTube 订阅增势强劲，24Q1 YouTube 在全球范围内的Music 和 Premium 订阅用户超过 1 亿（包括试用用户），YouTube TV 现拥有超过 800 万付费用户。  风险提示。汇率变动风险；宏观经济环境不及预期；AI 技术落地及商业化不及预期。 （备注：本文如无特别说明，数据来源均为公司财报、Earnings Call 记录及演示材料、官网等官方公开信息） [Table_Report] 相关研究： 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察:微软业绩强劲 AI 贡献持续扩大，谷歌广告复苏云增速回升 2024-02-06 【广发 TMT 产业研究】:解析微软各业务增长驱动 2024-01-28 【广发 TMT 产业研究】:深度解析：AI 如何全面赋能微软业务 2023-12-29 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 28 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、微软：业绩超预期，指引偏保守，资本开支将环比大幅增长 ...................................... 5 （一）FY24Q3 业绩优于预期 .................................................................................... 6 （二）智能云：AZURE 收入增速进一步回升，持续丰富产品矩阵，客群加速扩增 .... 9 （三）生产力与商业流程：OFFICE 收入增速有所放缓，AI 与现有产品持续融合 .... 12 （四）更多个人计算：收入稳健增长，暴雪并表增益延续 ...................................... 14 （五）业绩指引：预计 FY24Q4 收入增速趋稳，资本开支维持大幅增长 ................ 15 二、 谷歌：广告继续复苏，云增速回升，运营效率优化效果明显，预计 24 年季度资本开支维持高位 ........................................................................................................................ 17 （一）24Q1 营收继续提速，运营效率优化驱动净利润维持高增长，资本支出环比增长 .............................................................................................................................. 17 （二）广告：搜索、YOUTUBE 广告强复苏，网络联盟广告降幅收窄 ...................... 20 （三）云：增速进一步回升，AI 产品持续丰富，客户覆盖广泛 .............................. 23 （四）其他业